2023年三季报点评：大学汛新品表现优异，盈利进入提速期

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晨光股份发布2023年三季报，公司实现营收/归母净利润/扣非净利润58.99/4.90/4.54亿元，同比11.38%/20.42%/26.78%。分业务看，传统核心业务/晨光科技/零售大店/科力普分别实现收入23.95/2.87/3.88/28.29亿元，同比变动5.2%/27.2%/47.9%/11.8%。九木铺店提速，截至23Q3九木杂物社共拥有572家店铺，单Q3展店41家（直营28家，加盟13家），快于Q1共15家/Q2共27家，我们预计年末或达到600家。集采业务科力普或受国家政策影响，国央企下单速度暂缓，我们判断该块业务需求较为稳定，且公司已入围多家核心客户项目，阶段性承压后将重回高速增长区间（25%+）。公司盈利能力显著修复，产品结构升级拉高毛利率水平。我们判断传统主业将增速将稳中有升。考虑到今年消费恢复不及预期，我们下调对公司盈利预测，调整后预计23-25年归母净利润为16.0/19.3/23.3亿元，对应PE估值为22/18/15X，维持“推荐”评级。