AIGC行业跟踪报告（三十二）：亚马逊23Q3净利润超预期，Bedrock为云业务复苏提供动力

事件：美国东部时间10月26日盘后，亚马逊发布23Q3业绩公告。盘后股价快速拉升5.4%，一个半小时后回落6%，业绩电话会后再次上涨；截至美国东部时间晚8：00，亚马逊盘后股价累计上涨5.4%。 随着美国宏观经济复苏，23Q3亚马逊净销售额稳健增长。23Q3亚马逊实现净销售额1430.8亿美元（vsRefinitiv一致预期+1.19%），同比增长12.6%； 1）在强劲的消费支出增长下，23Q3美国GDP环比增速超预期。23Q3美国GDP环比增长4.9%（vs前值2.1%，一致预期4.3%），消费者实际支出环比增长4%，相比23Q2的环比增速0.8%有明显提升。2）国际市场成为重要的净销售额增长驱动力。23Q3亚马逊国际市场销售额321.4亿美元，同比增长15.9%，占公司净销售额的22.5%。公司将统一的国际物流系统拆分成八个不同的地区，大幅优化了物流效率。3）广告收入增长强劲。23Q3亚马逊广告收入120.6亿美元，同比增长26.3%，占公司净销售额的8.4%。 AWS收入增速小幅回暖，但仍位于历史低位。23Q3亚马逊AWS收入230.6亿美元，同比增长12.3%，相比23Q2的同比增速12.2%有小幅回升，但仍未出现明显的复苏趋势。阿迪达斯、Bookings、GoDaddy等多家知名机构客户已开始使用AWS的生成式AI服务。23Q4亚马逊加速在云服务上的AIGC布局，有望成为AWS收入增速回暖的催化剂。1）MaaS服务Bedrock的货币化拉开序幕。23M10 Bedrock服务正式在美国部分地区开启付费测试。2）与Claude2大模型提供商Anthropic深化合作。Anthropic将大部分工作负载部署在AWS上，并为AWS客户提供Claude2等大模型的接口。 降本增效措施下，23Q3亚马逊净利润大幅超预期，主营业务营业利润修复。 23Q3亚马逊实现净利润98.8亿美元（vs一致预期+63.29%），同比增长244%；营业利润111.9亿美元，同比增长343%。1）主营业务：营业利润42.1亿美元，同比扭亏为盈，环比增长81.7%。21Q3-23Q1主营业务连续七个季度亏损，23Q2-23Q3恢复盈利。2）AWS：营业利润69.8亿美元，同比增长29.2%，占公司营业利润的62.4%。 推出多款面向消费者的AIGC产品和功能，有望进一步优化用户体验。1） 23M9 发布AIGC功能加持的新版Alexa语音助手。新版Alexa拥有更自然、更流畅的交互体验，理解和推理能力显著提高，同时支持自动撰写消息、眼睛凝视、紧急协助等功能。2）电商平台更新多款AIGC工具，包括帮助顾客总结产品评论、帮助卖家整理订单状态和退货信息、帮助卖家生成和丰富商品描述等。 例如，FitInsight利用退货数据、商品评论和尺码表为客户推荐最合适的商品。 投资建议：亚马逊持续优化电商平台功能和物流系统，云服务维持稳定的同时提供可观的盈利能力，MaaS服务具备货币化潜力，建议关注：1）可植入智能客服、生成产品描述等AIGC工具的电商平台；2）为企业提供大模型接口和定制化模型训练服务的公司。推荐腾讯控股，关注百度-S、阿里巴巴-SW。 风险提示：AI技术和产品迭代不及预期风险；行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。 图1：20Q1-23Q3亚马逊营业收入与同比增速 图2：20Q1-23Q3亚马逊净利润与同比增速 图3：20Q1-23Q3亚马逊分业务收入与同比增速 图4：20Q1-23Q3亚马逊分业务营业利润与同比增速 图5：20Q1-23Q3亚马逊资本支出与同比增速