养殖产业周报：陷入震荡、走势分化

期货研究报告|商品研究 陷入震荡、走势分化 —养殖产业周报 （2024年07月29日-2024年08月04日） •招商农业-王真军 •wangzhenjun@cmschina.com.cn •联系电话：0755-83519212 •执业资格号：Z0010289 •招商农业-马幼元 •mayouyuan@cmschina.com.cn •联系电话：0755-88377240 •执业资格号：Z0018356 2024年08月04日 01板块价格表现 02板块投资机会 03板块品种分析 生猪、大豆、菜籽、豆粕、菜粕、棕榈油、豆油、菜油、玉米、鸡蛋 品种涨跌幅情况（%） 品种 过去一周 过去一个月 过去一年 生猪指数 3.58% 0.14% 4.10% 豆一指数 0.96% -2.53% -12.06% 鸡蛋指数 0.93% -4.69% -7.38% 棕榈指数 0.68% -1.14% 3.54% 玉米指数 -0.92% -5.92% -11.94% 豆油指数 -1.85% -4.46% -5.05% 豆粕指数 -2.32% -8.35% -22.46% 豆二指数 -2.52% -7.96% -29.60% 菜粕指数 -3.18% -9.79% -32.59% 菜油指数 -4.90% -4.17% -8.95% 数据来源：WIND，招商期货 板块观点及逻辑： 本周板块陷入震荡、走势分化。生猪端，目前高温天气抑制猪肉消费，需求季节性回落，短期需求偏弱，关注下游承接力度。北方需求偏弱猪价回调，南方供应偏少叠加跨省票严查，月底供应缩量，短期猪价偏强。随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计震荡走高。大豆端，供应端，美豆优良率为历年较好水平，而天气预报显示未来一周产区天气整体有利大豆生长；需求端，美国新作出口仍然偏慢；价格维度，丰产预期下，美豆承压震荡向下，关注产区天气。豆粕端，国际美豆丰产预期承压偏弱，国内阶段性8-9月供应很充足，远端9-12月买船油厂采购不积极，供需近端宽松，四季度预期边际趋紧。盘面价格维度，美豆产区天气正常，丰产预期加强，成本端驱动叠加现货情绪仍为负反馈，价格偏弱运行。油脂端，近端马棕产量季节性增产数据好，而出口数据强劲，全球棕榈远端供需趋紧预期。价格维度，国际棕榈油支撑油脂板块偏强，但油料丰产预期压制，呈现震荡。玉米端，由于供需宽松，新作玉米生长良好，美玉米偏弱运行，关注后期产区天气。国内供应充足，需求一般，贸易商出货积极，市场心态悲观。由于余粮减少，现货持仓成本走高，新粮上市前国内玉米期价预计区间震荡。鸡蛋端，需求端蔬菜替代减少，旺季来临，需求季节性增加，但供应端产能继续增加，前期换羽鸡开产，淘汰低位，下游对高价接受度有限，天气影响鸡蛋储存，下游采购意愿下降，蛋价预计区间震荡。观点仅供参考。 品种 近期（紧张/中性/宽松） 近期观点 中期观点 远期（预期紧张/中性/宽松） 远期观点 当下交易的驱动 后期市场关注点 生猪 中性 偏强 上涨 中性 偏强 月初供应缩量 市场情绪及需求 鸡蛋 中性 震荡 震荡 中性 震荡 供需双增，天气不利 供需及天气 大豆 宽松 偏弱 震荡 宽松 下跌 丰产预期 产区产量 豆粕 宽松 偏弱 震荡 宽松 下跌 近端宽松，叠加丰产预期 产区产量 玉米 中性 偏弱 偏弱 中性 震荡 供应充裕，贸易商出货 产区天气 棕榈油 中性 震荡 偏强 紧张 偏强 季节性增产，远端预期增产不足 产区产量 菜油 宽松 震荡 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量 豆油 中性 震荡 偏强 中性 偏强 核心驱动在P 产区产量 01生猪 1 价格方面：本周全国猪价全面上涨，南方涨幅大于北方，南方涨幅0.8-1.2元/公斤，北方涨幅0.4-0.8元/公斤，月底出栏缩量，南方带动北方走强。 供给方面: 存栏方面，官方数据显示，6月末全国能繁母猪存栏量4038万头，环比增长1.10%，产能持续回升。从第三方数据来看，6月规模场能繁母猪存栏489.29万头，环比+0.35%，同比-3.43%，中小散能繁存栏16.28万头，环比+1.12%，同比-2.98%，随着养殖利润持续转好，能繁母猪产能预计逐步回升。 出栏量方面，6月商品猪出栏量902万头，环比-7.14%，同比+7.21%。本周出栏体重125.46公斤，环比+0.07公斤，同比+5.35公斤， 二次育肥出栏及气温下降有利于增重，将带动出栏体重上升。 3 需求方面：农业部数据显示，2024年6月生猪定点屠宰企业屠宰量2431万头，环比-8.81%，同比-8.16%。本周宰量660326头，环比 4 +1.45%，需求偏淡。鲜销率90.95%，环比+0.03%；冻品库容率22.35%，环比-0.32%，冻品库容持续下滑。 总结和策略：供应端8月出栏预计略增，不过月初企业缩量，出栏压力不大，需求端来看，目前高温天气抑制猪肉消费，需求端提 5 振有限，但随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。观点仅供参考。 风险提示：疫病风险。 本期观点：供应端8月出栏预计略增，不过月初企业缩量，出栏压力不大，需求端来看，目前高温天气抑制猪肉消费，需求端提振有限，但随着后期气温下降，需求季节性回升，供需形势好转，期价预计逐步上行。观点仅供参考。 540.00 520.00 500.00 480.00 460.00 440.00 420.00 400.00 规模场能繁母猪存栏 2024年度2023年度 2022年度2021年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 4700.00 4600.00 4500.00 4400.00 4300.00 4200.00 4100.00 4000.00 3900.00 生猪潜在出栏能力 202420232022 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 商品猪出栏量 2024年度 2023年度 2022年度 140.00 135.00 130.00 125.00 120.00 115.00 110.00 生猪出栏体重走势图(公斤) 0.00 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 105.00 2021年 2022年 2023年 2024年 1月4日3月4日5月4日7月4日9月4日11月4日 二育占实际销量比例（%） 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 当期断奶仔猪对应育肥至标猪出栏成本养殖成本 5000-10000头母猪存栏养殖成本外购仔猪 20 19 18 17 16 15 14 13 12 11 10 0% 2024/1/10 2024/3/10 2024/4/30 2024/6/20 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 生猪定点屠宰企业屠宰量（万头） 2024 2023 2022 2021 2020 300000.00 250000.00 200000.00 150000.00 100000.00 50000.00 0.00 生猪屠宰量（头） 2024年度2023年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2024年屠宰量-猪价 21猪：屠宰量：中国（日）商品猪：出栏均价：中国（日）12500020120000 19115000 18110000 105000 17 100000 1695000 1590000 1485000 1380000 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 01-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 重点屠宰企业库容率（%） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024-03-012024-03-312024-04-302024-05-302024-06-292024-07-29 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2022年度 2021年度 01-02 03-03 05-06 07-05 09-03 11-08 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 生猪标肥价差（元/千克） 2024年度2023年度 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 标猪均价（元/千克） 9.00 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 白条-毛猪价差（元/千克） 2024年度2023年度2022年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 01-0202-0103-0304-0205-0606-0507-0508-0409-0310-0911-0812-0801-0103-0104-3006-2908-2810-2712-26 5000.00 4500.00 4000.00 3500.00 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 二元母猪价格（元/千克） 25.00 23.00 21.00 19.00 17.00 15.00 13.00 11.00 9.00 7.00 5.00 淘汰母猪均价（元/千克） 1800.00 1600.00 1400.00 1200.00 1000.00 800.00 600.00 400.00 200.00 0.00 7kg仔猪出栏均价（元/头） 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 2024年度 2022年度 2023年度 2021年度 第1周 第1周 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 4.20 4.10 4.00 3.90 3.80 3.70 3.60 3.50 3.40 育肥猪配合饲料平均价(元/公斤) 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 3000.00 2500.00 2000.00 1500.00 1000.00 500.00 0.00 -500.00 -1000.00 自繁自养养殖利润(元/头) 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 2024 2023 2022 2021 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 1500.00 外购仔猪养殖利润(元/头) 2024年度2023年度2022年度 2021年度 第1周第8周第15周第22周第29周第36周第43周第50周 200.00 屠宰毛利润(元/头) 1000.00150.00 500.00100.00 0.0050.00 -500.000.00 -1000.00-50.00 -1500.00-100.00 -2000.00-150.00 40000.00 35000.00 30000.00 25000.00 20000.00 15000.00 河南外三元生猪出厂价(元/吨) 2024202320222021 12000.00 10000.00 8000.00 6000.00 4000.00 2000.00 0.00 生猪09合约基差(元/吨) LH2409LH2309LH2209 10000.00 5000.00 0.00 1-13-25-16-308-2910-2812-27 -2000.009-110-110-3111-