业绩短期承压，新产品不断推进

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华润微发布2023年三季报，前三季度实现营业收入75.3亿元，同比增长-1.33%，归母净利润10.56亿，同比增长-48.66%。第三季度营业收入25亿元，同比增长0.57%，归母净利润2.78亿元，同比增长-60.4%。公司业绩短期承压，但行业结构化机会显现，新能源、大数据、云计算、汽车电子等新兴应用领域仍有所增长。公司加大布局新兴产品，不断丰富产品线，8 吋高端 IGBT 能力建设及12 吋高端 IGBT预研能力建设有序推进，IGBT产品线销售收入约4亿元，同比增长127%。氮化镓 8 吋工艺及产品平台研发已实现全流程通线，静态电性等符合预期。我们预计公司2023年~2025年收入分别为106.64亿元、124.77亿元、149.72亿元，归母净利润分别为17.82亿元、22.22亿元、29.52亿元，给予2023年47倍PE，目标价63.45元，维持“买入-A”投资评级。