东兴晨报

2023年11月2日星期四五 分析师推荐 【东兴银行】银行行业：Q3基金持仓占比回升，关注估值修复机会（20231101）事件：根据基金2023Q3季报数据，我们持续跟踪“普通股票型+偏股混合性 +灵活配置型”口径下的基金重仓持股情况。三季度以来经济复苏呈现一定波 动，市场预期与信心修复缓慢；此外，受中美利差影响，北向资金持续净流出，资本市场整体表现较为低迷。银行板块估值低、股息率高，具备类固收配置价值，防御属性凸显，三季度公募基金配置比例由低位继续回升。资金交易主要围绕高成长国有行、基本面优异股份行、以及优质区域性银行。具体点评如下： 机构重仓银行板块比例环比继续提升。2023年3季度末，机构重仓持有银行板块441.85亿，占机构总持仓2.48%，环比2季度末提高0.41pct，加仓幅度位列第7，但当前持仓仍处在历史低位水平。 国股行、城商行持仓比重提升，农商行持仓小幅下降。从各类行来看，3季度国有行、股份行、城商行持仓占比分别环比提高0.12pct、0.13pct、0.18pct至0.55%、0.70%、1.16%，农商行环比下降0.01pct至0.07%。国有行、股份行持仓占银行板块比重分别为21.98%、28.39%，环比提升1.44pct、0.64pct；城商行、农商行占比分别为46.86%、2.78%，环比下降0.96pct、1.1pct。 招行、成都、邮储、宁波、江苏银行获增持较多。从个股来看，3季度机构加仓居前的有招商银行（+10.15亿）、成都银行（+9.77亿）、邮储银行（+6.85 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,009.41 -0.45 深证成指 9,734.77 -0.94 创业板 1,939.70 -0.99 中小板 6,178.85 -1.11 沪深300 3,554.19 -0.47 香港恒生 17,230.59 +0.75 国企指数 5,911.08 +0.88 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 联域股份 41.18 家用电器 20231030 美心翼申 10.00 机械设备 20231030 纳科诺尔 15.00 电力设备 20231101 中邮科技 15.18 机械设备 20231102 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 亿）、宁波银行（+6.58亿）、江苏银行（+4.96亿）。反映市场对估值底部、 基本面前景优秀的龙头标的，以及受益于经济复苏的优质区域银行更加认可。减仓较多的有杭州银行（-8亿）、常熟银行（-3.7亿）、平安银行（-1.19亿）。 板块内持仓集中度有所上升。从机构持仓集中度来看，机构重仓持有的前五大银行股为招商银行、宁波银行、成都银行、江苏银行、工商银行，合计占银行板块的69.2%，集中度环比上升1.9pct。 北向资金净流出，交易有所分化。受中美利差影响，3季度北向资金持续净流出；减持主要集中在外资持股比例较高的招行、平安等。具体来看，银行板块净流出87.32亿。其中，兴业银行（+8.64亿）、江苏银行（+7.85亿）、沪农商行（+6.95亿）流入规模较大；招商银行（-81.05亿）、平安银行（-14.56亿）、邮储银行（-10.95亿）。 投资建议：建议把握估值修复机会。当前银行板块估值处于历史低位，息差、资产质量预期边际改善有望带动板块估值修复。（1）行业息差收窄，市场预期已较为充分。我们认为，在信贷需求逐步改善、贷款定价渐趋平稳、存款利率引导下调的情况下，银行业息差降幅有望收窄。考虑明年贷款重定价、存量按揭贷款利率调整、以及化债对资产收益率的影响，息差或在明年上半 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源、同花顺、东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 年触底。（2）资产质量方面，预计不良生成将保持平稳，拨备反哺利润有空间。目前市场担忧主要来自房地产、地方城投等相关信用风险暴露进而引发系统性风险。我们认为，当前房企融资以及地方化债政策积极出台，能够缓解相关担忧；且底线思维下，系统性风险不大。此外，稳增长政策持续积极、经济逐步恢复对资产质量担忧亦有缓解作用。银行当前拨备覆盖率处于高位，拨备反哺利润有空间。 我们认为，净息差和资产质量预期边际改善之下，板块有望迎来估值修复机会。看好四季度板块性行情。长期看好，优质区域性银行的高成长性，推荐宁波银行、常熟银行、江苏银行等。 风险提示：经济复苏、实体需求恢复不及预期，政策力度不及预期，资产质量大幅恶化。 (分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66555383) 【东兴房地产】房地产行业基金持仓2023Q3：基金地产股持仓下滑趋势减缓，基金继续低配地产行业（20231101） 2023Q3板块持仓对比： 2023Q3，30个行业板块中，地产板块持仓市值及占比排名第19；持仓占比环比增幅排名第21。2023Q3基金重仓股中，地产板块持仓占比1.46%，在30个板块中排名第19。地产板块持仓占比降低0.03%，在30个板块中排名第21。地产板块持仓市值环比增速为-5.66%，在30个板块中排名第20。 2023Q3地产板块持仓： 2023Q3基金重仓股中，地产股持仓市值继续下滑、地产股持仓占比进一步降低，但持仓下滑趋势有所减缓，基金继续低配地产行业。2023Q3基金重仓股中，基金重仓股持仓总市值为29484.28亿元，当季环比增速为-3.99%，前值 （2023Q2）为-3.64%；地产股的持仓总市值为429.28亿元，当季环比增速为 -5.66%，前值（2023Q2）为-13.95%；地产股占比与申万房地产板块流通市值占比的差值为-0.43%，前值（2023Q2）为-0.40%。 2023Q3地产公司持仓： 2023Q3保利发展持仓市值最大，首开股份持仓市值环比增速最高，深振业A为新重仓股中持仓市值最大。2023Q3基金重仓的地产股中，持仓市值最大的公司为保利发展，持仓市值为133.62亿元，持仓市值环比增速为-11.08%，基金重仓持股占流通股比例为8.76%。2023Q3基金重仓的地产股中，持仓市值环比增速最高的公司为首开股份，持仓市值环比增速为136.60%；新重仓股中持仓市值最大的公司为深振业A，新重仓持仓市值为0.03亿元。 投资策略： 我们认为核心城市限购政策正迎来普遍放松，同时多主体供应、多渠道保障，租购并举的楼市新格局正在政策上逐渐完善。我们认为重点布局一二线城市的优质房企将受益于一二线需求端政策的落地和城中村改造的加速推进。高能级城市布局较多的保利发展、龙湖集团、越秀地产、万科等优质房企有望受益于核心一二线城市的政策改善，在需求回暖之际抢占先机。 风险提示：行业政策落地不及预期的风险、盈利能力继续下滑的风险、销售不及预期的风险、资产大幅减值的风险。 (分析师：陈刚执业编码：S1480521080001电话：010-66554028) 重要公司资讯 1.泸州老窖：60版特曲经销商结算价上调。（资料来源：同花顺） 2.上汽集团：10月份销售新能源汽车10.4万辆，位居中国车企第二，实现同环比双增，创出年内新高。（资料来源：同花顺） 3.莲花科创：联手星临科技，布局智能算力广阔蓝海。（资料来源：同花顺） 4.国芯科技：面对市场急需，公司研发了安全气囊点火驱动芯片CCL1600B 芯片，该芯片已经内测成功。（资料来源：同花顺） 5.中瑞宏芯半导体：完成近亿元融资，致力于开发新一代节能高效SiC功率芯片和模块。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.发改委：印发《加快“以竹代塑”发展三年行动计划》的通知，将“以竹代塑”产品纳入政府采购支持范围，加大政府采购力度。（资料来源：同花顺） 2.证监会：吸引更多的中长期资金，活跃资本市场，更好发挥资本市场枢纽功能。（资料来源：同花顺） 3.国家金融监督管理总局：公布《商业银行资本管理办法》，商业银行的杠杆率不得低于4%。（资料来源：同花顺） 4.国务院：发布了2022年度国有资产管理情况的综合报告。未来将持续深化国资国企改革，坚定不移做强做优做大国有资本和国有企业。坚持“一利五率”主要经营指标“一增一稳四提升”的中央企业经营任务目标，全力推动经济运行整体回升向好。（资料来源：同花顺） 5.商务部：将支持境外金融机构在新疆自贸试验区设立银行、证券等金融机构。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴化工】华鲁恒升(600426)：业绩短期承压，看好中长期成长（20231101） 华鲁恒升发布2023年3季报：2023年1~9月公司实现营业收入193.46亿元，YoY-15.92%，实现归母净利润29.27亿元， YoY-47.11%。 产品跌价导致营收和利润下滑。2023年前3季度，受市场需求、原料成本下降等因素影响，公司主要产品尿素、己内酰胺、己二酸、DMF、醋酸等价格同比降低，导致整体营收水平下降。公司虽强化市场运营、加强生产管控和系统优化，抵消了部分减利因素，但盈利仍出现较大比例下滑。2023年前3季度公司综合毛利率同比大幅下滑10个百分点至22.11%。 Q3业绩同环比迎来改善。2023年第3季度，公司实现营业收入69.87亿元，YoY+7.91%、QoQ+10.81%，实现归母净利润12.18亿元，YoY+18.84%、QoQ+31.22%。公司Q3业绩同环比实现改善、尤其是环比改善更为明显，主要是由于公司新能源新材料业务部分产品自年初至今陆续投产，贡献产销量的增长，同时公司化肥、醋酸等部分产品销售价格环比改善。我们预期随着公司新产能新项目的陆续建成投产、以及随着下游需求改善产品价格逐步企稳回升，公司未来业绩有望继续改善。 公司依托洁净煤气化技术，充分发挥“一头多线”的循环经济柔性多联产经营模式，多产品链协同生产，持续提高资源综合利用能力，并依托固有优势，持续推进产业链的延伸拓展和产品的迭代升级，开辟新的盈利增长点。同时，公司按照“本地高端化，异地谋新篇”战略定位，公司一方面在德州基地不断实施新项目建设、老项目技改升级，并储备了新能源、可降解塑料等后续项目，延伸产业链条；另一方面，公司抓住良机布局荆州第二基地，全力推进荆州基地项目建设，打开成长空间。荆州一期项目投料成功，二期项目形成接力，保障公司中长期成长。据报道，公司荆州一期项目总投资123亿元，产品包括 甲醇、醋酸、尿素等公司优势产品，目前已成功投料试车，未来有望逐步放量。荆州二期项目计划总投资50亿元，目前已经开工，未来有望与一期项目形成接力，驱动公司成长。 公司盈利预测及投资评级：公司充分发挥“一头多线”循环经济柔性多联产的优势，不断提升降本增效能力，同时未来新产品相继落地，提升公司盈利能力。我们维持对公司2023~2025年的盈利预测，即2023~2025年净利润分别为43.28、58.03和 70.80亿元，对应EPS分别为2.04、2.73和3.33元，当前股价对应P/E值分别为16、12和10倍。维持“强烈推荐”评级。 风险提示：项目建设进度不及预期；原材料和产品价格大幅波动；下游需求不及预期。 (分析师：刘宇卓执业编码：S1480516110002电话：010-66554030) 【东兴机械】金橙子（688291）：业绩持续回升——三季报点评（20231101） 事件：金橙子发布2023年前三季度业绩报告，公司本年度实现营业收入1.54亿元，同比增长7.33%，净利润3278.77万元，同比增长4.33%。 业绩呈现筑底回升态势。从单季度数据来看，三季度公司实现营业收入4503万元，归母净利润719万元，同比增长18.51% （Q1：-5.44%，Q2：11.4%）和33.13%（Q1：13.63%，Q2：-12.48%），业绩持续回升。前三季度公司销售毛利率60.11%（同比-0.