首次覆盖报告：匠心筑珍品，发展多引擎

珍酒李渡（6979.HK）首次覆盖报告：匠心筑珍品，发展多引擎。公司具备证券投资咨询业务资格，旗下产品多次斩获国际大奖，多个酿酒基地被选为国家4A级旅游景区，进一步扩大国内和国际知名度，产品需求相应增加。2023年上半年公司实现营业总收入35.2亿元，同比增长15.0%；实现归母净利润15.9亿元，同比增长202.1%；实现经调整净利润(非国际财务财告准则计量) 8.0亿元，同比增长22.0%。中国白酒市场次高端扩容趋势显著，酱香型白酒市场份额日益增长。珍酒李渡集团成功整合贵州珍酒、江西李渡、湖南湘窖&开口笑四大品牌，打造以酱香型为主，兼香、浓香型为辅的多元丰富的产品矩阵，覆盖多个价格带，三大增长引擎齐发力。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为70.5/85.1/103.9亿元，同比+20.4%/20.6%/22.2%；归母净利润分别为24.5/20.9/27.1亿元，同比+137.5%/-14.5%/29.3%，对应PE分别为14/16/12倍，其中23年经调整净利润为16.3亿（由于公司2023年上市，导致优先股所产生的金融负债变动，其中计入损益的公允价值变动约为8.15亿），同比+58.2%，对应PE为21倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

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