2023年三季报点评：规模稳健增长，AUM持续扩大

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报告摘要

营收与利润表现

• 营收与利润增长：公司2023年前三季度实现营业收入1122亿元，略显下滑4.3%；其中，利息净收入816亿元，同样下滑4.3%。尽管如此，归母净利润实现了3.0%的增长至377亿元，虽增速较中报有所放缓（降低0.3个百分点），但总体保持稳定。
• 资产回报率：加权平均ROE（股本回报率）为10.4%，较去年有所下降0.7个百分点。

资产规模与结构

• 资产规模稳健：截至三季度末，总资产规模同比增长9.1%至6.8万亿元，存款与贷款分别增长2.7%和5.5%至4.1万亿和3.8万亿，显示资产规模稳健扩张。
• 资本充足性：核心一级资本充足率为9.11%，环比上升0.07个百分点，表明资本结构健康。

净息差与收入情况

• 净息差变动：2023年前三季度净息差为1.70%，同比降低22bps，相较于中报略有扩大，成为收入增速下降的主要驱动因素。
• 收入来源：净息差的下降主要由LPR下调及信贷需求疲软所引起。

手续费收入与AUM增长

• 手续费收入：手续费净收入同比减少11.4%至191亿元，但零售金融业务在AUM策略指导下持续扩大AUM规模，三季度末AUM达2.65万亿元，较年初增长9.3%，同比增长约11%。

资产质量

• 资产质量承压：不良贷款余额增加62亿元至508亿元，不良贷款率升至1.35%，拨备覆盖率降至176%，较上年末减少12个百分点。

投资建议

• 盈利预测与估值：维持2023-2025年的盈利预测不变，预计归母净利润分别为462亿、481亿、501亿元，同比增速分别为3.1%、4.1%、4.2%。当前股价对应的PE为3.9、3.8、3.6倍，PB为0.38、0.35、0.33倍，评级维持“增持”。

风险提示

• 经济风险：宏观经济形势的潜在恶化可能对银行资产质量构成不利影响。

免责声明

• 本报告旨在提供信息参考，不构成投资决策依据。投资者应独立评估并自行承担投资风险。