2023年业绩点评：短期承压，活性生物骨有望24年带来增量

公司业绩与业务亮点概览

2023年度业绩概览

• 总收入：4.14亿元人民币，同比下降4.52%。
• 归母净利润：1.91亿元人民币，同比增长2.98%。
• 扣非归母净利润：1.68亿元人民币，同比下降2.71%。

业务亮点与增长点

1. 脑膜业务稳健增长：实现收入1.65亿元人民币，同比增长5.87%。公司产品可吸收硬脑（脊）膜补片成功参与多省集采，并均成功中选，展现了公司在集采市场上的竞争力。
2. 活性生物骨产品进展：活性生物骨产品已完成转产验证，已上市销售，并持续推进挂网入院工作，已有超过三分之二的省份完成挂网，预计将在2024年带来业绩增长。
3. 口腔修复膜与骨修复材料市场潜力：口腔修复膜收入1.99亿元人民币，虽有3.87%的下降，但骨修复材料收入0.31亿元人民币，下降22.20%。随着种植牙集采的全面落地，以及相关政策的推动，两个产品线有望加速增长，特别是随着种植牙费用的下调，市场对口腔修复膜和骨修复材料的需求将增加。

盈利预测与投资策略

• 调整后的盈利预测：预计2024-2026年的归母净利润分别为2.26亿元、2.75亿元和3.27亿元。
• 投资评级：维持“买入”评级，考虑到当前市值对应的PE为19/16/13倍。

风险提示

• 产品放量风险：若产品市场接受度低于预期，可能导致销售增长放缓。
• 政策风险：相关政策变动可能对公司的经营环境产生不利影响。
• 市场竞争加剧：随着行业的扩张，公司面临来自新进入者和现有竞争对手的激烈竞争。