仙鹤股份发布三季报,23Q1-3实现营收62.13亿元,同比+12.75%;实现归母净利润3.82亿元,同比-32.65%。产能爬坡稳步释放,单季度出货量创新高。夏王装饰纸贡献增量利润,净利率环比提升+5.2pct。公司强化费用管控效率,3Q销售/管理&研发/财务费用率0.27%/2.68%/2.12%,同比持平/-0.55/+1.36pct,3Q净利率8.28%,同比-2.96pct,环比+5.2pct。前期战略储备木浆带来短期成本优势,纸价企稳回升,看好盈利逐季修复。我们预计23-25年归母净利分别为6.4、11、14.3亿元,当前股价对应PE分别为21/12/9X,维持“买入”评级。
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