业务持续高增，BaaS及水利业务极具前景

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中科星图（688568）：持续增长与前景展望

公司业绩与增长动力

• 营收与利润增长：2022年第三季度，公司营收8.27亿元，同比增长42%，归母净利润0.71亿元，同比增长30%。2023年第三季度，营收达到6.77亿元，同比增长79%，归母净利润0.68亿元，同比增长40%。增长主要得益于集团化发展战略，各细分市场业务实现显著扩张。

• 多元化业务布局：航天测运控、气象生态、线上业务等板块均实现翻倍以上增长，智慧政府与企业能源业务同比增长50%以上，特种行业保持稳定增长，实现30%以上的同比增长。

• BaaS模式与生态应用：智脑引擎的推出，为公司提供了稳定的现金流来源，重塑了公司的估值体系。截至9月30日，公司拥有个人开发者1.66万、认证企业用户1.2万，共开发9863个生态应用，累计触达1517万用户，面向开发者实现1313万元收入。

水利产业机遇

• 政策利好：2023年10月，全国人大宣布中央财政将增发2023年国债10000亿元，用于灾后恢复重建和补强防灾减灾能力。这为水利产业带来重大利好。

• 子公司星图亿水：专注于为七大流域管理机构及地方水里管理部门提供技术咨询、系统建设和空天数据服务，已在多个省份实施水利信息化项目。

投资建议与风险提示

• 预测与评级：预计公司2023-2025年的收入分别为23.84/34.87/49.45亿元，同比增长51.4%/46.5%/41.8%；归母净利润分别为3.07/4.41/6.28亿元，同比增长26.3%/43.9%/42.3%。维持“买入”评级。

• 风险考量：包括研发成果转化不及预期、政策刺激效果低于预期以及下游市场需求不足的风险。

财务与盈利预测

• 财务报表：详细财务数据与盈利预测将体现在后续报告中。

研究团队

• 尹沿技：华安证券研究总监，TMT首席分析师。
• 王奇珏：华安计算机团队联席首席，拥有上海财经大学本硕学历。
• 傅晓烺：主要覆盖工业软件、服务器行业，拥有上海外国语大学硕士学位。

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