2023年三季报点评：新能源客户盈利边际走弱，Q3业绩不及预期

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公司2023Q3营收同比+21%，归母/扣非净利润同比-61%/-69%，业绩不及市场预期。伺服因下游大客户扩产放缓持续承压，公司设立多个行业事业部、新产品提供业绩支撑。新产品方面，根据公司披露的研发项目，新品类涵盖信息层（PLM/ERP等工业软件）、驱动层（变频器、无刷、步进）、执行层（直驱电机、编码器）及下游整机（机床、SCARA机器人），同时公司新设导轨丝杆、工业电机、光伏微逆、机器人等事业部，多行业多产品扩展，提升解决方案能力支撑公司长期业绩。布局人形机器人核心零组件，有望贡献新的增长极。我们下调2023-2025年归母净利润为0.82/1.15/1.80亿元（原值为1.58/2.22/3.05亿元），分别同比-9%/+40%/+56%，对应现价估值分别为71x、51x、32x，但公司新产品提供业绩支撑，维持“买入”评级。