2023年三季报点评：Q3业绩超预期，储能&新能源投资开发快速放量

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阳光电源发布2023年三季报，公司前三季度实现收入464.15亿元，同比增长108.85%；归母净利润72.23亿元，同比增长250.53%。公司毛利率显著提升，费用率小幅改善。逆变器方面，公司坚持全球化品牌战略，深耕重点细分市场，在全球拥有超过370个服务网点，逆变器产品远销全球150多个国家和地区。储能方面，公司推出“三电融合”的PowerTitan 2.0全液能储能系统，采用314Ah大容量电芯，配置嵌入式PCS，实现交直流一体化，标准20尺集装箱容量达2.5MW/5MWh。新能源投资开发方面，公司持续加强国内项目储备与资源转化，并加快海外市场拓展，获取西班牙Coria 135MW ac光伏+储能项目并网许可，在欧洲实现电站开发业务里程碑突破。我们预计公司23-25年营收分别为657.89/884.47/1167.89亿元，归母净利润分别为100.50/120.46/142.16亿元，以10月27日收盘价为基准，对应2023-2025年PE为12X/10X/9X。公司为逆变器龙头与储能系统领先企业，横跨两大高景气赛道，业绩有望持续提升，维持“推荐”评级。