宏兴高增、宝泰改善、主业略有压力

《兴业科技公司点评报告》

核心要点总结

1. 业绩回顾：

   • 三季度表现：收入、归母净利、扣非归母净利分别增长12.82%、0.47%、-4.39%，显示收入增速放缓。
   • 全年展望：23Q1-Q3收入、归母净利、扣非归母净利、经营性现金流净额分别增长38.56%、31.74%、33.31%、-88.50%，经营性现金流下滑主要因支付职工薪酬增加。

2. 业务分析：

   • 宏兴汽车皮革：受益于大客户高增长与利润率提升。
   • 宝泰：产销量增长，开始盈利。
   • 主业鞋包袋皮革：终端需求低迷、采购需求下降，估计收入及销量均呈双位数下滑。

3. 财务状况：

   • 毛利率：23Q3为23.67%，同比下降0.01个百分点；全年毛利率为21.58%，同比增长1.88个百分点。
   • 净利率：23Q3为10.84%，同比下降1.33个百分点；全年为8.94%，同比下降0.46个百分点。
   • 存货与周转：23Q3存货12.18亿元，同比增长36.70%，存货周转天数198天，同比增加3天。

4. 投资建议：

   • 短期：宏兴受惠于大客户销量高增。
   • 中期：宝泰和印尼项目有望成为新增长点。
   • 长期：宏兴有望充分受益于汽车内饰国产替代趋势，未来收入占比有望与主业持平。
   • 盈利预测：预计23-25年收入分别为26.7、30.4、33.8亿元，归母净利分别为2.38、2.86、3.46亿元，对应PE分别为15、12、10倍。
   • 评级：“买入”。

5. 风险提示：

   • 疫情不确定性。
   • 汽车客户销量低于预期。
   • 原材料价格波动。
   • 拟收购和增资项目存在不确定性。
   • 系统性风险。

报告时间：2023年11月2日

报告概览提供了对公司23Q3及全年业绩的全面分析，强调了宏兴与宝泰业务的增长点，同时也指出了主业面临的挑战，并给出了明确的投资建议和风险提示。

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报平台，主打报告全、数量多。这里汇聚了成千上万的金融人士，用户活跃度极高。我们提供宏观、行业、公司等全方位的研报数据，基本满足您的所有研究需求。界面设计干净利落，技术强大，帮您在海量报告中快速定位，高效获取有价值的信息，是您投资路上的得力助手。