年报&一季报点评：短期行业需求承压，新产品持续推进助力成长

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华峰测控是一家专注于半导体测试设备的公司，其2022年的营业收入约为10.71亿元人民币，同比增长21.89%，归属于上市公司股东的净利润约为5.26亿元，同比增长19.95%。2022年第四季度，公司营业收入2.92亿元，同比增长21.31%，净利润1.45亿元，同比增长13.46%。公司主要产品为测试机，其中测试系统收入10.15亿元，同比增长23.56%，配件收入0.54亿元，同比下降3.69%。2022年，公司销售测试系统1500套，基本持平于前一年。

尽管宏观经济环境疲软导致市场需求承压，但华峰测控通过优化产品结构、推动新平台应用以及加强在新能源和工业领域的测试布局，实现了在销售规模基本持平的情况下，依靠结构优化升级来稳定增长的业绩。2022年年报显示，公司毛利率为76.88%，同比下降3.34个百分点，主要由于新产品占比提升，新产品仍处于推广阶段，毛利率低于成熟产品，但总体保持在较高水平。净利率为49.16%，同比下降0.8个百分点。加权ROE为18.47%，同比下滑0.11个百分点。

然而，2023年第一季度，华峰测控的营收为2.00亿元，同比下降22.9%，净利润为0.75亿元，同比下降38.9%。这一情况主要归因于行业景气度持续低迷，下游模拟芯片设计公司和封测公司需求未达预期。同时，公司为了开发新产品、推广新产品，导致各项费用尤其是销售费用显著增加。

展望未来，华峰测控认为半导体行业的景气度有望在下半年迎来拐点，行业景气度有望反转。公司作为国产模拟测试设备的龙头，拥有丰富的客户基础和行业经验，计划借助这些资源向混合信号、数字测试、功率器件等领域扩展，以进一步拓宽业务空间。

盈利预测方面，预计2022年至2024年华峰测控的营业收入分别为12.95亿、16.22亿、19.77亿，净利润分别为6.35亿、8.03亿、9.79亿，对应市盈率为37.62X、29.75X、24.41X。考虑到公司作为国产半导体设备的领军企业，持续推动新产品的应用，并向更广泛的测试领域拓展，其成长空间依然广阔。基于此，首次覆盖并给予“增持”评级。然而，行业景气度下行、新产品的拓展不及预期以及原材料价格波动等因素仍构成潜在风险。