23Q3基金持仓分析：板块持仓明显提升，白酒加配、大众品减配，优选确定性

食品饮料机构持仓明显提升，白酒加配、大众品减配 23Q3基金食品饮料板块（A股）配置比例为14.93%，较23Q2提升1.36pct，在连续3个季度出现回落后迎来反弹。白酒股持仓环比+2.63pct，超配幅度大幅扩大。23Q3白酒持仓比例为13.38%，超配幅度为7.90%，超配幅度大幅扩大。大众品持仓继续下降。23Q3乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为0.20%/0.20%/0.05%/0.03%， 环比变动-0.06/-0.04/-0.01pct/持平。啤酒板块持仓环比下降0.09pct至0.25%。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q3白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为12.27%，环比提升1.51pct，白酒获大幅加配；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.96%， 环比提升1.11pct。 机构重仓共5只白酒，重仓数量回升 截至2023年9月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共5只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、新增山西汾酒和古井贡酒，均为白酒股。白酒股方面，贵州茅台持仓环比提升，保持第1，泸州老窖提升至第3，五粮液回落至第4,汾酒、古井重回前20。食品股方面，伊利股份基金持仓下跌至第44。 个股持有基金数分析：白酒前十占八，汾酒、今世缘、迎驾获大幅加仓，绝味、东鹏、双汇新进入前20 白酒板块，23Q3持有基金数量排名前10中白酒股占8席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒，迎驾新进入前10。高端白酒中，茅台、老窖持股数量环比提升，五粮液小幅下降。次高端白酒及区域酒中，汾酒、今世缘、迎驾获得大幅加仓。啤酒板块，青岛啤酒AH股、重庆啤酒环比下降，燕京、华润跌出前20。食品板块，绝味、东鹏、双汇新进入前20，持股数量环比提升。 投资策略： 我们看好板块当下的修复机会，重点推荐白酒、餐饮供应链和自下而上变革的个股。目前市场预期低、股价位置处于底部，我们认为当下板块具备修复机会。在经济复苏明确传导到板块之前，我们倾向于对基本面扎实的板块和个股进行推荐，1）白酒：白酒有望凭借好的商业模式实现持续增长，推荐今世缘、古井贡酒、山西汾酒、贵州茅台等，短期市场情绪抬升可参与部分次高端标的。2）大众品：重点推荐餐饮供应链中绩优标的，百胜等大B的渗透率提升，有望带来集中度提升红利，确保供应商实现稳健增长，如千味央厨、宝立食品等，同时重点推荐改革效果显现的立高食品。零食板块三季报业绩持续兑现，我们推荐甘源食品、劲仔食品等，建议关注天味食品、中炬高新、洽洽食品、新乳业、千禾味业等。 风险提示：需求恢复不够强劲；行业竞争加剧；食品安全问题等 1.食品饮料机构持仓明显提升，白酒加配、大众品减配 基金2023年三季报基本披露完毕，23Q3基金食品饮料板块（A股）配置比例为14.93%，较23Q2提升1.36pct，基金在22Q3-23Q3的食品饮料持仓分别为16.00%、15.21%、15.12%、13.57%、14.93%，在连续3个季度出现回落后迎来反弹。 白酒股持仓环比+2.63pct，超配幅度大幅扩大。22Q3-23Q3基金的白酒持仓（A股）分别为13.92%、13.17%、13.20%、10.76%、13.38%，23Q3基金白酒持仓环比23Q2提升2.63pct，白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重为5.49%，超配幅度为7.90%，超配幅度大幅扩大（23Q2超配幅度为5.72%），白酒板块资金回流显著。 大众品持仓继续下降。23Q3乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为0.20%/0.20%/0.05%/0.03%，环比变动-0.06/-0.04/-0.01pct/持平。啤酒板块持仓环比下降0.09pct至0.25%。 食品饮料板块重仓持股环比提升1.11pct，白酒获大幅加配。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q3白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为12.27%，环比提升1.51pct，白酒获大幅加配；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.96%，环比提升1.11pct。 图1.食品饮料板块基金持仓变化 图2.白酒板块基金持仓变化 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例 2.机构重仓共5只白酒，重仓数量回升 截至2023年9月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共5只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、新增山西汾酒和古井贡酒，均为白酒股。 白酒股方面，贵州茅台持仓环比提升，保持第1，泸州老窖提升至第3，五粮液回落至第4,汾酒、古井重回前20。贵州茅台全市场持仓保持第1，23Q3基金重仓持仓比例为2.45%，环比+0.31pct，在连续3个季度下滑后迎来反弹。五粮液回落1名至第4，持仓比例为0.95%，环比-0.04pct。泸州老窖排名前进1位至第3，持仓比例为1.02%，环比+0.09pct。 汾酒提升18名至第10，持仓比例环比+0.21pct至0.51%，古井提升12名至第15，持股比例环比+0.08pct至0.39%。 食品股方面，伊利股份基金持仓下跌至第44，23Q3持仓比例为0.19%，环比-0.06pct。 表3：最近若干季度基金重仓股情况 图3.23Q3茅台、五粮液持仓（%） 图4.23Q3伊利、双汇持仓（%） 3.个股持有基金数分析：白酒前十占八，汾酒、今世缘、迎驾获大幅加仓，绝味、东鹏、双汇新进入前20 白酒板块，23Q3持有基金数量排名前10中白酒股占8席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、洋河股份、今世缘、迎驾贡酒，迎驾新进入前10。 高端白酒中，茅台、老窖持股数量环比提升，五粮液小幅下降。23Q3持有贵州茅台的基金数为1734支，环比+150支，持股数量环比+4.91%；持有五粮液的基金数为767支，环比-60支，持股数量环比-2.13%；持有泸州老窖的基金数为807支，环比+129支，持股数量环比+3.12%。 次高端白酒及区域酒中，汾酒、今世缘、迎驾获得大幅加仓。23Q3山西汾酒持仓基金数环比+191支至351支，持股数量环比+29.92%，获大幅加仓；古井贡酒持仓基金数为270支，环比+80支，持股数量环比+13.83%；今世缘持仓基金数环比+80支至220支，持股数量环比+24.31%；洋河股份持仓基金数为169支，环比+11支，持股数量环比-1.78%；迎驾贡酒持仓基金数为146支，环比+43支，持股数量环比+51.86%，进入前10。另外，舍得持股数量环比-10.37%，口子窖持股数量环比+164.32%。 啤酒板块，青岛啤酒AH股、重庆啤酒环比下降，燕京、华润跌出前20。23Q3青岛啤酒持有基金数为132支，环比-67支，持股数量环比-14.82%，青岛啤酒股份持有基金数为61支，环比-5支，持股数量环比-5.14%，AH股再获机构减仓。重庆啤酒持有基金数为57支，环比+8支，持股数量环比-24.98%。 食品板块，绝味、东鹏、双汇新进入前20。绝味食品、东鹏饮料、双汇发展持股数量分别环比+45.87%、29.37%、20.11%，伊利股份、安井食品、中炬高新、百润股份基金持股数分别环比-22.58%、-13.42%、-18.54%、-8.03%。 表4：最近季度持有基金数前10名 表5：持有基金数前20名股票的变动 表6：23Q3基金持股占流通股比例最高前10标的 4.食品饮料核心推荐及风险提示 投资策略：我们看好板块当下的修复机会，重点推荐白酒、餐饮供应链和自下而上变革的个股。目前市场预期低、股价位置处于底部，我们认为当下板块具备修复机会。在经济复苏明确传导到板块之前，我们倾向于对基本面扎实的板块和个股进行推荐，1）白酒：白酒有望凭借好的商业模式实现持续增长，推荐今世缘、古井贡酒、山西汾酒、贵州茅台等，短期市场情绪抬升可参与部分次高端标的。2）大众品：重点推荐餐饮供应链中绩优标的，百胜等大B的渗透率提升，有望带来集中度提升红利，确保供应商实现稳健增长，如千味央厨、宝立食品等，同时重点推荐改革效果显现的立高食品。零食板块三季报业绩持续兑现，我们推荐甘源食品、劲仔食品等，建议关注天味食品、中炬高新、洽洽食品、新乳业、千禾味业等。 风险提示：需求恢复不够强劲；行业竞争加剧；食品安全问题等