2023三季报点评：Q3业绩超预期，降本增效持续推进

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长安汽车2023Q3季报分析

营收与净利润表现

• 季度亮点：2023Q3，长安汽车实现营收427.14亿元，同比增长48.4%，环比增长38.1%。归母净利润达到22.29亿元，同比增长113.9%，环比增长226.5%。扣除非经常性损益后的归母净利润为21.03亿元，同比增长184.5%。
• 超预期表现：Q3归母净利润显著超出预期，毛利率表现优异。

业务与产品分析

• 销量与价格：Q3总销量为44.3万辆，同比增长49.8%，环比增长6.7%。单车平均售价为9.64万元，同比下降0.9%，但环比增长29.3%，显示产品结构持续优化，高单价车型如深蓝S7销量显著增加，环比增长509%，占比较前提高。
• 成本与效益：毛利率为18.40%，同比降低2.9个百分点，环比提升2.0个百分点，得益于降本增效措施的推进。销售、管理、研发费用率分别下降，表明规模效应增强，成本控制有效。

投资收益与收益来源

• 投资回报：Q3投资收益为4.04亿元，环比大幅转正，主要来自福特销量增长及林肯高端车型占比提升带来的正面影响。
• 自主业务利润：Q3自主业务单辆车净利润为0.41万元，较上期提升176.6%，表明自主油车经营状况良好，深蓝系列随着交付量增加而逐步减少亏损。

未来发展展望

• 产品布局：长安汽车计划通过启源A07/A05的批量交付和A06/Q05的新车上市，聚焦中低价格带细分市场，推动新能源汽车的放量转型。
• 品牌战略：2024年，长安将推出多个品牌的全新车型，包括深蓝、启源、阿维塔品牌下的2~3款新车型，依托全自研智驾方案和华为的智能驾驶技术，加速新能源领域的扩张。
• 盈利预测：考虑到新车周期的强势表现，以及业绩超预期，上调了2023~2025年的盈利预测和营收预测，并维持“买入”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：乘用车领域价格战可能超预期，影响盈利能力。
• 市场需求不确定性：终端消费者需求恢复低于预期，可能影响销量和收入。