Q3利润有所承压，新业务布局有望带来业绩新增量

长远锂科2023年三季报分析

营收与利润表现

• 整体业绩：2023年1月至9月，长远锂科实现营收83.7亿元，同比下降34%；归母净利润为7223.6万元，同比下降94%；扣非归母净利润为2417.6万元，同比下降98%。
• 季度对比：第三季度（Q3）营收为34.8亿元，环比增长18%；归母净利润为772.4万元，环比减少88%；扣非归母净利润为-613.7万元，环比减少112%。

毛利率与净利率

• 整体水平：2023年1月至9月综合毛利率为5.7%，较去年同期下降10.1个百分点；净利率为0.9%，同比下降7.9个百分点。
• 季度表现：第三季度毛利率为5.5%，环比下降1.7个百分点；净利率为0.2%，环比下降1.9个百分点。

锂电材料出货量与价格趋势

• 出货量：2023年1月至9月累计出货4.2万吨正极材料，其中第三季度出货2.1万吨，环比增长40%，显示出货量显著提升。
• 单价与盈利能力：预计第三季度单吨平均售价为16.6万元，环比下降16%，主要受碳酸锂价格波动和市场竞争加剧的影响。单吨盈利面临压力，特别是碳酸锂价格快速波动导致的部分存货减值计提。

新材料与海外市场进展

• 新材料进展：10月，磷酸铁锂预计出货达到千吨级规模，钠电正极已实现小量出货。公司产品线覆盖中镍高电压产品，并积极布局高镍、超高镍、磷酸铁锂以及钠电正极材料。
• 技术创新：高镍三元正极采用环保新工艺，降低生产成本，提升质量和稳定性。
• 批量供货与市场拓展：磷酸铁锂已实现批量供货，10月出货量预计可达千吨级，第四季度有望加速放量。钠电正极产线改造已完成，层状氧化物产品工艺定型并实现小量出货。
• 海外业务：PPES订单持续供货，其他海外客户积极导入，与Axens的合作项目进展顺利，海外客户及市场的开拓取得进展。

盈利预测与评级

• 调整后预测：预计2023年至2025年的归母净利润分别为1.2、5.3、6.3亿元，同比增长-92.3%、360.3%、19.5%，对应市盈率分别为143.3、31.1、26.0倍。
• 评级保持：“增持”评级被维持。

风险提示

• 原料价格波动：原料价格超出预期的波动可能对公司的财务状况产生影响。
• 市场需求不确定性：下游市场需求低于预期可能影响销售和利润。
• 新产品开发挑战：新产品的开发速度和效果可能未达预期目标。