Q3改善有限，煤价降低持续释放利润

宝新能源在2023年第三季度实现营业收入77亿元，同比增长10.78%，实现归母净利润6.45亿元，同比增长239.12%。单季度来看，公司实现营业收入27.03亿元，同比降低15.09%，实现归母净利润3.31亿元，同比+82.85%。公司煤价降低持续释放利润，水电转好挤压火电出力，现货电价降低影响营收。公司在建工程16.57亿元，相对中报提升明显，公司目前在建2GW火电（陆丰甲湖湾3、4号机组），6GW火电正在开展前期工作，贡献持续成长空间。我们预计公司2023-25年营业收入分别为97.53/94.04/125.67亿元，归母净利润分别为11.22/14.24/19.36亿元，EPS分别为0.52/0.65/0.89元/股，3年CAGR为149.99%，鉴于公司区位优势叠加装机增长，参考可比公司，给予公司2024年10倍PE，目标价6.5元，维持“买入”评级。

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