业绩符合预期，Q4迎行业旺季

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行动教育发布了2023年三季报，实现营业收入4.61亿元，同比增长35.36%；实现归母净利润1.61亿元，同比增长70.72%。其中，Q3单季度实现营业收入1.73亿元，同比增长24.24%；实现归母净利润0.55亿元，同比增长23.3%。大客户战略效果显著，新增订单同比大幅增长。前三公司整体毛利率78.8%，其中Q3毛利率79.55%，同比22Q3的75.38%提升4.17pct。销售费用率同比提高，主要因为销售人员数量增长带来的绩效工资以及宣传推广费用增长。Q3公司销售净利率32.28%，与22Q3的净利率32.42%基本持平。报到率保持高位，产能仍有较大提升空间。预计2023-2025年行动教育将实现归母净利润2.19亿元、3.02亿元和3.67亿元，同比增速97.8%、37.7%和21.6%。预计2022-2024年EPS分别为1.86元/股、2.56元/股和3.11元/股，2022-2024年PE分别为21X、15X和12X。看好公司发展，给予“买入”评级。