研究周报-黑色系列

期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货研究周报-黑色系列 观点与策略 铁矿石：平控预期加重，估值回调 ........................................................................................................................................................ 2 螺纹钢：限产提振，盘面利润扩张 ...................................................................................................................................................... 11 热轧卷板：限产提振，盘面利润扩张.................................................................................................................................................. 11 硅铁：下游限产发酵，价格承压 ........................................................................................................................................................... 21 锰硅：需求相对受限，偏弱震荡 ........................................................................................................................................................... 21 焦煤焦炭：限产扰动，震荡偏弱 ........................................................................................................................................................... 29 动力煤：需求回落，港口报价偏弱 ...................................................................................................................................................... 35 玻璃：短期偏弱 旺季尾声趋势压力较大 ........................................................................................................................................... 39 纯碱：估值偏高 逐步进入震荡市......................................................................................................................................................... 39 2023年07月30日 商品研究 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 铁矿石：平控预期加重，估值回调 马亮 投资咨询从业资格号：Z0012837 maliang015104@gtjas.com 张广硕（联系人） 从业资格号：F03096000 zhangguangshuo025993@gtjas.com 报告导读： 走势回顾 铁矿石主力2309合约本周先扬后抑，收于834.5元/吨，成交253.67万手，持仓59.35万手，持仓减少16.07万手。 供应 主流进口矿发运依然较为稳定，供给端边际变化较小。 需求 本周钢厂平控覆盖地区再次扩大，高炉产能利用率再度回落至90%下方，需求端预期有所转弱。 库存 全国45个港口进口铁矿库存为12451.96，环比减少88.6，日均疏港量313.73减0.12。分量方面，澳矿5636.49减87.02，巴西矿4447.07增56.67，贸易矿7718.76减34.76， 球团571.63减18.83，精粉1038.05减50.3，块矿1549.84减57.19，粗粉9292.44增37.72。（单位：万吨） 总结及投资建议： 在部分地区平控消息的刺激下，铁矿石价格周五出现较大幅度的回调。供应方面，主流进口矿发运依然较为稳定，供给端边际变化较小，需求方面，本周钢厂平控覆盖地区再次扩大，高炉产能利用率再度回落至90%下方，需求端预期有所转弱。综合来看，此次估值的下调主要反映了下游平控对于铁矿需求端的冲击，正如我们半年报中所预测的，铁矿虽然偏强运行，但价格高度仍然受到平控预期的压制，建议投资者继续关注钢厂利润头寸的布局机会。 目录 1. 市场回顾及价格表现 .............................................................................................................................................................................. 3 1.1 期现走势回顾 ................................................................................................................................................................................ 3 1.2 价差变动 ......................................................................................................................................................................................... 4 2. 供需情况分析 ............................................................................................................................................................................................ 6 2023年7月30日 二〇二三年度 国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 2.1 供应 .................................................................................................................................................................................................. 6 2.2 需求 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.3 库存 .................................................................................................................................................................................................. 7 2.4 钢厂利润 ......................................................................................................................................................................................... 8 2.5 技术分析 ......................................................................................................................................................................................... 9 3. 总结及投资建议 ..................................................................................................................................................................................... 10 （正文） 1. 市场回顾及价格表现 1.1 期现走势回顾 期货市场： 铁矿石主力2309合约本周先扬后抑，收于834.5元/吨，成交253.67万手，持仓59.35万手，持仓减少16.07万手。 图1：铁矿石主力合约走势 图2：螺矿比：主力合约 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：MYSTEEL、同花顺、国泰君安期货研究 现货市场： 本周港口进口矿现货价格延续小幅回升，青岛港64.5%卡粉上涨4元/吨至984元/吨，62.5%BRBF上涨4元/吨至918元/吨，61.5%PB粉上涨4元/吨至888元/吨，61%金布巴粉上涨5元/吨至828元/吨，56.5%超特粉上涨5元/吨至750元/吨。 国产矿方面，唐山66%铁精粉上涨20元/吨至867元/吨，邯郸66%铁精粉上涨34元/吨至1018元/吨，莱芜65%铁精粉上涨34元/吨至931元/吨。 本周普氏62%指数收于109.40美金/干吨，较前一周下跌6.85美金/干吨。 元 吨铁矿石主力合约收盘价 主力合约螺矿比 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 表1：铁矿主要现货价格周变动 资料来源：MYSTEEL，国泰君安期货研究所 图3：港口