2023年三季报点评：Q3收入转正，全龄段儿童生活馆持续推进，期待中长期发展

孩子王（301078.SZ）发布了2023年三季报，公司实现营收63.47亿元，同比增长0.58%；归母净利润1.17亿元，同比增长22.95%。剔除可转债利息支出及股份支付费用的影响，公司实现归母净利润1.86亿元，同比增长22.42%。公司毛利率为29.32%，同比减少0.87pct；销售费用率为20.10%，同比减少0.86pct；管理费用率为5.50%，同比增加0.60pct；研发费用率为0.60%，同比减少0.39pct。若剔除可转债利息支出及股份支付费用的影响，公司实现归母净利润1.86亿元，同比增长2.93%。公司加速全国门店布局，计划于11月5日推出孩子王全国最大儿童生活馆旗舰店——建邺万达店，2023年底在近20个城市布局儿童生活馆，未来2～3年在全国布局超200家儿童生活馆。公司打造贝特倍护、初衣萌、慧殿堂、柚咪柚、植物王国、可蒂家和 Vivid Bear等七大自有品牌，差异化、创新高性价比、高颜值产品助力公司经营效益提升。公司依托“仓网布局+门店场景+确定性配送服务”，加快发展同城数字化到家服务，实现订单小时达、当日达，订单及时履约率99%，提供高维度的用户体验+高效率的交付。公司是母婴渠道龙头，短期看好线下客流复苏带动终端销售改善，中长期看好公司较强的全渠道运营能力、持续优化的产品结构、数字化建设驱动业绩增长、儿童生活馆新业务放量打开空间、供给端逐步出清拉动市占率提升。预计23-25年公司归母净利润分别为2.22/3.97/5.16亿元，同比增速分别为81.8%/+78.8%/+30.0%，对应PE分别为43X/24X/18X，维持“推荐”评级。

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