电池及储能行业周报：储能电站安全性要求提升叠加长时储能发展趋势，全钒液流电池迎发展良机

行业研究 2023年10月15日 行业周报 标配储能电站安全性要求提升叠加长时储能发展趋势，全钒液流电池迎发展良机 ——电池及储能行业周报（2023/10/09-2023/10/15） 证券分析师 周啸宇S0630519030001 电力设备 zhouxiaoy@longone.com.cn 联系人 张帆远 zfy@longone.com.cn 联系人 赵敏敏 zmmin@longone.com.cn 12% 2% -8% -17% -27% -37%22-10 23-01 23-0423-07 22% 投资要点： 市场表现：本周（10/09-10/15）申万电池板块整体下跌2.27%，跑输沪深300指数1.56个百分点。主力净流入的前五为金冠股份、珠海冠宇、星源材质、骄成超声、南都电源；净流出前五为宁德时代、锦浪科技、先导智能、亿纬锂能、阳光电源。 电池板块 （1）消费旺季表现优异，行业需求向好。中汽协：9月国内新能源汽车销量90.4万辆，同比+27.7%。动力电池联盟：9月国内动力电池实现装车36.4GWh，同/环比+15.1%/4.4%电池合计产量为77.4GWh,同/环比37.4%/+5.6%。问界订单超预期，四季度销量有望延续 “金九”车市温和增长，“银十”值得期待，预计全年电动车销量将超900万辆。 相关研究 申万行业指数:电力设备(0763)沪深300 （2）行业排产向好，供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格基本稳定。2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的 局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘。3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，行业供需基本平衡。5）电解液：电解液需求恢复较好，电解液厂商排产小幅增加。 建议关注：亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司到 2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务增长快。2）公司在各环节与业内知名企业合 1.长时储能东风起，钒电需求待腾飞 ——电力设备与新能源行业深度报告 2.硅料价格继续上升，大宗商品价格 资建厂，强化盈利能力。国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商。2）公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 走势分化——新能源电力行业周报储能板块 （20230925-20231008) 3.光伏新技术产业化加快，电动车需求恢复——电力设备新能源行业周报（2023/6/26-2023/7/02） （1）本周新增5个招标项目，11个中标项目。本周（截止10月13日）储能招标市场依旧景 气，从容量上看，储能项目招中标总规模为4.48GW/13.31GWh，其中招标项目规模为2.36GW/6.22GWh，中标项目规模为2.12GW/7.09GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价环比上升。 （2）储能电站安全性要求提升叠加长时储能发展趋势，全钒液流电池迎发展良机。风光装机高增提升新型电力系统消纳及调峰调频需求，叠加国内相关配储政策落地，储能长时 趋势日益明确，全钒液流电池等长时储能路线迎发展良机。钒电池当前阶段全生命周期成本已优于锂电池、接近钠电池；边际成本随储能时长递减，在长时储能市场中成本优势突出。此外，钒电池建设周期短、占地面积小、选址不受自然资源限制，可灵活适应源网荷各侧、与风光装机适配性更强。目前钒电池产业链基本形成，市场需求亟待释放，随着电解液及电堆各环节商业模式创新及国产替代加速，初始投资与LCOE有望进一步下降。 建议关注：钒钛股份：世界主要钒制品供应商，业务拓展至钒电解液制造。截止2023年上半年公司已建成4.3万吨/年钒制品+2000m3/年电解液产能，另规划有60000m3/年电解液产能将视行业发展情况于2023-2024年启动建设。 风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险 正文目录 1.投资要点4 1.1.电池板块4 1.2.储能板块4 2.行情回顾5 3.行业数据跟踪6 3.1.锂电产业链价格跟踪6 3.2.储能行业跟踪9 4.行业动态10 4.1.行业新闻10 4.2.公司要闻11 4.3.上市公司公告11 5.风险提示12 图表目录 图1申万行业二级板块涨跌幅及估值（截至2023/10/13）5 图2电芯价格（元/Wh）7 图3锂盐价格（万元/吨）7 图4三元正极材料价格（万元/吨）7 图5三元前驱体价格（万元/吨）7 图6LFP（动力型）和正磷酸铁材料价格（万元/吨）7 图7负极材料（人造石墨）价格（万元/吨）7 图8负极石墨化价格（万元/吨）8 图9电解液价格（万元/吨）8 图10六氟磷酸锂价格（万元/吨）8 图11隔膜价格（元/平方米）8 图12锂电产业链价格情况汇总8 图13储能系统加权平均中标价格（元/Wh）9 图14储能EPC加权平均中标价格（元/Wh）9 表1核心标的池估值表20231013（单位：亿元）5 表2本周电池及储能行主力资金净流入与净流出前十个股（单位：万元）（截至2023/10/13）6 表3本周储能项目招标详情9 表4本周储能项目中标详情9 表5本周行业公司要闻11 表6本周上市公司重要公告11 1.投资要点 1.1.电池板块 （1）消费旺季表现优异，行业需求向好 中汽协：9月国内新能源汽车销量90.4万辆，同比+27.7%。动力电池联盟：9月国内动力电池实现装车36.4GWh，同/环比+15.1%/4.4%，电池合计产量为77.4GWh,同/环比37.4%/+5.6%。问界订单超预期，四季度销量有望延续。“金九”车市温和增长，“银十”值得期待，预计全年电动车销量将超900万辆。 （2）行业排产向好，供给端有序调整，价格趋稳 1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格基本稳定。需求端：本周碳酸锂价格现货价格持稳，材料厂采购平稳，但是考虑近期材料厂准备新一轮补货，预计 短期内锂盐价格有望震荡回升。供给端：碳酸锂现货价格持续下滑，部分青海锂盐厂挺价意愿强烈，不愿意低价出货。预期短期内价格博弈仍将持续，近期价格或持续小幅震荡运行。2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；三元材料本周价格平稳，但市场价格博弈情绪仍然较浓，后续三元价格仍将震荡运行。3）负极材料：当前下游订单有所增加，但是负极厂对生产持谨慎态度。原材料端：石墨化企业开工率上升，需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小。4）隔膜：本周隔膜市场需求向好，干法隔膜仍受益于储能需求，接下来产销量有望进一步提升，湿法隔膜海外需求上升，整体来看隔膜行业供需基本平衡。5）电解液：电解液需求恢复较好， 电解液厂商排产小幅增加。建议关注： 亿纬锂能：积极布局海外业务，上、中游材料布局强化公司盈利。1）公司在动力电池 端布局三元大圆柱系列，在荆门、成都等地区形成产能，预计到2025年公司大圆柱产能约30GWh；储能业务迅速增长，2022年公司储能出货约10GWh。2）公司在上游锂盐、镍矿，中游正负材料、隔膜、电解液等与业内知名企业合资建厂，降低公司成本，强化盈利能力。 国轩高科：动力、储能加速放量，海外布局领先。1）公司是大众SSP平台全球独家定点供应商，合肥高新工厂对应大众，一期20GWh2023Q3投产。2）公司为美国IRA法案通过后第一家在北美设厂的中国电池企业，投资额达24亿美元。3）原材料布局加速，预计今年公司碳酸锂产能约4万吨，自供比例超40%。 1.2.储能板块 （1）本周新增5个招标项目，11个中标项目 本周（截止10月13日）储能招标市场依旧景气，从容量上看，储能项目招中标总规模为4.48GW/13.31GWh，其中招标项目规模为2.36GW/6.22GWh，环比+331.7%；中标项目规模为2.12GW/7.09GWh；中标价格方面，本周储能系统中标均价1.24元/Wh，环比+40.4%；储能EPC中标均价1.85元/Wh。 （2）储能电站安全性要求提升叠加长时储能发展趋势，全钒液流电池迎发展良机 风光装机高增提升新型电力系统消纳及调峰调频需求，叠加国内相关配储政策落地，储能长时趋势日益明确，全钒液流电池等长时储能路线迎发展良机。与钠/锂电池相比，钒电池安全性能突出、扩容简便且一致性强、无资源瓶颈，当前阶段全生命周期成本约0.22~0.30 元/KWh，已优于锂电池、接近钠电池；其边际成本随储能时长递减，在长时储能市场中的成本优势更为突出。与其他长时储能路线相比，钒电池建设周期短、占地面积小、选址不受自然资源限制，可灵活适应源网荷各侧、与风光装机适配性更强；目前钒储能电站初始投资已处于下降通道，LCOE约0.75~0.86元/KWh，仅次于抽蓄及压缩空气储能，随着电解液及电堆各环节商业模式创新及国产替代加速，初始投资与LCOE有望进一步下降。随着钒电池产业链逐步成熟，市场需求亟待释放，预计2023/2024/2025年钒电池装机需求分别为1.6/5.0/13.1GWh，CAGR达186.1%。（报告全文详见《长时储能东风起，钒电需求待腾飞 ——电力设备与新能源行业深度报告》）建议关注： 钒钛股份：世界主要钒制品供应商，业务拓展至钒电解液制造。1）资源端，公司背靠 控股股东攀钢集团，粗钒渣等原材料供应稳定；截止2023年上半年公司钒制品年产能已达 4.3万吨。2）技术端，公司深度绑定大连融科，目前已有2000m3/年电解液产能进入试生产阶段；另规划有60000m3/年电解液产能将视行业发展情况于2023-2024年启动建设。 表1核心标的池估值表20231013（单位：亿元） 46.62%12.30 51.3746.39%18.0475.32 300014.SZ亿纬锂能926.5135.0920.76%26.40 YoY%PE 2024年归 母净利润E YoY%PE 2023年归 母净利润E YoY%PE 2022年归 母净利润 证券代码证券名称市值 电动688005.SH容百科技208.8213.5348.54%15.4312.37-8.55%16.8717.6542.67%11.83 002340.SZ格林美317.3812.9640.36%24.4915.0916.43%21.0422.2847.68%14.24 车& 锂电300769.SZ德方纳米223.4823.80188.36%9.391.75-92.64%127.5821.491126.63%10.40 300568.SZ星源材质175.217.19154.25%24.3610.3043.21%17.0113.9135.08%12.59 池 001301.SZ尚太科技124.7212.89137.26%9.6710.16-21.23%12.2813.3331.27%9.35 300037.SZ 新宙邦 320.76 17.58 34.57% 18.24 12.82 -27.08% 25.02 18.40 43.48% 17.44 300827.SZ上能电气 107.16 0.82 38.46% 131.38 4.20 415.19% 25.50 6.76 60.85% 15.85 300693.SZ盛弘股份 92.08 2.24 97.04% 41.19 3.74 67.19% 24.64 5.33 42.62% 17.27 688390.SH固德威 234.63 6.49 132.27% 36.14 16.49 153.93% 14.23 23.72 43.86% 9.89 688248.SH南网科技 157.16 2.06 43.82% 76.39 4.26 106.98% 36.91 6.69 57.08% 23