养殖产业周报：窄幅震荡，品种分化

期货研究报告|商品研究 窄幅震荡，品种分化 —养殖产业周报 （2024年05月20日-2024年05月26日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年05月26日 目录 contents 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 生猪指数 0.32% 4.64% 10.58% 豆油指数 0.16% 7.33% 13.88% 菜油指数 0.09% 10.85% 15.61% 玉米指数 0.08% 1.87% -4.71% 豆一指数 -0.03% 0.56% -5.21% 菜粕指数 -0.10% 5.00% -3.10% 豆二指数 -0.17% 8.70% 5.10% 鸡蛋指数 -0.22% 11.71% -3.86% 豆粕指数 -0.23% 6.94% 3.29% 棕榈指数 -0.61% 2.36% 17.00% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块窄幅震荡，走势分化。生猪端，近期猪价明显上涨后，二育采购成本较高，采购逐步转谨慎。白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端量减价增。目前压栏惜售情绪高涨，猪价短期快速冲高后或将回调整固，关注端午需求的提振效果。中期来看，供减需增，价格重心上移。大豆端，阶段性CBOT大豆受小麦领涨带动，空头资金继续回补，整体氛围偏多。中长期供需格局预期仍趋宽松，美豆当前播种整体正常，继续关注播种进度以及后期产区天气。策略上短期维持谨慎偏多观点，中期关注美国产量预估变化的指引。豆粕端，阶段性开机继续上升，高开机水平、豆粕加速累库，预期库存压力大，现货基差保持低位弱势。盘面价格维度，继续呈现近月弱交易国内弱现实，而远端强交易国际成本支撑，M7-9反套持续，中期关注产区产量预期或预期差。油脂端，阶段性国际棕榈处于季节性增产，而需求无亮点，供需驱动整体偏弱。价格维度，受其他油料油脂偏强带动抗跌，且板块呈现分化，菜棕及豆棕处于季节性强阶段。玉米端，东北政策收购继续，进口玉米即将开始拍卖，替代谷物总体供应充裕。期价升水，短期预计震荡盘整。中期余粮减少，价格重心上移。鸡蛋端，目前阶段库存偏低，端午需求随进入尾声但仍有提振，但随着供应继续增加，需求逐步转弱，南方梅雨季影响鸡蛋储存，供需将逐步转弱，短期蛋价偏稳，但后期预计震荡走弱，建议持有空单及反套。观点仅供参考。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 中性 震荡 上涨 中性 偏强 二育+节前压栏惜售 市场情绪及需求 鸡蛋 宽松 震荡 偏弱 中性 震荡 端午需求 供需及天气 大豆 宽松 偏强 震荡 宽松 震荡 国际小麦领涨，交易产区天气扰动 产区产量 豆粕 宽松 偏强 震荡 宽松 震荡 国际小麦领涨，而国内现货弱，M7-9反套持续 产区产量 玉米 宽松 震荡 上涨 中性 上涨 进口玉米拍卖 政策及需求 棕榈油 库存回升 偏震荡 震荡 偏紧 震荡月间 反套，及菜棕/豆棕扩，季节性驱动 产区产量 菜油 宽松 偏强 震荡 中性 震荡月间 反套，及菜棕/豆棕扩，季节性驱动 产区产量 豆油 中性 偏强 震荡 中性 震荡月间 反套，及菜棕/豆棕扩，季节性驱动 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价大幅上涨，北方涨幅大于南方，黑龙江领涨全国，涨幅接近1,8元/公斤，北方涨幅多在1.3元/公斤，南方涨幅1元/公斤及以下。二育入场积极性及养殖端压栏惜售，猪价大幅走高。 2 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，4月能繁母猪存栏3986万头，环比-0.1%，同比-6.9%，产能继续调减。4月规模场能繁母猪存栏485.76万头，环比+0.87%，同比-4.59%，中小散能繁存栏15.79万头，环比+3.2%，同比-8.99%，从第三方数据来看，能繁存栏企稳回升，目前看去产能可能告一段落。 出栏量方面，4月商品猪出栏量886万头，环比+1.33%，同比+0.66%，本周出栏体重125.72公斤，环比+0.42公斤，同比+3.13公斤， 养殖端压栏惜售叠加部分二育出栏，出栏体重回升。 3 需求方面：农业部数据显示，2024年4月生猪定点屠宰企业屠宰量2563万头，环比+0.71%，同比-10.48%。本周宰量939666头，环比 4 -3.22%，二育截流导致收猪难度大，白条走货一般跟涨难度大，屠宰量下降。鲜销率89.88%，环比-0.29%，鲜销率略降；冻品库容率17.17%，环比略降。屠宰亏损，冻品走货一般，分割入库意愿低，冻品消化缓慢。 5 总结和策略：近期猪价明显上涨后，二育采购成本较高，采购逐步转谨慎。白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端量减价增。目前压栏惜售情绪高涨，猪价短期快速冲高后或将回调整固，关注端午需求的提振效果。中期来看，供减需增，价格重心上移。 风险提示：疫病风险。 猪周期 2006.5-2010.4 4647个月 蓝耳病 41 2010.4-2014.4 48个月 仔猪腹泻 2014.4-2018.5 49个月 蓝耳病、环保 2018.5-2022.3 46个月 非洲猪瘟 第五轮- 2022.3至今 36 31 26 21 16 11 6 2008年1月 2011年1月 2014年1月 2017年1月 2020年1月 2023年1月 5,000 4,500 能繁母猪（10个月前）活猪平均价预估猪价 40 35 4,000 30 3,500 25 3,000 20 2,500 2,00015 1,50010 2019-082020-062021-042022-022022-122023-102024-08 本期观点：近期猪价明显上涨后，二育采购成本较高，采购逐步转谨慎。白条走货一般，跟涨毛猪难度大，屠宰亏损，需求偏弱，屠宰端量减价增。目前压栏惜售情绪高涨，猪价短期快速冲高后或将回调整固，关注端午需求的提振效果。中期来看，供减需增，价格重心上移。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200.00 商品猪出栏量 2024年度 2022年度 2023年度 2020年度 140.00 生猪出栏体重走势图(公斤) 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 1000.00135.00 800.00130.00 600.00125.00 400.00120.00 200.00115.00 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 110.00 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度 2023年度 2022年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 17.00 16.50 16.00 15.50 15.00 14.50 14.00 13.50 13.00 屠宰量-猪价 日屠宰量全国均价 160000 150000 140000 130000 120000 110000 100000 90000 2024/3/27 2024/3/29 2024/3/31 2024/4/2 2024/4/4 2024/4/6 2024/4/8 2024/4/10 2024/4/12 2024/4/14 2024/4/16 2024/4/18 2024/4/20 2024/4/22 2024/4/24 2024/4/26 2024/4/28 2024/4/30 2024/5/2 2024/5/4 2024/5/6 2024/5/8 2024/5/10 2024/5/12 2024/5/14 2024/5/16 2024/5/18 2024/5/20 2024/5/22 2024/5/24 2024/5/26 80000 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 重点屠宰企业库容率（%） 2024年度2023年度 2022年度 2021年度 0.00 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 0.40 0.20 0.00 -0.20 -0.40 -0.60 -0.80 -1.00 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 2022年度 2021年度 2024年度2023年度 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 毛白价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 3.30 3.20 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00