量化周报：本周建议多配低硫燃料油、原油、尿素

期货研究报告|量化周报2023-10-22 本周建议多配低硫燃料油、原油、尿素 研究院量化组 研究员 高天越 0755-23887993 gaotianyue@htfc.com从业资格号：F3055799投资咨询号：Z0016156 联系人 李逸资 0755-23887993 liyizi@htfc.com 从业资格号：F03105861 李光庭 0755-23887993 liguangting@htfc.com从业资格号：F03108562 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配低硫燃料油、原油、尿素、燃料油、石油沥青，少配生猪、镍、硅铁、聚氯乙烯、乙二醇。 基本面角度建议做多AL2310、M2401、RM2401、CF2401、SR2401。 市场回顾 行情表现方面，本周（2023/10/16-2023/10/20）沪深300指数下跌4.31%，商品指数上涨0.47%，国债指数下跌0.21%。 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净申购最多达29.54亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达6.3亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达14亿元，股指期货板块保证金流�最多达24亿元。 权益市场行业方面，本周电子行业表现最好，上涨3.8%；建筑装饰行业表现最差，下跌3.6%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，下跌0.1%；中盘价值风格表现最差，下跌1.1%。 衍生品市场品种方面，本周尿素表现最好，上涨7.0%；焦炭表现最差，下跌5.9%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨2.0%；短周期动量风格表现最差，下跌0.6%。 交易结构上，股票行业中电子拥挤度最高为13.33分，轻工制造最低为-11.71分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.39%，IF年化基差率均值为3.98%，IC年化基差率均值为0.23%。 商品期货端，SA、J、FG贴水结构较强，RU、LH、AP升水结构较强。 市场概览 行情表现 行情表现方面，本周（2023/10/16-2023/10/20）沪深300指数下跌4.31%，商品指数上涨0.47%，国债指数下跌0.21%。 图1:近三个月市场概览（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *本报告中所有折线图采用时间范围为近3个月，所有柱状图采用时间范围为本周 表1:各资产类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 本周 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 债券基金 - 0.04 0.49 3.25 4.83 -1.3 -0.02 1.75 1.31 3.7 3.71 国债指数 -0.21 -0.11 -0.56 0.83 0.35 -6.27 -2.85 1.59 2.67 0.13 0.06 中性对冲基金 - -0.32 0.5 3.42 5.36 -5.31 -0.33 3.04 3.97 1.35 1.01 宏观基金 - -0.46 -3.34 -5.54 6.09 -19.55 -19.55 8.49 9.67 0.63 0.31 股票基金 - -0.53 -3.95 -2.62 5.68 -24.97 -18.57 12.22 14.22 0.4 0.23 CTA基金 - -0.56 -0.38 0.22 11.87 -5.16 -3.61 4.3 6.91 1.72 2.3 沪深300 -4.31 -0.83 -4.02 -5.26 3.27 -46.96 -36.18 16.51 22.77 0.14 0.07 商品指数 0.47 -2.87 -0.17 -3.75 5.39 -30.66 -23.84 12.43 16.49 0.33 0.18 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *部分产品净值披露较晚，为保证数据准确性，暂以“-”代替 CTA大类表现 以下为近三个月CTA大类表现和CTA大类基金近期胜率。 图2:近三个月CTA大类表现（%）图3:CTA大类基金近期胜率 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 下表为各CTA类别表现。 表2:各CTA类别表现 收益率（%）回撤（%）波动率（%）风险收益指标 资产类别 上周 近三月 今年 历史年化 最大 动态 近一年 历史 Sharpe Calmar 统计套利 -0.03 0.39 1.31 2.64 -0.88 -0.13 0.88 1.65 1.6 3.0 主观趋势跟踪 -0.51 -0.6 -0.33 4.93 -2.2 -1.46 2.07 4.9 1.01 2.24 量化趋势跟踪 -0.77 1.94 0.85 4.65 -6.48 -2.61 3.69 5.17 0.9 0.72 基本面量化策略 -1.11 -0.04 -2.21 2.03 -10.47 -9.49 2.97 6.12 0.33 0.19 复合策略 -1.78 1.7 0.93 4.85 -6.52 -3.75 3.61 6.26 0.77 0.74 数据来源：朝阳永续私募排排华泰期货研究院 流动性 流动性方面，权益市场中，本周华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)净申购最多达29.54亿份，华夏上证科创板50成份ETF净赎回最多达6.3亿份。衍生品市场中，本周贵金属板块保证金流入最多达14亿元，股指期货板块保证金流�最多达24亿元。 图4:股票、期货成交额（亿元）表3:ETF净申购前五&后五（亿份） ETF份额变动 华夏恒生互联网科技业ETF(QDII)29.54 华夏恒生科技ETF(QDII)18.24 华宝中证医疗ETF11.68 上证指数ETF10.28 华安创业板50ETF7.89 南方中证全指房地产ETF-3.1 国联安中证全指半导体产品与设备ETF-3.78 华夏国证半导体芯片ETF-4.3 华夏中证1000ETF-5.92 华夏上证科创板50成份ETF-6.3 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 图5:各板块保证金（亿元）图6:各板块保证金流入/流出（亿元） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 板块风格 权益市场行业方面，本周电子行业表现最好，上涨3.8%；建筑装饰行业表现最差，下跌3.6%。权益市场风格方面，中盘成长风格表现最好，下跌0.1%；中盘价值风格表现最差，下跌1.1%。 图7:股票市场前五&后五行业表现（%）图8:股票市场各风格表现（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 衍生品市场品种方面，本周尿素表现最好，上涨7.0%；焦炭表现最差，下跌5.9%。衍生品市场风格方面，期限结构风格表现最好，上涨2.0%；短周期动量风格表现最差，下跌0.6%。 图9:衍生品市场前五&后五品种表现（%）图10:衍生品市场各风格表现（%） 数据来源：天软华泰期货研究院数据来源：天软华泰期货研究院 *图10中数据来源为华泰期货商品因子体系，具体可参考WindHTCI系列指数 交易结构 交易结构上，股票行业中电子拥挤度最高为13.33分，轻工制造最低为-11.71分。中性对冲端，IH年化基差率均值为4.39%，IF年化基差率均值为3.98%，IC年化基差率均值为0.23%。 表4: 股票行业前四&后四拥挤度 行业 拥挤度 电子 13.33 汽车 12.19 纺织服饰 11.5 公用事业 11.0 传媒 -8.59 环保 -10.58 房地产 -11.7 轻工制造 -11.71 图11:股指期货年化基差率 数据来源：同花顺华泰期货研究院 *股票行业拥挤度数据来源于同花顺行业预测 数据来源：同花顺华泰期货研究院 商品期货端，SA、J、FG贴水结构较强，RU、LH、AP升水结构较强。 表5:商品期货升贴水结构排名（贴水深排名靠前） 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 SA J FG UR JM M PF FU BU RM EB LU Y SR HC AL ZN A OI SC SS PP 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 品种 PG C TA CU CF SN NI AG SM NR AU RB L SF P MA EG V SP AP LH RU 数据来源：天软华泰期货研究院 期货的升贴水背后反映了品种的强弱，是商品投资中重要的定价因子，一方面长期滚动持有贴水品种的多头头寸，可以获得正向的展期收益（持续卖更贵的近月，买更便宜的远月），另一方面贴水品种近月价格更高，代表近期市场上的供需更加的紧俏，更有机会在未来获得高收益，选择品种做多时，贴水品种>升水品种，空头反之。 配置建议 战术层面，权益市场中，本周建议多配沪深300（IF），空配中证500（IC）；商品市场中，本周建议多配低硫燃料油、原油、尿素、燃料油、石油沥青，少配生猪、镍、硅铁、聚氯乙烯、乙二醇。 图12:权益市场宽基优选（%）图13:商品市场品种配置（%） 数据来源：同花顺华泰期货研究院数据来源：同花顺华泰期货研究院 表6:商品市场最新品种配置 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 品种 低硫燃料油 原油 尿素 燃料油 石油沥青 白糖 豆粕 玻璃 铝 焦煤 鲜苹果 焦炭 短纤 热轧卷板 白银 铜 LPG PTA 纯碱 苯乙烯 菜籽粕 黄金 23 24 25 26 27 28 29 30 31 32 33 34 35 36 37 38 39 40 41 42 43 44 聚 螺 20 聚 菜 天 棕 不 乙 聚 品种 锌 锡 乙烯 纹钢 号胶 纸浆 豆一 棉花 玉米 甲醇 豆油 丙烯 籽油 锰硅 然橡胶 榈油 锈钢 二醇 氯乙烯 硅铁 镍 生猪 数据来源：天软华泰期货研究院 基本面角度建议做多AL2310、M2401、RM2401、CF2401、SR2401。 表 7: 基本面品种观点 交易合约 评分 逻辑 AL2310 2.0 持续去库，国内外均有持续逼仓预期 M2401 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，国内饲料消费表现良好。 RM2401 2.0 新作美豆减产，全球大豆�口供应偏紧，加拿大菜籽产量不及预期，国内饲料消费表现良好。 CF2401 2.0 美国德州和印度产区干旱持续，支撑国际棉价，国内新棉即将上市，减产背景下籽棉抢收预期依旧强烈。 None 2.0 港口和下游库存低位，替代谷物价格保持高位，饲料消费需求旺盛。 数据来源：天软华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发 �通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用