3Q业绩承压，提价有望驱动4Q业绩释放

山鹰国际发布三季报，3Q实现营收88.6亿元，同比+22.8%，实现归母净利润3亿元，同比-37.2%，前三季度实现营收240.5亿元，同比+41.2%，归母净利润13.1亿元，同比+32.9%，业绩略低于预期。公司积极开拓造纸产能，预计22、23年造纸产能超700、800万吨。长期角度，待公司箱瓦纸区域布局完成，有望聚焦上游资源的掌控，以及包装业务的做大做强。当前股价对应PE为8、7、6倍，维持买入评级。