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山鹰国际发布三季报,3Q实现营收88.6亿元,同比+22.8%,实现归母净利润3亿元,同比-37.2%,前三季度实现营收240.5亿元,同比+41.2%,归母净利润13.1亿元,同比+32.9%,业绩略低于预期。公司积极开拓造纸产能,预计22、23年造纸产能超700、800万吨。长期角度,待公司箱瓦纸区域布局完成,有望聚焦上游资源的掌控,以及包装业务的做大做强。当前股价对应PE为8、7、6倍,维持买入评级。