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公司发布的三季报显示，2023年1-3季度实现总收入64.1亿元，同比增长69.0%，净利润7.2亿元，同比增长87.4%。但第三季度的收入为21.0亿元，环比下降28.8%，净利润为1.4亿元，环比下滑63.4%。公司整体销售毛利率为20.3%，环比下降1.1个百分点。
业绩不及预期的主要原因是发电业务受到偶发事件影响，导致利润减少约0.4亿元，以及海工业务受行业装机节奏影响，出货量未达预期。尽管如此，第三季度海工出货量为3.7万吨，相比上一季度减少了56%，但吨净利约为1350元，较上一季度增长约380元。公司计划通过优化供应及生产体系进一步提高盈利能力，并预计在第四季度实现8-10万吨的发货量，其中大部分为高盈利产品，盈利水平有望得到改善。到2023年底，公司的海工产能将达到140万吨，预计2024年第三季度和年底，公司将分别新增30万吨导管架和德国工厂，以及漳州的50-80万吨导管架和漂浮式产能，预计到2025年底，公司海风总产能将超过250万吨，这将显著提升公司的业绩成长性。
第三季度，陆塔出货量约11万吨，与上一季度持平，吨净利约为350元，较上一季度减少约190元，主要是由于减值约0.2亿元的影响。叶片出货量约为350套（包括4套模具），毛利率为13.9%，较上一季度增加0.7个百分点。发电业务在手项目为1.38GW，在哈密电网检修和山东小风的影响下，收入仅为2.4亿元，利润为0.63亿元。预计第四季度恢复正常后，发电业务将恢复至正常水平。此外，预计2024年第一季度，濮阳200MW风场并网后将带来增量收益。
费用率在第三季度承压，期间费用率为9.6%，较上一季度增加3.1个百分点，主要由于新产能管理和资产折旧等成本增加。信用减值为0.37亿元，较上一季度减少76%。经营活动现金流量净额为2.32亿元，环比减少67%。
基于对2023-2025年的盈利预测调整，预计2023年净利润为11.7亿元，同比增长86.0%；2024年净利润为17.7亿元，同比增长51.0%；2025年净利润为24.1亿元，同比增长36.0%。考虑到公司海风产能的持续扩张和市场份额的提升潜力，给予2024年20倍的市盈率，目标价为19.7元，维持“买入”评级。然而，需要注意的风险包括海风装机量低于预期、原材料价格上涨和市场竞争加剧的可能性。
