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2023年三季报点评:外销表现亮眼,收入回归正增长

2023-10-28汪海洋、王刚民生证券付***
2023年三季报点评:外销表现亮眼,收入回归正增长

10月27日,新宝股份发布2023年三季报。公司2023年Q1-Q3实现营业收入107.55亿元,同比+0.35%;归母净利润7.36亿元,同比-12.78%;扣非归母净利润8.02亿元,同比-13.99%%。其中Q3实现营业收入44.00亿元,同比+22.52%;归母净利润3.41亿元,同比-4.57%%;扣非归母净利润3.54亿元,同比-19.36%。 海外市场需求稳步恢复,公司外销表现靓丽。2023Q3公司营业收入44.00亿元,同比+22.52%。1)海外市场方面,公司23Q3国外收入同比+37.85%。 在低基数效应影响下,公司外销在Q3处于高速增长期,我们认为主要系海外市场需求修逐步恢复,伴随黑五购物节等大型假日促销临近,海外客户备货需求上升,带动外销增长延续。2)国内市场方面,公司23Q3国内收入同比-13.94%。 23Q3小家电国内市场整体较为疲软,据奥维云网数据,国内小家电市场零售额23年7月/8月/9月同比-12.8%/-12.5%/-11.8%,期待后续国内消费者信心的逐步修复带动的内销收入增长。 汇率波动影响净利水平。23Q3公司毛利率为23.10%,同比-0.65pct,我们认为毛利率的下滑主要由于出口业务占比提升所致。费用率方面,公司23Q3销售/管理/研发/财务费用率分别为3.19%/5.02%/3.60%/-0.04%,同比-0.09/-0.33/+0.25/+4.50pcts。其中,我们认为财务费用率上升的主要原因系汇兑收益同比下滑所致。同时,受人民币汇率波动影响,公司远期外汇合约/期权合约投资收益及公允价值变动损失增加。综合影响下,公司23Q3归母净利率为7.75%,同比-2.20pct。 构建多元化完善产品矩阵,内外销增长可期。公司积极推进自主品牌发展,通过构建多元化完善产品矩阵,全方位触达用户生活场景的方式满足消费者多样化需求。不仅有摩飞、东菱等全品类品牌,还拥有歌岚、百盛图等专业性品牌。 外销方面,随着海外市场需求不断修复,公司外销有望持续延续增长态势。内销方面,公司品牌矩阵不断完善且积极拓展新兴渠道,随着消费力修复,公司内销有望回归正增长。 投资建议:公司是全球小家电代工龙头,在小家电研产销上拥有强大的竞争优势,外销客户资源丰富,内销自主品牌有望持续成长。预计公司2023-2025年营收分别为145.5/157.4/170.5亿,同比增长6.2%/8.2%/8.3%。2023-2025年归母净利润分别为10.2/11.1/12.9亿,同比增长5.7%/9.1%/16.0%,当前股价对应PE分别为13、12、11倍,维持“推荐”评级。 风险提示:行业景气度低于预期,原材料价格波动超预期 盈利预测与财务指标项目/年度 公司财务报表数据预测汇总 利润表(百万元)营业总收入 资产负债表(百万元) 现金流量表(百万元)