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3Q业绩现拐点，原料备库+提价看好盈利弹性释放

2023-10-30 尹新悦,张杨桓国金证券好运联联-小童

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仙鹤股份发布三季报，23Q1-3实现营收62.13亿元，同比+12.75%；实现归母净利润3.82亿元，同比-32.65%。产能爬坡稳步释放，单季度出货量创新高。夏王装饰纸贡献增量利润，净利率环比提升+5.2pct。公司强化费用管控效率，3Q销售/管理&研发/财务费用率0.27%/2.68%/2.12%，同比持平/-0.55/+1.36pct，3Q净利率8.28%，同比-2.96pct，环比+5.2pct。前期战略储备木浆带来短期成本优势，纸价企稳回升，看好盈利逐季修复。我们预计23-25年归母净利分别为6.4、11、14.3亿元，当前股价对应PE分别为21/12/9X，维持“买入”评级。

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