钢材铁矿周报：钢厂大幅减产 负反馈进行时

期货研究报告|商品研究 钢厂大幅减产负反馈进行时 ——招商期货钢材铁矿周报 （2024年8月5日-2024年8月9日） ·研究员-游洋,CFA·联系电话：13426249707 ·youyang@cmschina.com.cn·投资咨询资格号:Z0019846 2024年8月11日 目录 contents 01结论与策略推荐 02价格回顾 03基本面数据回顾 04主要事件回顾及下周概览 01 结论与策略推荐 结论与策略推荐 钢材：钢材供需边际出现改观。钢材需求边际较为稳定，但供应端长流程钢厂产量环比大幅下降，后续库存（尤其是卷板库存）持续攀升的局面有望边际小幅缓解。目前期货估值较高，10合约维持升水但升水幅度环比收窄，10/1价差稳中有升，同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以震荡为主。 铁矿：铁水产量环比加速下降，钢厂利润被侵蚀，铁矿需求上行空间有限；供应端维持四年同期新高，发运旺季将至，铁矿库存即将在四年新高基础上继续攀升，结构性矛盾持续缓解，铁矿中期过剩难改。目前钢材期货估值偏高（但期货升水幅度环比收窄），铁矿贴水亦同比显著较薄，但同时目前价格接近长期技术支撑附近，目前价格水平市场波动或将加大。预计下周期现价格以震荡为主。 本周交易策略： 单边：建议观望为主逻辑：产业负反馈进行时，压力由钢材传导至原料；但同时期货升水收窄，期货略有超跌，宏微观暂无共振 套利：尝试介入2501卷螺差多单，尝试介入铁矿9/1反套逻辑：中期热卷供需强于螺纹；铁矿现货供需边际恶化 风险点：1，微观需求2，宏观经济政策3，产业政策 02价格回顾 华东/华北螺纹现货分别环比下跌0/60元/吨，10合约贴水环比上升102/42元/吨 华东/华北热卷现货各下跌80/60元/吨，10合约贴水环比上升15/35元/吨 PB/超特现货本周分别下跌27/23/吨，期货贴水分别上升8/12元/吨；最优交割品为IOC6/南非粉/BRBF，各品种交割利润环比小幅收窄 除螺纹以外各品种9（10）/1价差环比小幅走高，螺纹价差环比持平 热卷出口利润环比持平，钢坯出口利润扩大、出口窗口持续打开；铁矿进口利润 环比小幅下降 03 基本面数据回顾 三十城新房销售环比下降30%，同比下降11%（上周上升1%） 百城土地销售（三周均值）环比上升23%，同比下降35%（上周37%） 建材日度成交环比下降8%，同比下降23% 杭州出库（7日均值）环比下降6%；成交出库比环比下降 华东成交出库比连续三周位于历史同期最低水平 华东螺纹轧材利润环比上升80元/吨、华北角钢轧材利润环比上升30元/吨 华北焊管利润环比上升60元/吨，位于历史同期均值水平 乘用车销售（三周均值）环比季节性上升71%，6月底经销商库存环比上升7% 乐从冷热价差环比上升60元/吨，恢复至历史同期均值水平 受产量环比大幅下降影响，螺纹、热卷表需双双大幅回落 表观消费情况(五大材汇总）环比下降46万吨至808万吨，同比下降10%(上周 下降5%），板材长材分化仍然严重 螺纹、长材库存环比小幅下降，去库速度快于往年同期均值 螺纹贸易商库存环比小幅下降但仍维持历史同期较高水平 热卷仍边际小幅垒库，去库压力依然较大 五大材总库存小幅去库，库存边际变化情况略强于历史同期均值水平 小样本长材产量环比大幅下降35万吨至249万吨，同比下降34%，板材产量环比下降26万吨，同比下降4% 四大材供应环比下降57万吨（7.6%）至702万吨，同比降幅为17%（上周10%） 长流程钢厂点对点利润螺纹/热卷环比下降44/45元/吨，滚动核算利润环比上升32/30 元/吨 短流程钢厂利润环比上升93元/吨，产能利用率下降5.6百分点，位于历史 同期最低水平 钢厂利润压缩、日耗下降，库存天数边际持平 废钢价格（唐山重废）周环比下降70元/吨创22年7月至今新低；废钢估值位于 长期均值附近 生铁产量环比下降5万吨（2.1%)，同比下降4.9% 铁矿疏港环比上升，疏港生铁比高于历史同期均值 钢厂铁矿库存、日耗双双下降，天数维持同比略增 进口矿供应维持近四年同期最高水平，飓风影响正在消退 进口矿供给情况(续) 国产矿产量环比上升0.1% 铁矿港存环比去库46.4万吨至1.50亿吨，较去年同期高3098万吨，维持19年至今同期最高库存水平 粗粉占比回升，澳巴占比环比回升，结构性紧缺持续季节性缓解中 04 周度主要事件回顾及下周概览 周度主要事件回顾与简评 微观 •焦炭第三轮提降在河北落地，市场仍有提降预期 •7月钢材出口783万吨，环比下降10.4%，同比上升7.1% 宏观 •中国7月CPI月率0.5%，预期0.3%，前值-0.2%。中国7月PPI年率-0.8%，预期-0.90%，前值-0.80%。 •二季度货币政策报告：对金融机构持有债券资产的风险敞口开展压力测试，防范利率风险;提示投资者审慎评估资管产品风险 •全球市场经历“黑色星期一”后反弹：美日央行表态安抚，美联储官员驳斥衰退预期，日本央行官员表示将 继续维持宽松的货币政策 •截至8月4日的一周内，美国初次申请失业金人数环比下降1.7万人,至季调23.3万人，低于预期的24万人 •美国、卡塔尔和埃及发布联合声明提议下周重启加沙停火谈判，以色列称将于8月15日派出谈判代表团 下周主要宏观数据/事件一览 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 下周主要宏观数据/事件一览(续） 研究员简介 游洋，CFA:投资咨询资格证号:Z0019846，招商期货产研业务总部金属矿产团队黑色研究员。从事大宗商品研究8年，具有境内外产业、券商从业经验，擅长通过梳理宏观、微观数据发现矛盾，发掘交易机会。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。 本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼 感谢聆听 ThankYou 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼