非银金融周报：三季报后看好非银板块的beta行情

投资要点：本周市场触底反弹，随着国内经济稳步复苏叠加政策刺激，后续市场有望持续反弹，建议积极关注非银板块，个股推荐中国平安、中国财险、中信证券、华泰证券，建议关注中国人寿、东方财富、中国太保、新华保险。 本周行业动态 市场表现：本周（10.23~10.27）上证指数上涨1.16%，非银金融板块整体上涨0.13%，其中保险行业下跌1.93%，证券行业上涨0.98%，多元金融行业上涨1.09%。 本周日均股基成交额9639.99亿 ，较前周上涨10.16%。本周日均两融余额16196.69亿，较前周下跌0.37%。 行业要闻：1）中央汇金：买入交易型开放式指数基金；2）国家金融监管总局：印发《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》；3）全国人大常委会：审议通过关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案。 下周投资观点 保险板块：板块三季报利润承压，后续资产端环境改善下板块股价有望迎来积极催化。本周主要寿险上市公司先后披露了三季报，各上市险企前三季度净利润累计增速（新准则口径）分别为：中国平安（-5.6%）>新华保险（-15.5%）>中国太保（-24.4%）>中国人寿（-36.0%），各上市险企前三季度NBV累计增速中国太保（+36.8%）>中国平安（+29.9%）>中国人寿（+14.0%），整体而言利润表现低于预期，也对股价造成了一定的冲击。随着监管对开门红的趋严，后续一段时间内板块将处于负债端业绩和数据的真空期，预计板块股价将更取决于资产端环境的变化，从资产端来看，10月24日我国宣布发行1万亿特别国债，此举有望助力我国经济持续复苏，预计后续我国经济有望持续超预期复苏从而显著利于权益市场回暖以及保险股估值修复，与此同时，十年期国债收益率也从此前的底部反弹至2.7%以上的水平，且后续有望进一步上行，从而利于保险股估值修复。同时，根据往年经验来看，具备低估值价值属性的保险板块四季度获取超额收益的概率较高，建议积极关注三季报结束后4季度保险板块的投资机会，个股推荐有望充分受益经济复苏的中国平安以及四季度业绩迎显著改善的中国财险，同时建议关注后续队伍和负债端更为稳定的中国人寿、转型更为领先的中国太保、资产端弹性大的新华保险。 券商板块：市场从底部有所反弹，看好后续市场持续回暖背景下的券商股表现。本周上证指数在触及近期新低后在后面几个交易日迎来反弹，市场情绪有所好转，本周我国增发1万亿特别国债、上市公司持续回购等利于资本市场健康发展的政策依旧不断，后续在经济稳步复苏叠加政策有利催化不断的支撑下，预计后续市场有望迎来反弹。本周中央汇金宣布买入并将继续增持ETF，叠加此前中央汇金增持四大行，充分体现了政策呵护市场的决心，同时本周中央政治局委员、外交部长王毅访美，会见美国总统拜登并同美国国务卿布林肯举行会谈，与此同时，10月25日中美金融工作组以视频方式举行第一次会议，这些都有望改善中美关系从而利于外资投资中国股市。三季报方面，从已经披露的券商三季报来看，自营收入改善仍是支撑业绩同比增长的主要原因，整体业绩保持在增长状态。展望后续，不论从经济复苏方向还是资本市场改革政策，资本市场都将有望迎来积极变化，从而对股市构成有利催化，市场有望迎来反弹，在此背景下券商板块有望实现明显超额收益，个股推荐传统券商龙头中信证券、华泰证券，建议关注财富管理龙头东方财富。 风险提示：政策支持不及预期，二级市场大幅波动，市场竞争加剧。 1.本周行业动态 1.1市场表现 截至2023年10月27日，本周（10.23~10.27）上证指数上涨1.16%，非银金融板块整体上涨0.13%，其中保险行业下跌1.93%，证券行业上涨0.98%，多元金融行业上涨1.09%。 本周（10.23~10.27）日均股基成交额9639.99亿，较前周上涨10.16%。本周日均两融余额16196.69亿，较前周下跌0.37%。 图表1：周日均股基成交额及环比 图表2：周日均两融规模及占比 1.2行业要闻 1）中央汇金：买入交易型开放式指数基金 2023年10月23日，中央汇金公司公告称买入交易型开放式指数基金，并将在未来继续增持。 2）中国基金报：蚂蚁消金增资扩股获批 2023年10月25日，中国基金报报道称，重庆监管局已同意蚂蚁消金将注册资本由185亿元增加至230亿元。同时，此次增加注册资本并调整股权结构后，蚂蚁消金股东增加至13家。 3）国家金融监管总局：印发《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》 2023年10月25日，为稳步推动专属商业养老保险发展，金融监管总局印发了《关于促进专属商业养老保险发展有关事项的通知》（以下简称《通知》），明确相关业务要求，进一步扩大经营专属商业养老保险业务的机构范围。主要包括：1）明确保险公司经营专属商业养老保险业务的所有者权益、偿付能力充足率、责任准备金覆盖率等要求；2）规范产品设计，对积累期和领取期、领取转换表、保险责任、现金价值等作出规定，并对保险条款和费率统一实行备案管理；3）要求保险公司建立健全内部管理机制，加强账户管理；4）明确保险公司可以委托符合条件的商业银行宣传和销售专属商业养老保险；5）规范保险公司经营专属商业养老保险业务的信息披露要求等。 4）国家金融监管总局：发布《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》 2023年10月27日，国家金融监督管理总局发布《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》。主要内容包括：1）完善公司治理。督促金租公司构建“党委领导、董事会战略决策、管理层执行落实”的治理运行机制，做好股东股权管理和信息披露，规范董事和高管人员履职行为；2）强化内控和合规管理。要求金租公司建立健全“三道防线”，有效落实业务部门的主体责任、内部控制和合规管理部门的管理责任以及内部审计部门的监督责任；3）找准服务实体经济切入点。 鼓励金租公司探索支持与大型设备、大飞机、新能源船舶、首台（套）设备、重大技术装备、集成电路设备等设备类资产制造和使用相适配的业务模式，提升行业服务传统产业改造升级、战略性新兴产业和先进制造业的能力和水平。进一步发挥售后回租业务普惠金融功能优势，助力小微企业、涉农企业盘活设备资产，推动创新升级；4）严格规范租赁业务。建立租赁物负面清单，将售后回租业务租赁物范围严格限定为设备类资产，要求金租公司不得以乘用车之外的消费品作为租赁物；5）优化租赁业务结构。引导金租公司紧紧围绕企业新购设备资产融资需求，逐步提升直租业务能力。强调对新增业务中售后回租业务的限额管理，设定三年过渡期安排，实现年度新增直租业务占比不低于50%的目标；6）强化租赁物价值评估管理。针对行业内个别公司存在的租赁物价值评估管理混乱、低值高买等问题，提出对租赁物内部和外部评估相关监管要求，优化内部机构和人员设置，强化外部评估机构库管理等。 5）全国人大常委会：审议通过关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案 2023年10月24日，十四届全国人大常委会第六次会议审议通过了国务院关于增加发行国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力的议案，决定在今年四季度增加发行2023年国债1万亿元，作为特别国债管理。增发后，2023年全国财政赤字由3.88万亿元增加到4.88万亿元，中央财政赤字由3.16万亿元增加到4.16万亿元，预计财政赤字率由3%提高到3.8%左右。为了缓解地方在灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力方面的财政支出压力，此次增发的1万亿元国债，全部通过转移支付方式安排给地方，集中力量支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力。 计划今明两年安排使用。因当前已进入四季度10月下旬，根据相关工作进展和项目储备等情况，增发的国债资金初步考虑在2023年安排使用5000亿元，结转2024年使用5000亿元，能够以强有力的资金保障工作落实。 6）券商中国：香港宣布下调股票印花税 2023年10月25日，香港特区行政长官李家超宣布，香港将下调股票印花税，从目前的0.13%下调至0.1%，目标是在11月底前完成立法程序。 1.3重点公司动态 浙商证券：发布三季度业绩快报。前三季度实现营业总收入126.22亿元，同比+8.96%；归母净利润13.30亿元，同比+15.05%；扣非归母净利润13.13亿元，同比+15.47%。基本每股收益0.36元/股。 华铁应急：发布三季度业绩报告。第三季度实现营业总收入12.76亿元，同比+44.66%；归母净利润2.37亿元，同比+27.11%；扣非归母净利润2.31亿元，同比+29.59%。 财达证券：2023年第三季度公司实现营业收入5.33亿元，同比+9.52%。归母净利润1.46亿元，同比+15.74%。扣非后归母净利润1.45亿元，同比+16.35%。 西部证券：2023年第三季度公司实现营业收入17.89亿元，同比+10.14%。归母净利润1.62亿元，同比+17.66%。扣非后归母净利润1.71亿元，同比+33.54%。 四川双马：公司拟耗资金总额0.5-1亿元人民币回购227.27-454.55万股公司股份，约占目前公司总股本0.30%-0.60%。回购价不超过人民币22元/股。回购期限自公司董事会审议通过回购方案之日起12个月。 国盛金控：2023年第三季度公司实现营业收入4.73亿元，同比-4.65%。归母净利润-0.51亿元，同比+34.00%。扣非后归母净利润-52.56亿元，同比+33.91%。 指南针：2023年第三季度公司实现营业收入1.72亿元，同比-10.78%。归母净利润-0.59亿元，同比-464.76%。扣非后归母净利润-0.61亿元，同比-405.76%。 江苏国信：2023年第三季度公司实现营业收入96.45亿元，同比+1.67%。归母净利润8.45亿元，同比+517.14%。扣非后归母净利润8.70亿元，同比+535.28%。 越秀资本：公司通过审议并收购广州市欣瑞投资合伙企业所持公司控股子公司广州资产管理有限公司1.6023%的股权，交易金额1.46亿元，并与欣瑞投资签署股权转让协议。 中国人寿：2023年第三季度公司实现营业收入1557.38亿元，同比-9.80%。归母净利润0.53亿元，同比-99.10%。扣非后归母净利润1.11亿元，同比-98.10%。 中信建投：2023年第三季度公司实现营业收入49.19亿元，同比-40.60%。归母净利润13.84亿元，同比-32.68%。扣非后归母净利润13.69亿元，同比-33.42%。 中银证券：2023年第三季度公司实现营业收入6.12亿元，同比-24.20%。归母净利润1.65亿元，同比-33.33%。扣非后归母净利润1.63亿元，同比-6.40%。 方正证券：2023年第三季度公司实现营业收入16.14亿元，同比-11.78%。归母净利润4.96亿元，同比-4.41%。扣非后归母净利润4.82亿元，同比-5.72%。 永安期货：2023年第三季度公司实现营业收入68.26亿元，同比-25.00%。归母净利润1.47亿元，同比-6.08%。扣非后归母净利润1.39亿元，同比-11.21%。 招商证券：2023年第三季度公司实现营业收入40.77亿元，同比-12.83%。归母净利润16.75亿元，同比-15.88%。扣非后归母净利润16.70亿元，同比-17.99%。 东北证券：2023年第三季度公司实现营业收入12.93亿元，同比-17.38%。归母净利润0.29亿元，同比-57.10%。扣非后归母净利润0.28亿元，同比-55.97%。 光大证券：2023年第三季度公司实现营业收入15.76亿元，同比-55.62%。归母净利润19.66亿元，同比51.41%。扣非后归母净利润-4.08亿元，同比-136.18% 哈投股份：2023年第三季度公司实现营业收入3.04亿元，同比+2.33%。归母净利润-0.71亿元。扣非后归母净利润-0.81亿元。 爱