研究周报-黑色系列

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：宏观预期支撑，高位震荡 ........................................................................................................................................................ 2 螺纹钢：政策利多提振，震荡偏强 ...................................................................................................................................................... 11 热轧卷板：政策利多提振，震荡偏强.................................................................................................................................................. 11 硅铁：宏观溢价驱动，震荡反复 ........................................................................................................................................................... 21 锰硅：供需整体宽松，顶部承压 ........................................................................................................................................................... 21 焦煤焦炭：宏观强势利多刺激，高位震荡 ........................................................................................................................................ 29 动力煤：迎峰度冬暂未启动，震荡偏弱 ............................................................................................................................................. 35 玻璃：短线不追空 中期震荡市 ............................................................................................................................................................. 39 纯碱：趋势仍偏弱 ....................................................................................................................................................................................... 39 2023年10月29日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：宏观预期支撑，高位震荡 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 本周铁矿石主力2401合约价格出现较大幅度的抬升，收于889.5元/吨，成交330.19万手，持仓91.03万手，持仓增加9.94万手。 供应 近期澳巴发运量和国内北方到港量均维持在相对高位，供应端整体的宽松稳定态势不变。 需求 本周下游产量有所维持，但在钢厂利润持续恶化的背景下，钢厂后期主动和被动减产压力均较大，未来铁矿现实需求端驱动将逐步走弱。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为11137.16环比增加95.65，日均疏港量293.85减16.40。分量方面，澳矿4712.80减6.25，巴西矿4532.66增20.82，贸易矿6606.80增52.89，球团397.45减34.11，精粉863.61减27.62，块矿1495.61减42.93，粗粉8380.49增200.31。（单位：万吨） 总结及投资建议： 在宏观预期的大幅提振下，铁矿价格本周迎来一轮反弹，市场对于未来的需求预期有所上调，并在目前估值中得到了较为充分的反应。供应方面，近期澳巴发运量和国内北方到港量均维持在相对高位，供应端整体的宽松稳定态势不变；需求方面，本周下游产量有所维持，但在钢厂利润持续恶化的背景下，钢厂后期主动和被动减产压力均较大，未来铁矿现实需求端驱动将逐步走弱。综合来看，虽然铁矿后期的产业端需求将出现一定的季节性走弱，但近期估值上得到了宏观层面预期上调的显著支撑，然而在钢厂目前持续恶化的利润压制下，矿价进一步向上的空间或较为有限，建议投资者谨慎追涨。 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 2023年10月29日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1.2 价差变动 ......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2.1 供应 .................................................................................................................................................................................................. 6 2.2 需求 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.3 库存 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.4 钢厂利润 ......................................................................................................................................................................................... 8 2.5 技术分析 ......................................................................................................................................................................................... 9 3. 总结及投资建议 ..................................................................................................................................................................................... 10 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 本周铁矿石主力2401合约价格出现较大幅度的抬升，收于889.5元/吨，成交330.19万手，持仓91.03万手，持仓增加9.94万手。 图1：铁矿石主力合约走势 图2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格延续回调态势，青岛港64.5%卡粉上涨24元/吨至1017元/吨，62.5%BRBF上涨22元/吨至945元/吨，61.5%PB粉上涨22元/吨至930元/吨，61%金布巴粉上涨21元/吨至896元/吨，56.5%超特粉上涨3元/吨至813元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨21元/吨至1104元/吨，邯邢66%铁精粉上涨15元/吨至1066元/吨，莱芜65%铁精粉上涨15元/吨至984元/吨。 本周普氏62%指数收于119.00美金/干吨，较前一周上涨3.75美金/干吨。 元 吨铁矿