康力电梯机构调研纪要

康力电梯机构调研报告 调研日期:2023-10-27 康力电梯成立于1997年,是一家集研发、制造、销售、工程、服务于一体化的现代化专业电梯企业。公司拥有国家市场监督管理总局颁发的电梯制造、安装、修理、改造资质,并通过欧洲CE认证、俄罗斯EAC认证、德国TUV认证。康力电梯于2010年3月在深交所上市,股票代码为002367,是中国电梯业第一家整机上市企业。2017-2022连续6年跻身“全球电梯制造商10强”,2013-2022连续10年入选“中国房地产开发企业综合实力TOP500首选供应商·电梯类”(2022年高居行业前4)。康力电梯总部位于长三角生态绿色一体化发展示范区先行启动区,拥有11家全资、控股子公司,在苏州、成都、中山建有4座智能制造基地,总占地逾141万平方米。康力电梯始终将自主研发为核心要务,引领中国超高速电梯和超大高度自动扶梯技术的发展。公司建有中国电梯品牌首个国家认定企业技术中心,CNAS国家认可实验室,和以全球超高288米电梯试验塔为核心的4座试验塔测试平台,总高度、测试能力和科研成果均名列前茅,累计获得1000余项技术专利,率先自主研发成功国内首台3m/s、4m/s、7m/s、8m/s、10m/s超高速电梯,及最大提升高度50m重载自动扶梯。康力电梯开发的产品覆盖占市场总容量99%以上的电扶梯市场,重点面向住宅楼、商务楼、酒店、购物中心、交通枢纽、公建项目、文旅景点、物流产业园区、老楼加梯等场所。在国内,公司建成100多个营销服务分支机构,规模业内领先。近年来,公司与碧桂园、华润置地、中国交建、中国电建 、华侨城、金地商置、绿地、新城、远洋等头部房企建立战略合作,并先后承接北京、苏州、深圳、成都、重庆、长沙、天津等核心城市的100多个公共 交通轨道项目及张家界天门山观光隧道天梯等世界级景区工程,彰显中国电梯品牌的崛起与地位。康力电梯秉持“植根中国,服务全球”的发展理念,积极拓展海外市场,现已建成70多个海外代理营销服务网点,产品畅销俄罗斯、马来西亚、越南、印尼、柬埔寨、韩国、印度、哥伦比亚、墨西哥、埃及等100多个国家和地区。 2023-10-30 董事、副总经理、董事会秘书吴贤 2023-10-27 2023年三季度业绩交流电话会议线上:电话会议 浙商证券 证券公司 - 瑞银证券 证券公司 - 平安基金 基金管理公司 - 国联基金 基金管理公司 - 国信资管自营 - - 中信证券 证券公司 - 紫金财产保险 财险公司 - 华泰保险资管 保险资产管理公司 - 源乐晟资管 - - 于翼资产 资产管理公司 - 中意资产 保险资产管理公司 - 财通自营 证券公司 - 东方马拉松投资 投资公司 - 聚劲投资 投资公司 - 中信建投自营 其它 - 趣时投资 投资公司 - 安信基金 基金管理公司 - 源乘投资 投资公司 - 农银人寿 寿险公司 - 睿亿资产 - - 西部利得基金 基金管理公司 - 千合资本 资产管理公司 - 富安达深圳 - - 淡水泉投资 投资公司 - 公司2023年前三季度财报数据: 面对新梯市场下行压力,公司更加聚焦高质量发展主线;以“高端化、数字化、场景化、智能化”为经营目标,积极开拓国内各类客户需求 、应对市场风险,以稳增长、调结构、控风险、增效益为主导原则,加强应收账款及合同质量管理,统筹生产经营工作;加大国外市场开拓力度,发力重要地区,争取重要项目、高端项目,积极参与一带一路建设,促进业务增长。 2023年前三季度期间,因新梯需求仍受抑制、地产行业处于信用风险化解期,公司更加注重合同质量、风险管理,且轨道交通类项目订单执行周期较长,营业收入对比同期总额下降8.59%。营收结构上看,垂直电梯收入今年增长;半年度披露的扶梯收入相比上年同期减少5.67亿元,但今年生产端扶梯投产量正常,主要是轨道交通类项目订单转化为营业收入周期较长;出口业务保持增长。 同时前三季度期间受益主要原材料成本同比回落,增值税即征即退增加,非经常性损益及所得税费用影响,及积极开展降本增效工作、精细化管理,公司实现归属于上市公司股东的净利润人民币3.50亿元,同比增长71.24%;其中第三季度实现归属于上市公司股东的净利 润人民币1.21亿元,同比增长52.98%。 公司本期信用减值损失增加,主要原因系本期应收账款期末账面余额较去年末增加以及账龄延长。 截止2023年三季度末,公司经营活动现金流净额5.72亿元,同比增长170.81%,原因系公司加大了合同质量管理、加强应收款回收工作及报告期内原材料采购单价下降相应支出减少。 典型问题: 1、公司如何看待保交楼政策的持续性,以及相应后续订单。房地产竣工数据走强,但需求较弱导致新开工连续下降,一定程度上抑制了新梯需求。公司2023年半年报已披露垂直电梯收入增长,与今年以来房屋竣工面积增长方向一致的。电梯公司订单的开拓不止对应保交楼,电梯行业的下游应用房地产约占70%。当前,政府除了在保交楼方向加强了监管措施,压实地产企业自救责任,还包括推出旧城改造、增加保障房供应等措施,均是对地产有益的补充。 在党中央“保交楼、保民生、保稳定”的政策牵引下,各地保交楼工作顺利推进,项目复工和建设交付加快进行。保交楼的节奏与诸多因素相关,如资金层面上能落实好金融支持房地产16条措施和保交楼贷款支持计划,缓解地产资金链紧张问题,相信保交楼可以顺利推进,继续 带动房地产竣工数据。 2、公司半年报披露的垂直梯收入增速超过了同期地产竣工增速数据,具体是什么原因。 公司仍属于成长型公司,电梯行业客户来源广泛,营收结构分散。在当前行业形势下,公司保持变革意识,加强场景化销售,扩大出口业务,优化内部管理,对各级分公司实行差异化管理和考核,提升分公司动态管理及经营能力,理顺战略客户开拓和管理、重大项目管理上的协同关系,同时平衡合同质量与营收规模的关系,以促进公司高质量的业务与发展。 电梯行业需求来看,轨交、文旅配套、别墅梯、工业货梯等需求都在增加。海外市场经公司调整优化组织架构后,不止俄罗斯,其他重点非贸易摩擦和潜在新兴市场都取得了很好的开拓效果,与海外大型代理商的合作关系不断加强。 中短期看,须等待市场调整机制逐步发挥作用,房企风险逐步得到化解;长期看,电梯行业基本需求仍然乐观:一、目前房地产在深度调整 ,居住性和改善性需求凸显,国家亦积极鼓励旧城更新改造,支持老楼加装电梯,丰富了电梯产品的需求结构; 二、国家加大基础建设投资,轨交、高铁、机场等基础建设投资仍在加大,对应电扶梯需求量大;众多景区积极投资文旅、文旅综合体配套电扶梯项目;同时近年家用梯、别墅梯市场蓬勃发展; 三、伴随工业制造迭代、城市土地资源稀缺,新型产业用地、工业上楼推动载货电梯需求近年呈线性增长;四、中国存量电梯超全球一半以上,国内电梯后服务市场规模约700亿/年,存量仍在持续增长,电梯维修、配件、改造、更新市场机会大,深度开发后服务市场已成为 行业显著的发展方向。3、公司电梯后服务今年的开展情况如何。 公司的安装及维保营收系合并披露,近年维保收入持续增加,与公司客户结构调整、轨交客户增加是紧密相关的,同时内部也加大了对前线运营部门后市场相关业务的考核。 后服务市场业务的建设需要投入大量的资源,在当期经济周期下,公司会保持稳健态度,审慎评估。长期看,后服务市场业务是公司后续发展的重点。 4、目前公司与外资品牌的新梯价差情况。 当前电梯产品的价格竞争压力依然较大。公司对销售价格合理管控。战略客户是全方位综合考量合作伙伴的,价格是一个重要因素,但品牌 影响力、服务质量同样重要。公司通过“销售、解决方案、交付与服务”铁三角项目运作及场景化营销模式,着力提升方案能力和市场竞争力。 5、公司的股息率,未来分红政策 公司坚持维护股东权益,保障持续稳定的分红政策,在保持对新兴产业的稳定投资之外,预计短期内没有其他电梯产业相关的基建大额资本开支计划,经营产生的现金流可以保证一定的分红水平。 接待过程中,公司接待人员严格按照信息披露有关的规定,与投资者进行了充分的交流与沟通。没有出现未公开重大信息泄露等情况。