养殖产业周报：走势分化，窄幅震荡

期货研究报告|商品研究 走势分化，窄幅震荡 —养殖产业周报 （2023年10月23日-2023年10月29日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2023年10月29日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 菜粕指数 0.58% -8.76% -6.95% 生猪指数 0.53% -4.88% -25.81% 棕榈指数 0.44% -0.10% -15.06% 玉米指数 0.30% -2.79% -12.96% 豆一指数 0.10% -3.01% -12.72% 豆粕指数 -0.05% -2.35% -9.47% 豆油指数 -0.17% -1.98% -14.70% 豆二指数 -0.58% -6.76% -14.01% 鸡蛋指数 -1.10% -5.97% -3.13% 菜油指数 -1.29% -2.68% -26.33% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 品种 近端（紧张近端变化（强远端（预期紧张/远端变化（预期 中性/宽松）化/维持/减弱）中性/宽松） 强化/维持/减弱） 当下交易的驱动 观点 后期市场关注点 本周板块走势分化，窄幅震荡。生猪端，北方部分区域猪病导致市场恐慌情绪增加，市场抛售增加，加上目前本就供应充足，猪价跌幅明显，而淘汰母猪增加带动产能去化利好远月。当前市场供应充足，二育入场力度有限，导致市场承接力度不足，近月期价预计偏弱运行，关注后期需求恢复情况。大豆端，整体看，短期市场交易美豆需求向好预期，震荡反弹，中期焦点在南美产量博弈，关注美豆出口以及南美播种进度。豆粕端，近端来看，11月到港量大，国内豆粕供应充足，需求比较悲观，基差继续较大幅度下跌；因榨利差，11-1月买船进度偏慢，11月之后供应不足担忧，关注到港与需求预期差。盘面价格维度，国内单边驱动仍在成本端，榨利差，远期11-1买船偏慢，且油厂有洗船现象出现。短期震荡偏强，近强远弱，而中期在南美产量博弈，关注需求及南美天气。油脂端，近端来看，国际油脂仍处于宽松格局，而预期国际棕榈油将步入季节性减产周期。价格维度，后期季节性偏强，但缺强驱动。而国内油脂整体宽松，单边跟随国际市场，月差反套结构。关注产区产量。玉米端，新作增产，随着新粮逐步上市，产区现货供应充足，销售压力大。下游观望情绪浓厚，建库意愿不强，贸易商收购心态谨慎，现货价格承压。秋收压力过去前，现货预计偏弱运行。期价回调空间较大，成本端或有一定支撑，暂时观望为宜。鸡蛋端，蛋价下跌后养殖户惜售情绪增加，双十一电商备货，贸易环节拿货情绪好转，小蛋走货较快，蛋价跌至成本线，老鸡淘汰增加，蛋价短期有企稳反弹可能。中期来看，伴随着产能逐步上升，蔬菜替代增加，饲料成本下降，蛋价仍将偏弱运行。观点仅供参考。 生猪 宽松 增强 宽松 减弱 猪病引发恐慌抛售 偏空 疫病及需求 鸡蛋 宽松 增强 宽松 中性 供强需弱，替代增加 偏空 需求 大豆 偏紧 维持 宽松 维持 交易阶段需求改善 震荡反弹 美豆出口及南美播种 豆粕 中性 维持 宽松 维持 国际成本端 震荡反弹 美豆出口及南美播种 玉米 宽松 加强 宽松 中性 新作秋收压力 偏空 售粮节奏及心态 棕榈油 宽松 维持 中性 维持 季节性增产尾声 偏震荡 产区产量 菜油 宽松 维持 中性 维持 季节性增产尾声 偏震荡 产区产量 豆油 宽松 维持 中性 维持 季节性增产尾声 偏震荡 产区产量 01生猪 2 1 价格方面：本周全国猪价大幅下跌，全国均价跌幅接近1元/公斤。华北部分区域猪病蔓延，猪价跌幅达1.2-1.5元/公斤。中小散户受影响程度较大，母猪受影响较大导致淘汰母猪增加，淘汰母猪价格快速回落，最低降至2-3元/斤。本月猪价长期低迷，叠加猪病导致市场恐慌抛售增加，猪价明显回落，周末恐慌情绪不减，猪价继续回落，关注市场情绪变化。 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，截止9月末，能繁母猪存栏量4240万头，环比-0.02%，同比-2.8%。据涌益数据，9月能繁母猪存栏 106.24万头，环比-0.27%，同比-6.5%，能繁存栏继续下滑。 出栏量方面，9月商品猪出栏量229万头，环比+1.82%，同比+9.74%。根据第三方调研，10月生猪出栏量预计较9月环比增加2.4%-2.9%左右。 体重方面，本周市场交易体重明显下降，全国出栏体重为121.88公斤，周均重环比-0.71公斤，同比-7.7公斤，受部分区域猪病影响，小体重猪恐慌抛售增加，生猪出栏体重下降。 3 需求方面：农业部数据显示，2023年9月生猪定点屠宰企业屠宰量2775万头，环比+4.91%，同比+31.58%。据涌益数据，本周宰量1047759头，较上周+1.34%，冻品库容率19.62%，环比+0.77%，同比+5.54%。部分区域受猪病影响，市场恐慌抛售增加，屠企分割比例增加，被动入库导致库容增加。 4 5 总结和策略：北方部分区域猪病导致市场恐慌情绪增加，市场抛售增加，加上目前本就供应充足，猪价跌幅明显，而淘汰母猪增加带动产能去化利好远月。南方市场受北方冲击猪价同样走弱，但目前市场消费一般。当前市场供应充足，二育入场力度有限，导致市场承接力度不足，近月期价预计偏弱运行，关注后期需求恢复情况。观点仅供参考。 风险提示：疫病风险。 猪周期 46 41 22000066..77--22001100..66 47个月 蓝耳病 22001100..66--22001144..44 46个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.4 47个月 非洲猪瘟 36 31 26 21 16 11 6 2007年6月 2010年6月 2013年6月 2016年6月 2019年6月 2022年6月 5,000 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 4,50035 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-042020-022020-122021-102022-082023-062024-04 本期观点：北方部分区域猪病导致市场恐慌情绪增加，市场抛售增加，加上目前本就供应充足，猪价跌幅明显，而淘汰母猪增加带动产能去化利好远月。南方市场受北方冲击猪价同样走弱，但目前市场消费一般。当前市场供应充足，二育入场力度有限，导致市场承接力度不足，近月期价预计偏弱运行，关注后期需求恢复情况。观点仅供参考。 5,000 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 能繁母猪存栏（万头） 2023 2022 2021 2020 1,300,000 1,250,000 1,200,000 1,150,000 1,100,000 1,050,000 1,000,000 950,000 900,000 850,000 800,000 全国能繁母猪存栏（头） 15.00% 10.00% 5.00% 0.00% -5.00% -10.00% -15.00% -20.00% 2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2021年2月2021年8月2022年2月2022年8月2023年2月2023年8月 全国能繁母猪存栏环比同比 1000.00 900.00 800.00 700.00 600.00 500.00 400.00 300.00 200.00 100.00 0.00 规模场商品猪出栏 2023年度 2022年度 2021年度 2020年度 140 135 130 125 120 115 110 生猪出栏体重走势图(公斤) 2020年2021年2022年2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2023 2022 2021 2020 350000.00 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 生猪日度屠宰量(头) 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 全国屠宰企业平均开工率(%) 2023 2022 2021 2020 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 0.35 0.30 0.25 0.20 0.15 0.10 0.05 0.00 0.00 2023 2022 1-13-25-16-308-2910-2812-27 冻品库容率 2020年 2021年 2022年 2023年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月3日3月3日5月3日7月3日9月3日11月3日 0.60 0.40 0.20 0.00 生猪标肥价差（元/千克） 2023年度2022年度 90.00 80.00 70.00 二元母猪周度平均价(元/公斤) 160.00 140.00 120.00 100.00 22个省市仔猪周度平均价(元/公斤) 01-0303-0605-0907-0809-06 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 60.00 2023 2022 2021 2020 50.00 40.00 30.00 20.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 80.00 2023 2022 2021 2020 60.00 40.00 20.00 0.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 22个省市生猪平均价(元/公斤) 2023202220212020 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 22个省市猪肉平均价(元/公斤) 2023202220212020 20.00 18.00 16.00 14.00 12.00 10.00 8.00 6.00 4.00 2.00 0.00 22个省市猪粮比价(元/公斤) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.30 4.10 3.90 3.70 3.50 3.30 3.10 2.90 2.70 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2023202220212020 3000.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 2023202220212020 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2023202220212020 2023年度2022年度2