期货研究报告|甲醇日报2023-10-27 甲醇窄幅运行整理,关注新增检修装置 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号:F3056198 投资咨询号:Z0015616 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号:F0233775投资咨询号:Z0000421 投资咨询业务资格: 证监许可【2011】1289号 策略摘要 建议逢低配多套保。港口方面,下旬到港节奏性回升,港口短期去库周期预期放缓,10月装船量级仍偏大,11月进口预期上修,原11月去库幅度削减,短期供需边际转弱;但海外开工仍短期偏低。内地方面,煤制甲醇利润偏低,煤制甲醇部分检修,整体开工仍偏高,11-12月西南气头季节性限气停车计划仍未🎧,等待公布。目前处于原去库预期幅度有所削减,但估值亦偏低的状态。 核心观点 ■市场分析 甲醇太仓现货基差至01+10,港口基差基本持稳,西北周初指导价基本持稳。卓创港口库存总量在103.1万吨,较上一期数据增加2.54万吨。江苏库存总量在57.4(+3.5)万吨,浙江库存总量在21.5(+0.6)万吨。 国内开工率小幅波动提升。久泰托县200万吨/年甲醇装置于10月18日停车,计划停 车9天;兖矿榆林一期60万吨/年甲醇装置预计10月24号检修,为期一周左右;陕 西渭化其中20万吨/年甲醇装置10月9日到10月31日检修;金赤天化其甲醇装置于 10月18日逐步停车,重启时间待定;甘肃华亭20万吨/年甲醇制烯烃装置于9月中旬停车,重启时间未定;恒有能源19.96万吨/年MTP烯烃装置于上周末临时停车,目前准备重启;天津渤化60万吨/年烯烃(MTO)装置10月5日恢复,当前负荷7成附近。 港口方面,海外开工率仍偏低。美国LyondellBasell、natagasoline停车中,Koch10月16日意外停车,目前装置停车检修中;KimiyaPars受到供气不足影响,近期装置降低负荷至40%;SabalanPC近期装置维持满负荷运行;伊朗ZPC165+165万吨/年装置目前维持8成负荷运行。 ■策略 建议逢低配多套保。港口方面,下旬到港节奏性回升,港口短期去库周期预期放缓,10月装船量级仍偏大,11月进口预期上修,原11月去库幅度削减,短期供需边际转弱;但海外开工仍短期偏低。内地方面,煤制甲醇利润偏低,煤制甲醇部分检修,整体开工仍偏高,11-12月西南气头季节性限气停车计划仍未🎧,等待公布。目前处于原去库预期幅度有所削减,但估值亦偏低的状态。 ■风险 原油价格波动,煤价波动,MTO装置开工摆动 目录 策略摘要1 核心观点1 甲醇日度表格3 甲醇基差结构4 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润5 甲醇开工、库存6 地区价差7 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨4 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨4 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨5 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨5 图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨5 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨6 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨6 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨6 图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨6 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨6 图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:%6 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨7 图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:%7 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨7 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨7 图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨7 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨8 图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨8 图22:广东-华东-180|单位:元/吨8 图23:华东-川渝-200|单位:元/吨8 甲醇日度表格 表1:甲醇产业链日度表格丨单位:元/吨 变动 2023/10/26 2023/10/25 MA01合约 -8 2403 2411 MA05合约 3 2368 2365 MA09合约 5 2370 2365 太仓 -23 2413 2436 太仓基差(元/吨) -15 10 25 CFR中国(美元/吨)最高价 0 277 277 华东进口价差(按卓创美金最高价算) -24 -83 -59 鲁南基差(元/吨) 8 207 199 河北基差(元/吨) -2 167 169 内蒙基差(元/吨) 18 292 274 河南基差(元/吨) 23 107 84 广东基差(元/吨) 3 27 24 内蒙北线 10 2095 2085 内蒙南线 15 2070 2055 陕北 5 2080 2075 陕西关中 -10 2140 2150 河北 -10 2310 2320 山西 -15 2230 2245 河南 15 2310 2295 鲁南 0 2410 2410 东营 10 2350 2340 浙江 -30 2475 2505 川渝 0 2365 2365 广东 -5 2430 2435 福建 -10 2470 2480 常州 -20 2450 2470 华东PP(元/吨) 0 7550 7550 华东乙二醇(元/吨) 0 4040 4040 华东甲醇制PP毛利(元/吨) 87 -628 -715 华东甲醇制EG毛利(元/吨) 53 -1786 -1839 华东MTO利润(PP&EG型)(2.9吨甲醇) 87 -1627 -1714 山东甲醛(元/吨) 0 1095 1095 山东甲醛利润(元/吨) 0 -140 -140 甲醇仓单(万吨) 0 12.412.5 甲醇沿海仓单(万吨) 0 12.4 12.5 甲醇内地仓单(万吨) 0 0.0 0.0 资料来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇基差结构 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图3:太仓甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图4:鲁南甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图5:内蒙甲醇-主力期货基差|单位:元/吨图6:河北甲醇-主力期货基差|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇生产利润、MTO利润、进口利润 图7:内蒙煤头甲醇生产利润|单位:元/吨图8:华东MTO利润(PP&EG型)|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图9:太仓甲醇-CFR中国进口价差(不含加点)|单位:元/吨 图10:CFR东南亚-CFR中国|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图11:FOB美湾-CFR中国|单位:美元/吨图12:FOB鹿特丹-CFR中国|单位:美元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 甲醇开工、库存 图13:甲醇港口总库存|单位:万吨图14:MTO/P开工率(含一体化)|单位:% 数据来源::卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图15:内地工厂样本库存|单位:万吨图16:中国甲醇开工率(含一体化)|单位:% 数据来源:隆众资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图17:山东甲醛生产利润|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 地区价差 图18:鲁北-西北-280|单位:元/吨图19:华东-内蒙-550|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图20:太仓-鲁南-250|单位:元/吨图21:鲁南-太仓-100|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 图22:广东-华东-180|单位:元/吨图23:华东-川渝-200|单位:元/吨 数据来源:卓创资讯华泰期货研究院数据来源:卓创资讯华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果,本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可,任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的,需在允许的范围内使用,并注明�处为 “华泰期货研究院”,且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编:510000电话:400-6280-888 网址:www.htfc.com