业绩大幅提升，看好PA66及再生业务远期动能

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台华新材发布三季报，2023年前三季度公司实现营业收入35.2亿元，同比增长17%；实现归母净利润3.27亿元，同比增长10%，扣非后归母净利润2.5亿元，同比增长19%。单季度看，公司三季度实现营业收入13.2亿元，同比增长37%，环比增长8%；实现归母净利润1.44亿元，同比增长149%，环比增长32%；扣非后归母净利润1.25亿元，同比增长231%，环比增长33%。业绩略超预期，三季度业绩大幅提升。经过自去年三季度以来去库存后，今年10月尼龙纤维行业库存相较去年6月高位已跌去17%，基本来到正常库存水平。后市随着公司再生差别化锦纶丝项目及PA66差别化锦纶丝项目的推进及产能投放，业绩有望持续改善。PA66民用丝与再生尼龙项目打开成长空间。公司所处的尼龙66纺丝及坯布、面料环节有望充分受益上游己二腈国产化浪潮；再生尼龙是当下全球减碳背景的重要发展方向，公司建设国内首台套万吨级尼龙化学再生装置，有望将公司增添发展新动能。据公司2023年半年报数据，10万吨再生差别化锦纶丝项目建设进度已达40%，6万吨PA66差别化锦纶丝项目建设进度已达60%，将打开公司远期成长空间。预计公司2023-25年收入分别为47/57/72亿元，对应增速分别为16%/23%/26%，归母净利润分别为4.2/7.4/11.5亿元，对应增速分别为55%/78%/56%，EPS分别为0.47/0.83/1.30元/股，3年CAGR为63%。鉴于公司再生尼龙及尼龙66业务具有较强的成长性，我们给予公司2024年20倍PE，目标价16.6元，维持为“买入”评级。