电池及储能行业周报：储能中标价环比上升，关注长时储能发展趋势

行业研究 2023年10月29日 行业周报 标配储能中标价环比上升，关注长时储能发展趋势 ——电池及储能行业周报（2023/10/23-2023/10/29） 证券分析师 周啸宇S0630519030001 电力设备 zhouxiaoy@longone.com.cn 联系人 张帆远 zfy@longone.com.cn 联系人 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn % % 22-10 % 23-01 23-0423-07 27% 16 4 -7% -19% -30% -42 申万行业指数:电力设备(0763)沪深300 相关研究 1.新宙邦(300037)：盈利能力短时承压，有机氟化工持续景气——公司简评报告 2.亿纬锂能(300014)：盈利能力改善，海外布局进展顺利——公司简评报告 3.光伏新技术产业化加快，电动车需求恢复——电力设备新能源行业周报（2023/6/26-2023/7/02） 投资要点： 市场表现：本周（10/23-10/29）申万电池板块整体上涨2.05%，跑赢沪深300指数0.58个百分点。主力净流入前五为宁德时代、恩捷股份、阳光电源、天赐材料、先导智能；净流出前五为赢合科技、璞泰来、鹏辉能源、富临精工、国电南瑞。 电池板块 （1）消费旺季表现优异，行业需求向好。乘联会：10月狭义新能源零售75.0万辆左右，同/环比+34.6%/+0.9%，渗透率约37.1%。中国汽车流通协会表示国内9月汽车经销商综合 库存环比小幅回落，经历“金九”后终端库存压力有所缓解，当前各车企新能源新产品迭代迅速，对新能源汽车市场销量构成有力支撑。年底将至，各车企冲量加速，预计全年电动车销量将超900万辆。 （2）行业排产向好，供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格基本稳定。2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求 的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘。3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，行业供需基本平衡。5）电解液：电解液需求恢复较好，电解液厂商排产小幅增加。 建议关注：亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司到 2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务增长快。2）公司在各环节与业内知名企业合资建厂，强化盈利能力。国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商。2）公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 储能板块 （1）储能电站安全性要求提升叠加长时储能发展趋势，全钒液流电池迎发展良机。风光装机高增提升新型电力系统消纳及调峰调频需求，叠加国内相关配储政策落地，储能 长时趋势日益明确，全钒液流电池等长时储能路线迎发展良机。此外，钒电池建设周期短、占地面积小、选址不受自然资源限制，可灵活适应源网荷各侧、与风光装机适配性更强。目前钒电池产业链基本形成，市场需求亟待释放，随着电解液及电堆各环节商业模式创新及国产替代加速，初始投资与LCOE有望进一步下降。 （2）本周新增5个招标项目，11个中标项目。本周（截止10月27日）储能招标市场以集采项目为主，从容量上看，储能项目招中标总规模为0.92GW/6.39GWh，其中 招标项目规模为0.10GW/4.80GWh，中标项目规模为0.82GW/1.59GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价环比上升、储能EPC中标均价基本持平。 建议关注：钒钛股份：世界主要钒制品供应商，业务拓展至钒电解液制造。截止2023年上半年公司已建成4.3万吨/年钒制品+2000m3/年电解液产能，另规划有60000m3/年电解液产能将视行业发展情况于2023-2024年启动建设。 风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险 正文目录 1.投资要点4 1.1.电池板块4 1.2.储能板块4 2.行情回顾5 3.行业数据跟踪6 3.1.锂电产业链价格跟踪6 3.2.储能行业跟踪9 4.行业动态10 4.1.行业新闻10 4.2.公司要闻10 4.3.上市公司公告10 5.风险提示11 图表目录 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/10/27）5 图2电芯价格（元/Wh）7 图3锂盐价格（万元/吨）7 图4三元正极材料价格（万元/吨）7 图5三元前驱体价格（万元/吨）7 图6LFP（动力型）和正磷酸铁材料价格（万元/吨）7 图7负极材料（人造石墨）价格（万元/吨）7 图8负极石墨化价格（万元/吨）8 图9电解液价格（万元/吨）8 图10六氟磷酸锂价格（万元/吨）8 图11隔膜价格（元/平方米）8 图12锂电产业链价格情况汇总8 图13储能系统加权平均中标价格（元/Wh）9 图14储能EPC加权平均中标价格（元/Wh）9 表1核心标的池估值表20231027（单位：亿元）5 表2本周电池及储能行主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至2023/10/27）6 表3本周储能项目招标详情9 表4本周储能项目中标详情9 表5本周行业公司要闻10 表6本周上市公司重要公告10 1.投资要点 1.1.电池板块 （1）消费旺季表现优异，行业需求向好 乘联会：10月狭义新能源零售75.0万辆左右，同/环比+34.6%/+0.9%，渗透率约37.1%。中国汽车流通协会表示国内9月汽车经销商综合库存环比小幅回落，经历“金九”后终端库存压力有所缓解，当前各车企新能源新产品迭代迅速，对新能源汽车市场销量构成有力支撑。年底将至，各车企冲量加速，预计全年电动车销量将超900万辆。 （2）行业排产向好，供给端有序调整，价格趋稳 1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格基本稳定。需求端：本周碳酸锂价格现货价格持稳，材料厂采购平稳，但是考虑近期材料厂准备新一轮补货，预计 短期内锂盐价格有望震荡回升。供给端：碳酸锂现货价格持续下滑，部分青海锂盐厂挺价意愿强烈，不愿意低价出货。预期短期内价格博弈仍将持续，近期价格或持续小幅震荡运行。2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；三元材料本周价格平稳，但市场价格博弈情绪仍然较浓，后续三元价格仍将震荡运行。3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。原材料端：石墨化企业开工率上升，需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小。4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，干法隔膜仍受益于储能需求，接下来产销量有望进一步提升，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡。5）电解液：电解液需求恢复较好， 电解液厂商排产小幅增加。建议关注： 亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司在动力电池 端布局三元大圆柱系列，在荆门、成都等地区形成产能，预计到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务迅速增长，2022年公司储能出货约10GWh。2）公司在上游锂盐、镍矿，中游正负材料、隔膜、电解液等与业内知名企业合资建厂，降低公司成本，强化盈利能力。 国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商，合肥高新工厂对应大众，一期20GWh2023Q3投产。2）公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业，投资额达24亿美元。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 1.2.储能板块 （1）储能电站安全性要求提升叠加长时储能发展趋势，全钒液流电池迎发展良机 风光装机高增提升新型电力系统消纳及调峰调频需求，叠加国内相关配储政策落地，储能长时趋势日益明确，全钒液流电池等长时储能路线迎发展良机。与钠/锂电池相比，钒电池安全性能突出、扩容简便且一致性强、无资源瓶颈，当前阶段全生命周期成本约0.22~0.30元/KWh，已优于锂电池、接近钠电池；其边际成本随储能时长递减，在长时储能市场中的成本优势更为突出。与其他长时储能路线相比，钒电池建设周期短、占地面积小、选址不受自然资源限制，可灵活适应源网荷各侧、与风光装机适配性更强；目前钒储能电站初始投资已处于下降通道，LCOE约0.75~0.86元/KWh，仅次于抽蓄及压缩空气储能，随着电解液及电堆各环节商业模式创新及国产替代加速，初始投资与LCOE有望进一步下降。随着钒电池产业链逐步成熟，市场需求亟待释放，预计2023/2024/2025年钒电池装机需求分别为 1.6/5.0/13.1GWh，CAGR达186.1%。（报告全文详见《长时储能东风起，钒电需求待腾飞 ——电力设备与新能源行业深度报告》） （2）本周新增2个招标项目，5个中标项目 本周（截止10月27日）储能招标市场以集采项目为主，从容量上看，储能项目招中标总规模为0.92GW/6.39GWh，其中招标项目规模为0.10GW/4.80GWh，中标项目规模为0.82GW/1.59GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价1.44元/Wh，环比+56.9%；储能EPC中标均价1.44元/Wh，环比-1.3%。 建议关注： 钒钛股份：世界主要钒制品供应商，业务拓展至钒电解液制造。1）资源端，公司背靠控股股东攀钢集团，粗钒渣等原材料供应稳定；截止2023年上半年公司钒制品年产能已达 4.3万吨。2）技术端，公司深度绑定大连融科，目前已有2000m3/年电解液产能进入试生产阶段；另规划有60000m3/年电解液产能将视行业发展情况于2023-2024年启动建设。 表1核心标的池估值表20231027（单位：亿元） 43.96%13.47 49.0939.91%19.4070.68 300014.SZ亿纬锂能952.2835.0920.76%27.14 YoY%PE 2024年归 母净利润E YoY%PE 2023年归 母净利润E YoY%PE 2022年归 母净利润 证券代码证券名称市值 电动688005.SH容百科技215.5513.5348.54%15.9310.12-25.21%21.3015.2750.87%14.12 车&002340.SZ格林美301.9712.9640.36%23.3015.0916.43%20.0122.2847.68%13.55 锂电300769.SZ德方纳米221.0523.80188.36%9.29-0.29-101.22 % -20.697201.82%10.68 池300568.SZ星源材质196.107.19154.25%27.269.9037.64%19.8113.2033.38%14.85 001301.SZ尚太科技117.9112.89137.26%9.148.82-31.61%13.3711.1826.77%10.55 300037.SZ 新宙邦 330.28 17.58 34.57% 18.78 12.46 -29.15% 26.51 17.92 43.85% 18.43 300827.SZ上能电气103.970.8238.46%127.474.26422.39%24.406.8059.56%15.29 300693.SZ盛弘股份84.472.2497.04%37.793.7367.06%22.625.3242.39%15.88 储能688390.SH固德威211.706.49132.27%32.6116.03146.82%13.2123.1844.62%9.13 688248.SH南网科技151.232.0643.82%73.514.17102.91%36.236.4354.10%23.51 002518.SZ科士达159.836.5675.90%24.3510.5260.19%15.2014.5838.61%10.96 601222.SH林洋能源 139.27 8.56