建筑装饰行业投资策略周报：PPP指导意见出台，新机制开启新阶段

政府和社会资本合作（PPP）新机制指导意见解读

主要内容概览

• 总体要求：
  • 聚焦使用者付费项目：强调项目以使用者付费为基础，确保财政负担可控。
  • 全部采取特许经营模式：项目实施方式统一为特许经营，包括BOT、TOT、ROT、BOOT、DBFOT等。
  • 合理把握重点领域：明确优先考虑市场化程度高、公共属性较弱的领域。
  • 优先选择民营企业参与：鼓励民营企业在特定领域中独资或控股。
  • 明确管理责任分工：细化项目管理与责任分配。
  • 稳妥推进新机制实施：确保平稳过渡至新机制。

投资限制与原则

• 禁止新增隐性债务：确保财政支出责任明确，避免额外负担。
• 严格付费机制：政府付费限于运营补贴，不补贴建设成本。
• 禁止补贴方式：排除了可行性缺口补助、保底收益率等补贴形式。

参与主体及项目类型

• 优选民营企业：市场化程度高、公共属性弱的项目，民营企业主导。
• 股权比例：公共属性较强项目，民营企业股权占比至少35%。
• 鼓励国有企业参与：在特定领域内，鼓励国有企业通过特许经营参与存量资产的盘活。

优化措施与投资建议

• 项目质量与期限：特许经营期原则上不超过40年，可适当延长。
• 融资渠道拓宽：金融机构提供融资支持，鼓励REITs发行。
• 收益分配：额外收益主要归特许经营者所有。
• 投资机会：推荐关注在PPP项目上有丰富经验的公司，如中国建筑、隧道股份、华阳国际、金螳螂、亚厦股份等。

风险提示

• 稳增长力度不足：经济刺激政策可能低于预期。
• 地产需求疲软：房地产市场持续低迷影响PPP项目需求。
• 地缘政治风险：国际局势变化可能影响项目执行。