旅游和宴席恢复良好，三季度延续较好改善势头

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天佑德酒（002646.SZ）发布2023年三季报，营业收入同比增长43.81%，合同负债同比增加0.49亿元至0.92亿元。23Q3毛利率同比提升6.61pct至65.49%，主要原因是上年同期基数较低以及收入持续改善。23Q3在规模效应下销售费用摊薄，销售费用率同比下降7.20pct至28.74%。23Q3管理费用率/财务费用率分别同比变动+0.33/+6.32pct至15.96%/-0.36%。综合影响下，23Q3归母净利率同比提升3.20pct至3.37%。公司预计23-25年营业收入分别为11.8/14.3/17.1亿元，同比增速为20.4%/ 21.3%/19.0%。预计归母净利润分别为0.9/1.4/2.1亿元，同比增速为21.4%/ 55.5%/46.6%，维持“增持”评级。