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9月水利/铁路投资持续高增,专项债发行提速,持续推荐优质建筑央企

建筑建材2024-10-21董文静、陈依凡国投证券心***
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9月水利/铁路投资持续高增,专项债发行提速,持续推荐优质建筑央企

2024年10月21日 建筑 9月水利/铁路投资持续高增,专项债 投资评级领先大市-A 维持评级 证券研究报告 行业周报 发行提速,持续推荐优质建筑央企 首选股票目标价(元)评级 本周投资建议: 建筑 沪深300 32% 22% 12% 2% -8% -18% 2023-102024-022024-062024-10 行业表现 10月18日,统计局发布数据,1-9月份,狭义、广义基础设施投资分别同比增长4.10%、9.26%,分别环比-0.3pct、+1.39pct,整体维持稳健增长。在基建三大分项中,电热气水投资增速持续维持高位且环比提升,1-9月,电热气水投资同比增长24.80%(环比+1.30pct),其次为交通运输、仓储和邮政业投资同比增长7.70%(环比 +0.10pct),水利、环境和公共设施管理业投资同比增加2.80%(环比+1.60pct)。在基建各主要细分行业中,1-9月,水利管理业投资增速位居各细分行业首位且环比持续提升,为37.1%(环比+4.5pct),或主要系增发国债支持项目加快推进所致;铁路运输业投资同比增速为17.1%(环比+1.0pct),仍维持高位。 10月14日,央行发布9月金融统计数据,1-9月社会融资规模增量 累计为25.66万亿元,比上年同期少3.68万亿元,其中,政府债券 净融资7.18万亿元,同比多1.22万亿元;9月社会融资规模增量为 3.76万亿元,其中,政府债券净融资增量为1.54万亿元。Q3起专项债发行明显提速,8月、9月分别发行新增专项债7965亿元(环比 +5150亿元)、10279亿元(环比+2314亿元)。截至10月21日,新增专项债累计发行量3.6万亿元,占全年专项债新增限额(3.9万亿元)的93%,剩下2620亿元待发行量。 1-9月基建投资整体维持稳健增长,Q3起专项债发行提速,基建资金支持力度加大,随专项债和超长期特别国债发行持续提速,需求端和资金端有望同步发力,基建实物工作量尽快形成,助力全年基建投资实现稳健增长,叠加地方政府化债力度持续加大,建筑装饰行业整体订单、营收提速及回款有望改善。 1-9月,房地产市场仍处于深度调整期,商品房销售面积yoy-17.10%房屋新开工面积yoy-22.20%,房屋竣工面积yoy-24.40%。 近期,房地产行业从需求侧、供给侧和化解风险等三方面出台多项政策。10月17日,国新办发布会上,进一步明确了促进房地产市场平稳健康发展的多套“组合拳”,包括四个取消、四个降低、两个增加。具体来看,四个取消包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普宅和非普宅标准;四个降低为降低住房公积金贷款利率、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购住房税费负担;两个增加分别为,一是通过货币化安置等方式,新增实施100万套城中村改造和危旧房改造,一是年底前,将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元。 资料来源:Wind资讯 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 5.6 3.3 -6.3 绝对收益 29.4 14.8 2.4 董文静 分析师 SAC执业证书编号:S1450522030004 dongwj@essence.com.cn 陈依凡分析师 SAC执业证书编号:S1450524080001 chenyf4@essence.com.cn 相关报告财政部地方化债定调积极, 2024-10-13 看好优质建筑央国企经营和回款改善政策组合拳密集发布,Q4资 2024-10-07 金和政策面改善,看好优质建筑央企政治局会议财政定调积极, 2024-09-26 政策组合拳估值+资金双管齐下,看好建筑央企行情持续证监会积极推进市值提升计 2024-09-25 划,持续看好低估值建筑央企表现 发改委提加强逆周期调节,2024-09-23看好Q4央企和出海板块投 资机会 随地产宽松政策执行,房企资金压力有望缓解,建筑行业地产链设计、房建承包和装修装饰等企业回款和现金流有望改善,建议关注地产链建筑企业投资机会。 建议关注: 1)基建投资增长稳健,专项债发行提速,证监会积极推进市值提升 计划,看好低估值建筑央企基本面改善和估值提升:中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建; 2)海外新签订单提速,低碳政策驱动传统制造行业低碳改造提速,建议关注海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商,受益海外+国内存量需求提升:中材国际、中钢国际; 3)核电景气度上行,行业资本开支有望持续提速,建议关注:中国核建; 4国企改革推进,未来央国企分红比例有望提升,高股息高分红标的投资价值凸显:中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际; 5)地产宽松政策密集推出,地产链企业需求、经营、估值修复可期建议关注:华阳国际、中国建筑。 中长期配置主线建议: 2024年基建投资稳增长基调持续,政治局会议财政定调积极,随万亿国债和超长期特别国债项目持续开工建设,地方政府专项债发行提速,实物工作量尽快形成,均有望支持全年基建投资增长。地产政策延续宽松基调,地产行业下行态势改善可期。建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局,海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健,基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升,叠加国企改革、鼓励分红和市值管理持续推进,估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、地方基建龙头国企、国际工程优质标的及城中村改造相关板块: (1)低估值建筑央企:基建投资增长稳健,国企改革推进下,建筑 央企经营指标有望改善,央企市值管理全面推开,助力低估值央企估 值提升,建议关注:中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁及经营稳健的优质设计标的中交设计。 (2)优质地方国企:业务所在区域财政状况相对占优,公司自身经 营稳健,围绕主业进行产业链拓展,现金流或ROE表现亮眼,建议关 注:隧道股份、地铁设计。 (3)地产链设计标的:地产政策延续宽松基调,地产行业下行态势改善可期,前端优质设计标的有望迎来基本面改善和估值提升。建议 关注:华阳国际。 (4)出海优质龙头:国内基建增长趋稳态势下,出海企业有望打造业务长期成长新支撑点,建议关注海外业务占比高,海外订单持续增 长,海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商:中材国际、中钢国际; (5)建筑+商业模式占优个股:区别于传统垫资的工程承包企业,制 造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的 经营指标改善和未来估值提升。建议关注:中材国际。 风险提示:政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。 内容目录 1.行业动态分析:9月水利/铁路投资持续高增,城中村改造政策加码5 1.1.9月水利/铁路投资持续高增,资金发行提速助力Q4基建稳增5 1.2.房地产组合拳持续推进,城中村改造政策加码5 2.市场表现:建筑行业上涨3.57%,工程咨询板块表现最优6 2.1.建筑行业一周行情6 2.2.重点关注标的8 3.公司公告9 4.行业新闻9 5.风险提示10 图表目录 图1.SW一级行业表现(%)6 图2.个股及子行业涨跌幅情况(%)6 图3.本周行业涨幅前五个股(%)7 图4.本周行业跌幅前五个股(%)7 图5.本周建筑行业市盈率后五个股(%)7 图6.本周建筑行业市净率后五个股(%)7 表1:国投证券建筑行业重点关注标的(iFinD一致预期,截至10月18日)8 表2:本周订单公告9 表3:本周其他重大公告9 1.行业动态分析:9月水利/铁路投资持续高增,城中村改造政策加码 1.1.9月水利/铁路投资持续高增,资金发行提速助力Q4基建稳增 10月18日,统计局发布数据,2024年1-9月份,全国固定资产投资(不含农户)37.90万亿元,同比增长3.4%。1-9月份,狭义、广义基础设施投资分别同比增长4.10%、9.26%,分别环比-0.3pct、+1.39pct,整体维持稳健增长。在基建三大分项中,电热气水投资增速持续维持高位且环比提升,1-9月,电热气水投资同比增长24.80%(环比+1.30pct),其次为交通运输、仓储和邮政业投资同比增长7.70%(环比+0.10pct),水利、环境和公共设施管理业投资同比增加2.80%(环比+1.60pct)。在基建各主要细分行业中,1-9月,水利管理业投资增速位居各细分行业首位且环比持续提升,为37.1%(环比+4.5pct),或主要系增发国债支持项目加快推进所致;铁路运输业投资同比增速为17.1%(环比+1.0pct),仍维持高位。 10月14日,央行发布9月金融统计数据,9月末,广义货币(M2)余额309.48万亿元,同比 增长6.8%;狭义货币(M1)余额62.82万亿元,同比下降7.4%;社会融资规模存量为402.19 万亿元,同比增长8.0%。1-9月社会融资规模增量累计为25.66万亿元,比上年同期少3.68 万亿元,其中,政府债券净融资7.18万亿元,同比多1.22万亿元;9月社会融资规模增量 为3.76万亿元,其中,政府债券净融资增量为1.54万亿元。Q3起专项债发行明显提速,8月、9月分别发行新增专项债7965亿元(环比+5150亿元)、10279亿元(环比+2314亿元)。截至10月21日,新增专项债累计发行量3.6万亿元,占全年专项债新增限额(3.9万亿元)的93%,剩下2620亿元待发行量。 1-9月基建投资整体维持稳健增长,Q3起专项债发行提速,基建资金支持力度加大,随专项债和超长期特别国债发行持续提速,需求端和资金端有望同步发力,基建实物工作量尽快形成,助力全年基建投资实现稳健增长,叠加地方政府化债力度持续加大,建筑装饰行业整体订单、营收提速及回款有望改善。 1.2.房地产组合拳持续推进,城中村改造政策加码 10月17日,国新办发布会上,进一步明确了促进房地产市场平稳健康发展的多套“组合拳”,包括四个取消、四个降低、两个增加。具体来看,四个取消包括取消限购、取消限售、取消限价、取消普宅和非普宅标准;四个降低为降低住房公积金贷款利率、降低住房贷款首付比例、降低存量贷款利率、降低“卖旧买新”换购住房税费负担;两个增加分别为,一是通过货币化安置等方式,新增实施100万套城中村改造和危旧房改造,一是年底前,将“白名单”项目 信贷规模增加到4万亿元。 住建部部长表示,将通过货币化安置房方式新增实施100万套城中村改造、危旧房改造。据 调查,全国35个大城市需要改造的城中村就有170万套,全国城市需要改造的危旧房有50 万套。本次提出的新增实施100万套,主要是对条件比较成熟、通过加大政策支持力度可以提前干的项目。通过货币化安置既有利于群众根据自己的意愿和需要选择合适房子,也有利于消化存量商品房。随城中村改造持续推进,有望为建筑行业创造设计咨询、施工承包等需求,建议关注:华阳国际、中国建筑。 住建部表示,2024年底前将“白名单”项目信贷规模增加到4万亿元,将所有合格项目都争取纳入“白名单”,应干尽干。截至10月16日,“白名单”房地产项目已审批通过贷款2.23万亿元。此前,财政部表示将支持地方政府使用专项债券回收符合条件的闲置存量土地,有助于缓解房企的流动性和债务压力,叠加“白名单”信贷规模支持力度加大,房企资金压力有望缓解,建筑行业地产链设计、房建承包和装修装饰等企业回款和现金流有望改善。 1-9月,房地产市场仍处于深度调整期,商品房销售面积yoy-17.10%,房屋新开工面积yoy- 22.20%,房屋竣工面积yoy-24.40%。近期,房地产行业从需求侧、供给侧和化解风险等三方面出台多项政策,支持推动房地产市场止跌回稳,对建筑行业地产链设计、房建承包和装修装饰等企业的基本面和估值修复形成驱动,建议关注地产链建筑企业投资机会。 2.市场表现:建筑行业上涨3.57%,工程咨询板块表现最优 2.1.建筑行业一周行情 行业涨跌幅。10月14日-10月18日,建筑装饰行业(SWI)上涨3.57%,强于深证成