AIGC行业跟踪报告（三十一）：Meta 23Q3广告收入增速创两年新高，元宇宙业务亏损或扩大

2023年10月27日 行业研究 Meta23Q3广告收入增速创两年新高，元宇宙业务亏损或扩大 ——AIGC行业跟踪报告（三十一） 要点 事件：美国东部时间10月25日盘后，Meta发布23Q3业绩公告。盘后股价最高涨幅4.8%，随后股价回落至收盘价之下。 23Q3Meta收入同比增速创21Q3以来新高，净利润创上市以来历史新高。 23Q3Meta实现营业收入341.2亿美元（vsRefinitiv一致预期+1.74%），同比上升23.1%；净利润115.8亿美元（vs一致预期+23%），同比上升163.5%。23Q3净利润同比强劲回暖，主要系公司降本增效成果显著，人员结构持续优 化。公司致力于改变招聘需求积压的现状，继续将Meta的劳动力构成转向成 本更高的技术角色，以支持2024年AI等技术密集型的战略优先领域。公司 预计24年基础设施相关成本将提高。折旧支出将比2023年大幅增加。 系列App日活跃用户和ARPU稳健增长，为广告业务提供支撑。23Q3Meta广告收入336.4亿美元，同比增长23.5%，占公司总收入的98.6%。1）DAP在高基数下同比增速仍回升。23Q3公司旗下Facebook、Instagram等平台DAP达31.4亿，同比增长7.2%。2）ARPP同比较大幅度增长。23Q3系列App平均ARPP达8.7美元，同比增加15.7%。3）Reels短视频为广告收入带来结构性优化空间。根据23Q3业绩电话会，Reels上线以来驱动Instagram使用时长增长超40%，货币化进展超预期，已实现收支平衡。4）利用AI技术推动广告商绩效的提高。公司持续采用更先进的广告模型和AI技术推进广 告自动化，MetaAdvantage+套件为广告商提供更多支持。 集中推出多项AIGC产品和功能。1）MetaAI：回答问题，获取信息，并生成图像。2）AIStudio平台：帮助用户创建可交互的AI助手。3）图像生成模型Emu：帮助用户快速生成图像和贴纸。4）BusinessAI测试版：面向销售业务创建与客户互动的AI，帮助企业减少劳动力成本。5）CreatorAIs：为内容 创作者提供与粉丝互动的AI，粉丝可以围绕AI建立社区，将于24年推出。 盘后股价转跌主要系RealityLab营业亏损持续扩大。23Q3主营业务营业利润174.9亿美元，同比上升87.3%；RealityLab营业亏损37.42亿美元，23年亏损将同比扩大。根据公司指引，24年Realitylab依然是公司四个优先事项之一，由于正在进行的AR/VR产品开发工作以及为进一步扩大生态系统而进行的投资，24年RealityLab营业亏损将同比显著扩大。 AI驱动下24年资本支出提高。公司缩小23年资本支出指引范围，从270-300 亿美元更新到270-290亿美元，预计24年全年的资本支出将在300-350亿美元之间，同比增长11.1%-20.7%。24年资本支出的提升中AI占比最高。根据23Q3业绩电话会，公司将取消一些非AI项目的优先级，战略重点转向AI。 投资建议：面向广告主的AIGC工具有效提升广告投放效率；社交平台具备庞大的用户基础，掌握渠道分发优势，面向用户的AIGC功能具备较低的用户触达成本，建议关注：有望成为AIGC生态流量入口、具备用户流量池和深厚技术储备的大厂，推荐腾讯控股，关注百度-S、阿里巴巴-SW； 风险提示：AI技术和产品迭代不及预期风险；行业竞争加剧风险；商业化进展不及预期风险；国内外政策风险。 互联网传媒 买入（维持） 作者分析师：付天姿 执业证书编号：S0930517040002021-52523692 futz@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 资料来源：Wind 相关研报微软FY24Q1业绩超预期，Azure强劲增长驱动云业务复苏——AIGC行业跟踪报告（二十九）（2023-10-25） 谷歌23Q3广告业务加速回暖，云业务收入低于预期——AIGC行业跟踪报告（三十） （2023-10-26） 美股AIGC应用端全产业链布局，商业化箭在弦上——AIGC系列跟踪报告（二十八） （2023-10-14） 微软“AI+操作系统”初见雏形，生态壁垒是AIGC核心竞争力——AIGC系列跟踪报告（二十七）（2023-09-27） 23Q3美股互联网巨头财报：AIGC应用各自争先，业绩潜力尚待释放——美国互联网科技公司跟踪专题报告（三）（2023-08-05）Meta23Q3业绩超预期，Llama2开源加速AIGC应用端落地——AIGC行业跟踪报告（十九）（2023-07-27） 微软前瞻AIGC+游戏产品定档，有望实现游戏底层逻辑改良——AIGC行业跟踪报告 （六）（2023-06-15） 23Q1美股互联网巨头财报：降本增效超预期，AIGC前瞻竞争加码——美国互联网科技公司跟踪专题报告（二）（2023-05-13）从美国头部科技公司22Q4财报看中国互联网：看好23年景气度提升——美国互联网科技公司跟踪专题报告（2023-02-16） 图1：20Q1-23Q3Meta营业收入与同比增速图2：20Q1-23Q3Meta净利润与同比增速 400 60% 140 200% 350 50% 120 150% 300 250 200 150 100 50 0 40% 30% 20% 10% 0% -10% 100 80 60 40 20 0 100% 50% 0% -50% -100% 营业收入（亿美元）营业收入同比增速（右轴） 净利润（亿美元）净利润同比增速（右轴） 资料来源：Meta公司公告，光大证券研究所整理资料来源：Meta公司公告，光大证券研究所整理 图3：20Q1-23Q3Meta毛利率、营业利润率与净利率图4：20Q1-23Q3Meta分部门营业利润 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 19Q1 19Q2 19Q3 19Q4 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 0% 毛利率营业利润率净利率 200 150 100 50 0 -50 -100 主营业务营业利润（亿美元） RealityLab营业利润（亿美元） 主营业务营业利润同比增速（右轴） 200% 150% 100% 50% 0% -50% 20Q1 20Q2 20Q3 20Q4 21Q1 21Q2 21Q3 21Q4 22Q1 22Q2 22Q3 22Q4 23Q1 23Q2 23Q3 -100% 资料来源：Meta公司公告，光大证券研究所整理资料来源：Meta公司公告，光大证券研究所整理 图5：20Q1-23Q3Meta资本支出与同比增速图6：20Q1-23Q3MetaDAP、ARPP与同比增速 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 120% 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% 资本支出（亿美元）资本支出同比增速（右轴） 40 30 20 10 0 公司旗下APPDAP（亿） 公司旗下APP平均ARPP（美元） DAP同比增速（右轴） ARRP同比增速（右轴） 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 资料来源：Meta公司公告，光大证券研究所整理资料来源：Meta公司公告，光大证券研究所整理 行业及公司评级体系 评级说明 增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上业 及 减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%；司 无评级因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上；级 基准指数说明：A股市场基准为沪深300指数；香港市场基准为恒生指数；美国市场基准为纳斯达克综合指数或标普500指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具本报告，并对本报告的内容和观点负责。负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证，本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点。研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性、客户反馈、竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益。所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与，不与，也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系。 法律主体声明 本报告由光大证券股份有限公司制作，光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格，负责本报告在中华人民共和国境内 （仅为本报告目的，不包括港澳台）的分销。本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页。 中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecurities(UK)CompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构。 特别声明 光大证券股份有限公司（以下简称“本公司”）成立于1996年，是中国证监会批准的首批三家创新试点证券公司之一，也是世界500强企业— —中国光大集团股份公司的核心金融服务平台之一。根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可，本公司的经营范围包括证券投资咨询业务。 本公司经营范围：证券经纪；证券投资咨询；与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问；证券承销与保荐；证券自营；为期货公司提供中间介绍业务；证券投资基金代销；融资融券业务；中国证监会批准的其他业务。此外，本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理、直接投资、期货、基金管理以及香港证券业务。 本报告由光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）编写，以合法获得的我们相信为可靠、准确、完整的信息为基础，但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性。光大证券研究所可能将不时补充、修订或更新有关信息，但不保证及时发布该等更新。 本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整且不予通知。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。投资者应当充分考虑自身特定状况，并完整理解和使用本报告内容，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 不同时期，本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息、建议及预测不一致的报告。本公司的销售人员、交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略。本公司的资产管理子公司、自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策。本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险，在做出投资决策前，建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择。 在法律允许的情况下，本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的