医药生物行业周报：医药持仓回暖，积极布局Q4行情

Q3医药持仓回暖，板块β行情启动、建议积极布局。本周沪深300上涨1.48%，医药生物上涨4.60%，处于31个一级子行业第2位；其中周五申万医药生物指数单日涨幅达到4.11%。本周在增发1万亿元国债的催化下，市场整体呈现反弹的走势，周五行情尤其突出，表现为明显的超跌反弹，前期跌幅较大的电子、医药、消费等行业均有显著上涨。同时，随着三季报披露进入尾声，市场担忧的医疗反腐对于企业业绩的阶段影响基本出清，板块吸引资金抄底布局。微观来看，医药本次三季报，多数披露业绩较差的公司股价均呈现上涨，基本论证了资金抄底医药的布局思路。医药估值与筹码结构均具备走出板块β大行情的前提条件，考虑当下政策面、基本面的底部位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来催化，建议积极布局医药板块机会。建立在β行情逻辑下，建议整体提高医药板块配置仓位，个股的选择相对弱化。看好：1）代表未来产业方向的创新，包括创新药（仿创结合）、创新器械、创新中药等。恒瑞医药、百济神州、科伦药业、神州细胞、三生国建、迈瑞医疗、联影医疗等。2）创新制造业的产业升级与行业回暖：CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材。药明康德、药明生物、康龙化成、诺泰生物、联邦制药、仙琚制药、美诺华等。3）消费的回暖：重点关注宏观经济数据的变化，包括中药OTC、医疗服务、疫苗、药店等。爱尔眼科、通策医疗、同仁堂、太极集团、昆药集团、智飞生物、百克生物等。 10月26日，基金三季报披露完毕，Q3医药持仓环比有所回暖，1）整体来看，A股基金前十大重仓医药板块占比12.96%（环比上升2.12pp)，扣除医药基金后占比7.71%（环比上升1.47pp）。扣除医药基金后医药板块低配0.90%，配置占比较2023Q2上升1.22pp。2）持有市值前十大的医药个股为：药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、药明生物、同仁堂、金域医学、凯莱英、泰格医药、华润三九；较2023年Q2前十新增药明生物、凯莱英、泰格医药。3）持仓基金数排名靠前的个股为：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、人福医药、爱尔眼科、药明生物、太极集团、科伦药业、智飞生物、百济神州，相比2023年Q2新增药明生物、智飞生物、百济神州。三季度基金增持市值前五的公司均属CRO子板块，经过前期调整后，以药明康德为代表的CRO龙头估值性价比突出，叠加外部催化事件，再度获得资金青睐。 配方颗粒集采落地，降幅符合预期，重点关注后续执行情况。10月27日，山东省公共资源交易中心公布中药配方颗粒省际联盟集中带量采购拟中选结果，200个中药配方颗粒品种共有59家企业拟中选，平均每个品种29家企业拟中选，其中165个品种拟中选企业数量超过30家。价格来看，拟中选价格较市场价平均下降50.77%，降价幅度基本符合此前市场预期。本次集采规则设计较为合理，在用量确定方面，企业先自主选择意向供应的联盟省份，再由医疗机构从中选本省份的企业中自主确定意向供货企业，供需双向选择确定约定采购量，既提高了各方参与度和积极性，又能够更好保障集采结果落地。从拟中选企业来看，龙头公司仍然保持较强竞争力，河南红日康仁堂拟中选527个品种，是中选品种最多的厂家；此外，云南天江一方、吉林吉尔吉药业、广东一方、以岭药业、甘肃佛慈红日、华润三九等企业拟中选品种数量也在400个以上，位列第一梯队。考虑到产业链综合实力，我们预计配方颗粒市场强者恒强的局面仍将维持，红日药业、华润三九等龙头公司仍将占据主要的市场份额，以岭药业为代表的配方颗粒市场新进入者有望在部分优势省份占据一席之地。 重点推荐个股表现：10月重点推荐：药明康德、爱尔眼科、同仁堂、康龙化成、华润三 九、华兰生物、康泰生物、普洛药业、联邦制药、仙琚制药、九强生物、奥锐特、阳光诺和、诺泰生物、海泰新光。本月平均下跌0.03%，跑赢医药行业0.63%；本周平均上涨6.07%，跑赢医药行业1.47%；其中诺泰生物+24.51%、海泰新光+12.04%、华润三九+9.84%、爱尔眼科+9.19%、仙琚制药+8.80%，表现亮眼。 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-7.65%，同期沪深300收益率-7.99%，医药板块跑赢沪深300收益率0.33%。本周沪深300上涨1.48%，医药生物上涨4.60%，处于31个一级子行业第2位。本周全部子板块均上涨，化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械、中药、医药商业分别上涨4.64%、6.45%、3.80%、4.17%、4.68%、2.95%。以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值25倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.8倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为47.1%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值25.1倍PE，低于历史平均水平（36.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为41.5%。 风险提示：政策扰动风险、药品质量问题、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 Q3医药持仓回暖，板块β行情启动、建议积极布局。本周沪深300上涨1.48%，医药生物上涨4.60%，处于31个一级子行业第2位；其中周五申万医药生物指数单日涨幅达到4.11%。本周在增发1万亿元国债的催化下，市场整体呈现反弹的走势，周五行情尤其突出，表现为明显的超跌反弹，前期跌幅较大的电子、医药、消费等行业均有显著上涨。同时，随着三季报披露进入尾声，市场担忧的医疗反腐对于企业业绩的阶段影响基本出清，板块吸引资金抄底布局。微观来看，医药本次三季报，多数披露业绩较差的公司股价均呈现上涨，基本论证了资金抄底医药的布局思路。医药估值与筹码结构均具备走出板块β大行情的前提条件，考虑当下政策面、基本面的底部位置，叠加老龄化背景下医药行业长期的成长趋势，后续有望迎来催化，建议积极布局医药板块机会。建立在β行情逻辑下，建议整体提高医药板块配置仓位，个股的选择相对弱化。 看好：1）代表未来产业方向的创新，包括创新药（仿创结合）、创新器械、创新中药等。恒瑞医药、百济神州、科伦药业、神州细胞、三生国建、迈瑞医疗、联影医疗等。2）创新制造业的产业升级与行业回暖：CRO/CDMO、特色原料药、低值耗材。药明康德、药明生物、康龙化成、诺泰生物、联邦制药、仙琚制药、美诺华等。3）消费的回暖：重点关注宏观经济数据的变化，包括中药OTC、医疗服务、疫苗、药店等。爱尔眼科、通策医疗、同仁堂、太极集团、昆药集团、智飞生物、百克生物等。 10月26日，基金三季报披露完毕，Q3医药持仓环比有所回暖，1）整体来看，A股基金前十大重仓医药板块占比12.96%（环比上升2.12pp)，扣除医药基金后占比7.71%（环比上升1.47pp）。扣除医药基金后医药板块低配0.90%，配置占比较2023Q2上升1.22pp。2）持有市值前十大的医药个股为：药明康德、恒瑞医药、迈瑞医疗、爱尔眼科、药明生物、同仁堂、金域医学、凯莱英、泰格医药、华润三九；较2023年Q2前十新增药明生物、凯莱英、泰格医药。3）持仓基金数排名靠前的个股为：恒瑞医药、药明康德、迈瑞医疗、人福医药、爱尔眼科、药明生物、太极集团、科伦药业、智飞生物、百济神州，相比2023年Q2新增药明生物、智飞生物、百济神州。三季度基金增持市值前五的公司均属CRO子板块，经过前期调整后，以药明康德为代表的CRO龙头估值性价比突出，叠加外部催化事件，再度获得资金青睐。 图表1：2023年Q3基金医药持仓变化（%） 图表2：2023年Q3A股基金持有市值TOP20医药公司 图表3：2023年Q3A股基金持有基金数TOP20医药公司 图表4：2023年Q3A股基金持仓市值变化TOP5医药公司 配方颗粒集采落地，降幅符合预期，重点关注后续执行情况。10月27日，山东省公共资源交易中心公布中药配方颗粒省际联盟集中带量采购拟中选结果，200个中药配方颗粒品种共有59家企业拟中选，平均每个品种29家企业拟中选，其中165个品种拟中选企业数量超过30家。价格来看，拟中选价格较市场价平均下降50.77%，降价幅度基本符合此前市场预期。本次集采规则设计较为合理，在用量确定方面，企业先自主选择意向供应的联盟省份，再由医疗机构从中选本省份的企业中自主确定意向供货企业，供需双向选择确定约定采购量，既提高了各方参与度和积极性，又能够更好保障集采结果落地。从拟中选企业来看，龙头公司仍然保持较强竞争力，河南红日康仁堂拟中选527个品种，是中选品种最多的厂家；此外，云南天江一方、吉林吉尔吉药业、广东一方、以岭药业、甘肃佛慈红日、华润三九等企业拟中选品种数量也在400个以上，位列第一梯队。考虑到产业链综合实力，我们预计配方颗粒市场强者恒强的局面仍将维持，红日药业、华润三九等龙头公司仍将占据主要的市场份额，以岭药业为代表的配方颗粒市场新进入者有望在部分优势省份占据一席之地。 图表5：中药配方颗粒省际联盟集中带量采购拟中选企业情况 行业热点聚焦： 1)10月23日，国家药监局发布《关于加强药品上市许可持有人委托生产监督管理工作的公告》，就药品上市许可持有人委托生产的许可管理、质量管理和监督检查等提出明确要求。 2)10月23日，经国家药品监督管理局仿制药质量和疗效一致性评价专家委员会审核确定，发布仿制药参比制剂目录（第七十三批）。 3)10月27日，全国首次中药配方颗粒省际联盟集中带量采购在山东德州开标，产生拟中选结果。200个中药配方颗粒品种共有59家企业拟中选，平均降价50.77%。 医药生物行业科创板申报情况：当前申报企业共46家（不包含终止），其中提交注册3家，已受理1家，上市委会已通过2家，已问询及财报更新40家。 图表6：医药生物行业科创板企业申报情况（不包含已上市公司） 一周市场动态：对2023年初到目前的医药板块进行分析，医药板块收益率-7.65%，同期沪深300收益率-7.99%，医药板块跑赢沪深300收益率0.33%。本周沪深300上涨1.48%，医药生物上涨4.60%，处于31个一级子行业第2位。本周全部子板块均上涨，化学制药、生物制品、医疗服务、医疗器械、中药、医药商业分别上涨4.64%、6.45%、3.80%、4.17%、4.68%、2.95%。 图表7：医药子行业月涨跌幅和周涨跌幅比较（%） 板块估值：以2023年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值25倍PE，全部A股（扣除金融板块）市盈率大约为16.8倍PE，医药板块相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为47.1%。以 TTM 估值法计算，目前医药板块估值25.1倍PE，低于历史平均水平（36.0倍PE），相对全部A股（扣除金融板块）的溢价率为41.5%。 图表8：医药板块整体估值溢价（2023盈利预测市盈率） 图表9：医药板块整体估值溢价（扣除金融板块，2010年至今） 个股表现：本周三季报业绩亮眼、存在事件催化的个股涨幅靠前，部分前期涨幅较大的个股有所调整。 图表10：医药板块本周个股涨幅榜（扣除ST股） 图表11：医药板块本周个股跌幅榜（扣除ST股） 本周中泰医药报告： 图表12：本周中泰医药报告 重点推荐个股表现：中泰医药重点推荐本月平均下跌0.03%，跑赢医药行业0.63%；本周平均上涨6.07%，跑赢医药行业1.47%；其中诺泰生物+24.51%、海泰新光+12.04%、华润三九+9.84%、爱尔眼科+9.19%、仙琚制药+8.80%，表现亮眼。 图表13：中泰医药重点推荐本周表现 重点公司动态： 1.【诺泰生物】2023年前三季度实现营业收入7.09亿元，同比+85.61%；归母净利润0.92亿元，同比+72.41%；扣非归母净利润0.88亿元，同比+635.61%。 2.【健民集团】2023年前三季度实现营业收入31.18亿元，同比+10.95%；归母净利润4.15亿元，同比+31.85%；扣非归母净利润3.53亿元，同比+26.9%。 3.【华兰股份】2023年前三季度实现营