业绩稳步增长，加强研发投入奠定长期发展基础

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高华科技2023年三季报分析

业绩概述

• 营收与净利润：2023年1月至9月，高华科技实现营业收入2.23亿元，同比增长11%；归母净利润0.61亿元，同比增长5%。第三季度（Q3）单季度，公司营收0.79亿元，同比增长13%，归母净利润0.20亿元，同比增长7%。
• 盈利能力：2023年1月至9月，销售毛利率为57.17%，维持在2020年至2022年间57.12%-60.46%的区间内；四费费率（管理费用、研发费用、财务费用、销售费用之和的比率）为27.72%，处于2020年至2022年间25.78%-29.14%的区间内，表明公司盈利能力与费用控制稳定。

研发投入与团队建设

• 研发投入：2023年1月至9月，公司研发投入达3192万元，同比增长24%；第三季度单季度研发投入1326万元，同比增长52%。
• 研发团队：截至2023年半年度（H1），研发人员数量增长至89人，同比增长44%，显示出公司在研发方面的持续投入和团队规模扩张。

存货与资金状况

• 存货增长：截至2023年第三季度末，公司存货余额为1.67亿元，较年初增长21%。
• 资金充裕：截至2023年第三季度末，货币资金总额为7.40亿元，较年初的1.32亿元增加了6.08亿元；交易性金融资产为5.11亿元，较年初的0.50亿元增加了4.61亿元。

预期与评级

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为1.21、1.57、1.95亿元。
• 估值与评级：对应当前股价，PE估值分别为43、33、27倍，维持“增持”评级。

风险提示

• 市场需求风险：军品市场需求不及预期。
• 市场拓展风险：工业领域市场拓展可能未达到预期。
• 价格与成本风险：产品降价或原材料成本上涨超出预期。