24Q1基金持仓分析：板块持仓增长，白酒超配幅度扩大，大众品龙头获青睐

2024年04月24日 食品饮料 24Q1基金持仓分析：板块持仓增长，白酒超配幅度扩大，大众品龙头获青睐 行业动态分析 证券研究报告投资评级领先大市-A维持评级 首选股票 目标价（元） 评级 000858 五粮液 232 买入-A 603369 今世缘 70 买入-A 000568 泸州老窖 276 买入-A 600519 贵州茅台 2400 买入-A 600600 青岛啤酒 110.00 买入-A 000729 燕京啤酒 11.55 买入-A 00291 华润啤酒 62.9 买入-A 600132 重庆啤酒 87.00 买入-A 600872 中炬高新 33.43 买入-A 603027 千禾味业 23.07 买入-A 603345 安井食品 160.45 买入-A 300973 立高食品 50.20 买入-A 001215 千味央厨 70 买入-A 300783 三只松鼠 28.54 买入-A 002847 盐津铺子 97.78 买入-A 003000 劲仔食品 18.05 买入-A 食品饮料机构持仓重回增长，白酒超配幅度提升 24Q1基金食品饮料板块（A股）配置比例为14.99%，较23Q4增长 0.56pct。白酒股持仓环比+0.68pct，超配幅度扩大。大众品持仓分化，啤酒增长显著。24Q1乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为0.22%/0.13%/0.05%/0.05%，环比变动-0.01/-0.05/+0.01/-0.01pct。啤酒板块持仓环比+0.11pct至0.20%。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径（A+H股），24Q1白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为12.54%，环比+0.64pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为14.12%，环比+0.75pct。 机构重仓共4只白酒，老窖汾酒位次下滑 截至2024年3月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共4只，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，均为白酒股。贵州茅台持仓环比提升，保持第1，五粮液保持第3，泸州老窖回落至第5,山西汾酒下降至第10。伊利股份基金持仓回落1名至第35，24Q1持仓比例为0.22%，环比-0.01pct。 个股持有基金数分析：基金前十白酒占七，甘源新进入前二十 白酒板块，24Q1持有基金数量排名前10中白酒股占7席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒。高端白酒中，茅台、五粮液持股数量环比提升，老窖环比下降，次高端白酒及区域酒中，汾酒、今世缘获加仓。啤酒板块，青岛啤酒H股进入前20，重庆啤酒环比下降。食品板块，甘源新进入前20。东鹏饮料、中炬高新、海天味业、洽洽食品基金持股数量分别环比增长8.16%、14.18%、6.80%、15.56%。伊利股份、华统股份、安井食品双汇发展、甘源食品持股数分别环比减少7.49%、4.27%、47.29%、14.21%、16.87%，其中甘源新进入前20。 食品饮料 沪深300 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2023-042023-082023-122024-04 行业表现 升幅%1M 相对收益-0.7 绝对收益-1.8 3M -1.6 6.8 12M 1.3 -11.8 资料来源：Wind资讯 投资策略：宏微观共振改善消费投资环境，业绩夯实叠加分红提升投资性价比，进入Q2寻找具有边际催化的标的。 白酒：业绩夯实分红稳步提升，板块有配置价值；中长期看竞争格局变化，二季度看企业管理效果。24年库存去化后厂商矛盾减弱企业管理难度降低，价格策略能够达到目的，预计Q2普飞企稳、普五上涨，次高端及区域龙头管理优者上涨，重点推荐五粮液、今世缘、山西汾酒、古井贡酒、泸州老窖、贵州茅台，关注迎驾贡酒、老白干酒、金徽酒、伊力特等；啤酒：销量低基数叠加成本下行板块有机会，Q2 赵国防分析师 SAC执业证书编号：S1450521120008 zhaogf1@essence.com.cn 侯雅楠联系人 SAC执业证书编号：S1450122070028 24Q1业绩分析与前瞻：需求2024-04-11 相关报告 houyn2@essence.com.cn 进入旺季后板块有催化，推荐青岛啤酒、燕京啤酒、华润啤酒、重庆啤酒等；餐饮供应链：预期低、需求或缓慢改善，推荐中炬高新、千 有韧性，节日效应凸显，关注结构性成长机会 禾味业、安井食品、立高食品、千味央厨，建议关注三全食品、宝立 出行向上批价向下，消费结 2024-04-08 食品等；休闲零食：推荐有新一轮渠道成长逻辑的标的，如三只松鼠 构变化几何？ 继续推荐盐津铺子、甘源食品、劲仔食品、好想你；饮料：有成长有 从茅五批价看需求结构性和 2024-04-04 分红饮料各有看点，建议关注东鹏饮料、养元饮品、香飘飘、百润股 市场特征——白酒思考系列 份等。 报告糖酒会反馈略超预期，经销 2024-03-24 风险提示：食品安全问题，行业竞争加剧，需求恢复不及预期，原材料成本超预期上行等。 商产品置换释放积极信号这个淡季有点儿不一样2024-03-03 内容目录 1.食品饮料机构持仓重回增长，白酒超配幅度提升4 2.机构重仓共4只白酒，老窖汾酒位次下滑5 3.个股持有基金数分析：基金前十白酒占七，甘源新进入前二十7 4.食品饮料核心推荐9 5.风险提示9 图表目录 图1.食品饮料板块基金持仓变化4 图2.白酒板块基金持仓变化4 图3.24Q1茅台、五粮液持仓（%）6 图4.24Q1伊利、双汇持仓（%）6 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例（A+H股）4 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例（A+H股）4 表3：最近若干季度基金重仓股情况5 表4：最近季度持有基金数前10名7 表5：持有基金数前20名股票的变动7 表6：24Q1基金持股占流通股比例最高前10标的8 1.食品饮料机构持仓重回增长，白酒超配幅度提升 基金2024年一季报基本披露完毕，24Q1基金食品饮料板块（A股）配置比例为14.99%，较23Q4增长0.56pct，基金在23Q1-24Q1的食品饮料持仓分别为15.12%、13.57%、14.93%、 14.43%、14.99%，机构持仓小幅回升。 白酒股持仓环比+0.68pct，超配幅度提升。23Q1-24Q1基金的白酒持仓（A股）分别为13.20%、10.76%、13.38%、12.84%、13.52%，24Q1基金白酒持仓环比23Q4提升0.68pct，白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重为5.41%，超配幅度为8.11%，超配幅度提升（23Q4超配幅度为7.58%）。 大众品持仓分化，啤酒增长显著。24Q1乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品全市场口径持仓比例为0.22%/0.13%/0.05%/0.05%，环比变动-0.01/-0.05/0.01/-0.01pct。啤酒板块持仓环比+0.11pct至0.20%。 食品饮料板块重仓持股环比+0.75pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径（A+H股），24Q1白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为12.54%，环比+0.64pct；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为14.12%，环比+0.75pct。 图1.食品饮料板块基金持仓变化图2.白酒板块基金持仓变化 超配比例 基金食品饮料重仓股配置比例（A股） 超配比例 20% 15% 白酒市值/A股市值 白酒市值/A股（非银行石油石化） 10% 5% 0% -5% 基金白酒重仓股配置比例 食品饮料市值/A股总市值 20%食品饮料市值/A股（非银行石油石化） 10% 0% -10% 资料来源：wind，国投证券研究中心资料来源：wind，国投证券研究中心 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例（A+H股） 24Q1环比 24Q1 23Q4 23Q3 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 调味发酵品 0.01pct 0.05% 0.04% 0.05% 0.07% 0.08% 0.09% 0.07% 0.08% 肉制品 -0.01pct 0.05% 0.06% 0.03% 0.03% 0.03% 0.02% 0.03% 0.04% 乳品 -0.01pct 0.22% 0.23% 0.20% 0.26% 0.27% 0.32% 0.42% 0.47% 食品综合 -0.05pct 0.13% 0.18% 0.20% 0.24% 0.24% 0.29% 0.26% 0.23% 白酒 0.19pct 5.83% 5.63% 6.02% 5.33% 6.59% 6.71% 7.40% 7.26% 啤酒 0.11pct 0.20% 0.09% 0.25% 0.34% 0.44% 0.41% 0.48% 0.37% 食品饮料合计 0.23pct 6.56% 6.33% 6.85% 6.37% 7.77% 7.97% 8.74% 8.52% 资料来源：wind，国投证券研究中心 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例（A+H股） 24Q1环比 24Q1 23Q4 23Q3 23Q2 23Q1 22Q4 22Q3 22Q2 食品饮料 0.75pct 14.12% 13.37% 13.96% 12.85% 15.56% 15.63% 16.45% 15.97% 白酒 0.64pct 12.54% 11.90% 12.27% 10.76% 13.20% 13.17% 13.92% 13.61% 调味发酵品 0.02pct 0.11% 0.09% 0.11% 0.14% 0.16% 0.18% 0.14% 0.16% 乳品啤酒 -0.01pct 0.24pct 0.48%0.43% 0.49%0.19% 0.41%0.52% 0.53%0.69% 0.53%0.89% 0.63%0.81% 0.79%0.90% 0.88%0.69% 资料来源：wind，国投证券研究中心 2.机构重仓共4只白酒，老窖汾酒位次下滑 截至2024年3月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共4只，分别是贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒，均为白酒股。 白酒股方面，贵州茅台持仓环比提升，保持第1，五粮液保持第3，泸州老窖回落至第5,山西汾酒下降至第10。贵州茅台全市场持仓保持第1，24Q1基金重仓持仓比例为2.52%，环比 +0.10pct。五粮液维持第3，持仓比例为1.06%，环比+0.15pct。泸州老窖排名回落1位至第 5，持仓比例为0.79%，环比-0.05pct。汾酒下降1名至第10,持仓比例环比+0.04pct至0.60%。食品股方面，伊利股份基金持仓回落1名至第35，24Q1持仓比例为0.22%，环比-0.01pct。 表3：最近若干季度基金重仓股情况 排名 股票简称 基金重仓 比例（%） 股票简称 基金重仓 比例（%） 股票简称 基金重仓 比例（%） 股票简称 基金重仓 比例（%） 股票简称 基金重仓 比例（%） 2024Q1 2023Q4 2023Q3 2023Q2 2023Q1 1 贵州茅台 2.52 贵州茅台 2.42 贵州茅台 2.45 贵州茅台 2.14 贵州茅台 2.35 2 宁德时代 1.89 宁德时代 1.40 宁德时代 1.70 宁德时代 1.89 宁德时代 1.77 3 五粮液 1.06 五粮液 0.91 泸州老窖 1.02 五粮液 0.99 五粮液 1.21 4 紫金矿业 0.90 泸州老窖 0.84 五粮液 0.95 泸州老窖 0.93 泸州老窖 1.14 5 泸州老窖 0.79 迈瑞医疗 0.74 药明康德 0.81 腾讯控股 0.86 腾讯控股 0.96 6 恒瑞医药 0.73 恒瑞医药 0.72 腾讯控股 0.75 迈瑞医疗 0.64 药明康德 0.60 7 美的集团