股指期货周报：万亿国债增发，提振市场信心

期货研究报告|股指期货周报2023-10-29 万亿国债增发，提振市场信心 研究院FICC组 研究员 蔡劭立 0755-23887993 caishaoli@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 高聪 021-60828524 gaocong@htfc.com从业资格号：F3063338投资咨询号：Z0016648 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 国内宏观环境进一步优化，本周中央财政宣布将发行万亿特别国债，有助于补短板、强弱项，同时扩大内需，提振市场信心，中美关系也传来利好，美方允许中方航司增加中美定期直航客运航班，促进中美交通正常化。当前市场更大的风险集中在海外，多地冲突升级，美国持续高利率和经济边际放缓的预期，都对风险资产造成负面影响，国内股指基本计价悲观情绪，后续呈现见底回升态势，从期货市场结构来看，贴水程度最深的IM，上涨空间相对较大。 核心观点 ■市场分析 万亿国债提振市场信心。宏观方面，中央财政将在四季度增发万亿元国债，有助于补短板、强弱项，同时扩大内需，体现�政府稳增长的决心，提振市场信心。中美关系传来利好，美国交通部消息显示，允许中方航司每周运营共计35班中美定期直航客运 航班，尽管数量仅为2019年的十分之十，但边际改善释放了积极信号，后续航班数量有望持续增加，回升至疫情前水平。海外方面，美国9月核心PCE物价指数同比上升3.7%，创2021年5月来新低，而环比增速为四个月以来最高，显示�消费韧性。 市场情绪回暖。现货市场，本周股指见底回升，沪指重回3000点上方，行业指数大多收红，其中农林牧渔、医药生物、食品饮料、汽车、环保板块涨超4%，仅美容护理、通信、煤炭、银行行业收跌。市场情绪回暖，北向资金净流�节奏放缓，本周净卖�4 亿元；两市成交量约为8400亿元，较上周明显放量，四大指数换手率分位数提升6%-20%。中央汇金公司表示买入ETF，并将在未来继续增持，基金三季报显示，宽基指数产品规模大幅上升，呈现“越跌越买”局面。美股方面，本周多家科技公司公布三季度财报，显示业绩有所分化，龙头企业除微软外都有�现盈利不及预期，或发�业务预警。 布局IM多单。期货市场，市场延续反弹，股指期货基差修复，由于IM贴水程度最深，后续上涨空间相对较大，建议布局IM主力合约多单；本周期指持仓量小幅增加，除IM外成交量有所下降。 ■策略 单边：买入套保 ■风险 若国内政策不及预期、海外超预期紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 一周市场要闻回顾3 股票市场数据4 股指期货市场数据6 图表 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：%5 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元6 图3:两市融资余额丨单位：亿元6 一周市场要闻回顾 1.央行公布数据显示，截至9月末，结构性货币政策工具合计余额为70180亿元，共包括17项工具。其中，房企纾困专项再贷款实施期为2023年，租赁住房贷款支持计划实施期为2023年2月至2024年末，均按季操作，属于阶段性工具。 2.金融监管总局发布通知，符合条件的保险公司可以经营专属商业养老保险。通知对保险公司经营条件提�较高要求，明确所有者权益不低于50亿元且不低于公司股本（实收资本）75%，偿付能力充足率、责任准备金覆盖率等也应满足标准。 3.前三季度我国对外投资持续增长，对外非金融类直接投资6731.4亿元人民币，同比增长18.7%。其中，我国企业在“一带一路”共建国家非金融类直接投资1647.1亿元，增长27.7%。 4.中基协发布数据显示，9月企业资产证券化产品共备案确认95只，新增备案规模合计842.56亿元，环比下降22.64%，同比下降26.10%。截至9月底，存续企业资产证券化产品2284只，存续规模19833.45亿元，环比下降1.02%。 5.前三季度中国主要发电企业电源工程完成投资5538亿元，同比增长41.1%。其中，太阳能发电2229亿元，增长67.8%；核电589亿元，增长46.0%；风电1383亿元，增长33.4%。电网工程完成投资3287亿元，增长4.2%。 6.美国10月Markit制造业PMI初值为50，预期49.5，9月终值49.8；服务业PMI初值为50.9，预期49.8，9月终值50.1；综合PMI初值为51，预期50，9月终值50.2。美国上周红皮书商业零售销售同比上升5%，前值4.6%。 7.美国上周MBA抵押贷款申请活动指数为165.2，前值166.9；MBA抵押贷款再融资活动指数为354，前值347.6；MBA30年期固定抵押贷款利率为7.9%，前值7.7%。 8.美国9月耐用品订单初值环比增长4.7%，为近三年多来最快增速，预期1.7%，8月终值从升0.1%修正为降0.1%。 9.美国上周初请失业金人数为21万人，预期20.8万人，前值自19.8万人修正至20万人；10月14日当周续请失业金人数179万人，预期174万人，前值自173.4万人修正至172.7万人。 10.欧元区10月制造业PMI初值43，预期43.7，前值43.4；服务业PMI初值47.8，预期48.7，前值48.7；综合PMI初值46.5，创2020年11月以来新低，预期47.4，前值47.2。 股票市场数据 表1： 国内主要股票指数周度表现 2023-10-27 2023-10-20 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 上证综指 3,017.78 2,983.06 1.16% -2.31% 深证成指 9,770.84 9,570.36 2.09% -11.30% 创业板指 1,929.91 1,896.95 1.74% -17.76% 中小综指 10,755.91 10,468.08 2.75% -7.40% 沪深300指数 3,562.39 3,510.59 1.48% -7.99% 上证50指数 2,414.91 2,389.22 1.08% -8.36% 中证500指数 5,492.03 5,423.67 1.26% -6.35% 中证1000指数 5,916.68 5,774.32 2.47% -5.81% 科创50指数 861.85 861.81 0.00% -10.21% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表2： 全球主要股票指数周度表现 2023-10-27 2023-10-20 周度涨跌幅 年初至今涨跌幅 道琼斯工业平均指数 32,417.59 33,127.28 -2.14% -2.20% 标准普尔500指数 4,117.37 4,224.16 -2.53% 7.24% 纳斯达克综合指数 12,643.01 12,983.81 -2.62% 20.80% 恒生指数 17,398.73 17,172.13 1.32% -12.05% 欧洲斯托克50指数 4,014.36 4,024.68 -0.26% 5.82% 伦敦金融时报100指数 7,291.28 7,402.14 -1.50% -2.15% 德国法兰克福DAX指数 14,687.41 14,798.47 -0.75% 5.49% 法国巴黎CAC40指数 6,795.38 6,816.22 -0.31% 4.97% 圣保罗IBOVESPA指数 113,301.35 113,155.28 0.13% 6.51% 俄罗斯RTS指数 1,079.07 1,081.29 -0.21% 11.18% 东京日经225指数 30,991.69 31,259.36 -0.86% 18.77% 韩国综合指数 2,302.81 2,375.00 -3.04% 2.97% 印度孟买Sensex30指 数 63,782.80 65,397.62 -2.47% 4.84% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表3：主要股票指数估值（分位数取值为近五年） PEPBERP 沪深300指 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （倍） 分位数分位数周度 变动 当前值 （%） 分位数分位数周度 变动 数11.230.130.021.18005.430.830.04 上证50指数9.860.450.021.120.0707.170.820.03 中证500指 数 22.75 0.43 0.04 1.63 0.03 0.01 1.30 0.65 0.01 中证1000指38.500.690.192.110.060.020.320.730.02 数 资料来源：iFind华泰期货研究所 表4：主要股票指数情绪指标 成交量 换手率 当周（亿股） 分位数 分位数周度变动 当周平均（%） 分位数 分位数周度变动 沪深300指数 688.29 0.64 -0.31 0.37 0.34 0.03 上证50指数 166.46 0.68 -0.26 0.24 0.23 0.02 中证500指数 621.20 0.53 -0.37 0.94 0.87 0.07 中证1000指数 709.14 0.52 -0.26 1.68 1.56 0.11 资料来源：iFind华泰期货研究所 周度涨跌幅 图1:A股行业周度涨跌幅丨单位：% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 农医食汽环林药品车保牧生饮 渔物料 纺交钢国基织通铁防础服运军化 饰输工工 商建综贸筑合零装 售饰 轻电机工子械制设 造备 社家有会用色服电金务器属 建公传筑用媒材事 料业 计电房算力地机设产备 非石银银油行金石 融化 煤通美炭信容 护理 数据来源：iFind华泰期货研究院 400 300 200 100 0 -100 -200 图2:陆股通周度净买入额丨单位：亿元图3:两市融资余额周度变动丨单位：亿元 沪股通 深股通 两融余额周度变动 1500 1000 500 0 -500 -300 2019/012020/012021/012022/012023/01 -1000 2019/012020/012021/012022/012023/01 数据来源：iFind华泰期货研究院数据来源：iFind华泰期货研究院 股指期货市场数据 表5：股指期货周度持仓量和成交量 成交量 成交量分位数 成交量变动 持仓量 持仓量分位数 持仓量变动 IF 567,183 0.66 -0.04 277,438 1.00 0.00 IH 322,049 0.80 -0.04 135,327 0.95 0.01 IC 432,852 0.52 -0.01 305,831 0.85 0.04 IM 429,104 0.94 0.01 226,606 0.98 0.05 资料来源：iFind华泰期货研究所 表6：股指期货基差（期货-现货） 当月合约基差次月合约基差当季合约基差下季合约基差 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 当日值 分位数 IF 10.61 93% 18.81 95% 39.21 99% 38.81 95% IH 7.49 91% 11.69 90% 28.89 98% 25.69 92% IC -5.03 68% -11.63 81% -27.03 88% -69.03 92% IM -9.68 39% -24.08 42% -66.68 45% -110.68 54% 资料来源：iFind华泰期货研究所 表7：股指期货跨期价差 IFIHICIM 次月-当月 当日值 8.20 4.20 -6.60 -14.40 分位数 92% 73% 87% 17% 当日值 28.60 21.40 -22.00 -57.00 当季-当月 分位数97%97%90%4% 下季-当月 当日值 分位数当日值 当季-次月 28.20 95% 20.40 18.20 87% 17.20 -64.00 92% -15.40 -101.0