有色金属衍生品早报
研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号： 【市场回顾】 有色金属衍生品早报 铜 银河有色 有色研发报告 有色金属早报 2023年10月27日星期五 Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 研究员：陈婧 期货从业证号：F03107034投资咨询从业证号：Z0018401 :chenjing_qh1@chinastock.com.cn 研究员：张一驰 期货从业证号：F03116713投资咨询从业证号：Z0019296 :zhangyichi_qh1@chinastock.com.cn 1、期货:昨日伦铜震荡走势，收于7988美元/吨，涨3.5美元/吨，涨幅0.04%。隔夜沪 铜主力小幅走弱，收于66430元/吨，跌120元/吨，跌幅0.18%，沪铜指数增仓6545 手至38.37万手。 2、现货：昨日现货升水走高至220-280元/吨，进入下月票交易后，市场仍有部分交易 者存在对当月票据需求，当月票据与次月票据价差于30-50元/吨。日内铜价重心走跌，下游采购情绪不减，若后续进口补充有限，预计今日现货成交依旧坚挺。昨日LME铜库存下降2275吨至18.29万吨，主要是韩国仓库出库，出库铜将发往中国。 【重要资讯】 1、美国经济在第三季度增长了近5%，为2021年第四季度以来的最快增速，再次打破将陷入衰退的严峻警告，美元指数盘中触及106.88。美国财政部长耶伦表示，美国第三季度经济增长近5%是一个“很强劲的数字”，表明美国经济正在软着陆，但可能使较长期债券收益率保持在高位。 2、抗议者担心FirstQuantum旗下的CobrePanama铜矿作业可能对环境造成破坏，在上周五爆发并持续整个周末的抗议活动后，示威者本周再次走上巴拿马城和其他几个省的街头。他们挥舞着标语牌，上面写着“Protectournaturalresources”和 “Stopdestroyingourlands”。由于担心可能发生骚乱，巴拿马政府周一取消了当天的上学，几个地铁站也关闭了，警方报告逮捕了25人。 【交易策略】 单边：昨日伦铜震荡走势，中国增发一万亿特别国债的利好消息兑现以后，铜价再次受到海外宏观市场的影响，美元指数走高抑制铜价走势。基本面方面，国内供应高企，10-12月冶炼厂陆续投产及复产，海外美国冶炼厂复产，加上刚果金湿法矿投产 后，海外供应也开始增多。最近现货市场强势主要是因为铜价下跌导致的废铜货源阶段性紧张，以及下游补库行为。铜价反弹至67000-68000以后，废铜货源抛出会重新 对铜价形成压力。我们对铜价维持反弹抛空的观点，图形上来看，伦铜8170美元/吨是阻力位。 （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 电解铝 【市场回顾】 1、期货市场：隔夜铝价震荡回落，LME铝价跌15.5美元至2196.5美元/吨；沪铝指数 持仓减少3787手至40.9万手，沪铝2312合约跌85元至18900元； 2、现货市场：现货市场继续走弱，无锡对SMM报-10~0，实际成交对当月小幅贴水 10，佛山地区贴水南储-10~-30，对当月+10； 3、能源成本方面：煤炭产量陆续恢复，下游需求受高价抑制，北方港口动力煤（非电厂流向）市场价：5500CV，995元/吨（-4）；5000CV，871元/吨（-5）；4500CV，736元/吨（-4）； 【重要资讯】 1、美国经济表现强势：第三季度实际GDP按年增长4.9%，增幅是上季度2.1%的两倍多，超出市场预期的4.7%，美国9月耐用品订单环比初值增长4.7%，增速创2020年7月以来最大，且远高于预期值1.8%，前值由增长0.1%修正为下降0.1%。 2、美元指数维持强势：两年期美债收益率创两周新低日元再创一年来新低，欧央行暂停加息，欧美国债收益率盘中转降，美国GDP公布后加速下行，十年期美债收益率盘中降超10个基点，两年期收益率创两周新低。美元指数三连涨，近三周来首次盘中逼近106.9。 今日钢联数据显示铝锭库存小幅去化，社会库存减少1万吨至57.7万吨，铝棒库存增 加0.05万吨至13.05万吨，但是铝棒厂库大幅减少2.355万吨至10.82万吨； 3、钢联数据显示铝锭库存小幅去化，社会库存减少1万吨至57.7万吨，铝棒库存增加 0.05万吨至13.05万吨，但是铝棒厂库大幅减少2.355万吨至10.82万吨；本周钢联铝水棒产量32.36万吨，环比减少0.96万吨； 【交易策略】 1、单边：近期宏观市场情绪反复震荡，国内预期的好转与强美元抑制商品相博弈，而现货市场供应宽松需求一般，铝价压力仍存，短期铝价或将呈震荡走势，暂时建议观望。 2、套利：暂时观望 3、期权：虚值AL2312-P-18500期权多单继续持有（10.20日106价位买入并持有，截至26日收盘54，暂时持有观望）； （以上观点仅供参考，不作为入市依据） 氧化铝 【市场回顾】 1、期货市场：昨夜氧化铝震荡回落，AO2312合约跌31元至3080元/吨，指数减仓 0.32万手至8万手； 2、现货市场：周四暂无成交信息传出，近期氧化铝刚需成交价格集中在3000~3040元 /吨，着急提货的单子在3060~3100元/吨，但是该部分量较少； 【重要资讯】 1、阿拉丁(ALD)调研了解，根据万州经开区天然气公司最新通知，10月29日中午12 点至11月1日中午12点，万州经开区天然气主管碰管，期间停供天然气，大型氧化铝企业焙烧暂停，日产量影响万吨以上，目前企业已通知物流公司合理安排车辆（影响短期焙烧） 【交易策略】氧化铝： 1、单边：氧化铝目前维持强现实弱预期的格局，现货市场的偏紧驱动现货市场不断上涨，当前刚需成交正常发运的成交在3000-3040元/吨左右，着急提货的单子成交在 3060-3100元/吨左右（发货周期10-20天之内），现货市场提供近期氧化铝震荡下沿支撑；但是远期过剩和成本塌陷的逻辑抑制远期预期，近期烧碱价格、煤炭价格不断回落，远期仍然倾向于回落向成本靠拢预计近期氧化铝震荡区间在3000-3150元/吨，高抛低吸为主； 2、套利：暂时观望 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 锌 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜锌价维持跌势，内外盘共振下行，伦敦锌跌49美元至2430，沪锌 2312合约跌160元至20945元/吨，沪锌指数持仓减少489手至16.85万手； 2、现货情况：现货市场成交较差，北方地区环保影响还在，镀锌企业采购情绪一般，升水继续回落，月差继续收窄；上海地区升水对11合约报160元/吨，较昨日跌10元/吨； 【重要资讯】 1、美国第三季度实际GDP按年增长4.9%，增幅是上季度2.1%的两倍多，超出市场预期的4.7%。 2、美国9月耐用品订单环比初值增长4.7%，增速创2020年7月以来最大，且远高于预期值1.8%，前值由增长0.1%修正为下降0.1%。 3、两年期美债收益率创两周新低日元再创一年来新低，欧央行暂停加息，欧美国债收益率盘中转降，美国GDP公布后加速下行，十年期美债收益率盘中降超10个基点，两年期收益率创两周新低。美元指数三连涨，近三周来首次盘中逼近106.9。 4、钢联数据显示，10月26日统计的6地锌锭库存7.14万吨，较本周一增加0.03万 吨，较上周四减少0.52万吨； 【交易策略】 1、单边：美国经济韧性十足，高利息持续时间预计更久，美元维持强势，其他经济体压力更大，抑制金属价格表现；国内精锌需求持续维持弱势，河北环保限产镀锌开工受到抑制，锌价在20日线附近承压回落，可短线轻仓试空，背靠20日线止损。 2、套利：暂时观望； 3、期权：暂时观望 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 铅 【市场回顾】 1、盘面情况：隔夜LME铅报收2094.5美元/吨，涨幅0.7%。沪铅主力合约夜盘报收 16190元/吨，较前一交易日下跌20元/吨； 2、现货情况：上海市场1#电解铅均价16275元/吨，较上一交易日下跌75元/吨。LME 铅库存累库1650吨录得123375吨。LME0-3M升水至38.5美元/吨，较前一交易日升水 缩小0.5美元/吨。 【重要资讯】 2023年9月铅蓄电池出口量为2076.39万只，环比下滑21.82%，同比上升34.2%； 2023年1-9月出口量累计1.84亿只，同比上升12.64%。前期国内外铅价呈偏强震荡，且国内涨幅大于海外，铅相关产品出口窗口关闭，部分蓄电池企业迫于成本压力，无法接收出口订单，拖累9月铅蓄电池出口下降。分国别看，最大出口目的国—印度出口量直接砍半，环比下降53.53%，至440.2万只。 【交易策略】 铅精矿处于冬储时段，其加工费再度下调。而原料废电瓶市场流通货源增加，本周部分地区废电瓶价格松动或使铅价上行动力不足，此外原生铅冶炼厂出货积极性较高。国内电动自行车铅酸蓄电池市场消费需求略有下滑，LME铅库存和国内铅锭社会库存同步累增，精铅供应稍显过剩。短期预计铅价上方空间有限，操作方面建议考虑反弹做空为主，后续仍需关注持仓动向及下游蓄电池开工情况。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 镍 【市场回顾】 1、盘面情况：沪镍NI2312合约收盘价下跌710元至145290元/吨，指数持仓增加 4539手，上期所仓单减少55吨至5897吨，LME库存增加684吨至45564吨； 2、现货情况：镍价单边下跌400-650元/吨，金川镍升水下调50至3400元/吨，俄镍升水下调50至-250元/吨，电积镍升水持平于-500元/吨，硫酸镍均价持平于32500元/吨； 【重要资讯】 1、矿业集团Eramet周四大幅下调其印尼今年镍矿产量预估，称许可证审批缓慢。这家法国公司还将全年核心收益预期下调11%，至约8亿欧元，并表示预计金属价格的大幅下跌将在第四季度持续。 2、10月24日，英美资源集团（AngloAmericanplc，AngloAmerican）发布2023年第三季度报告，镍铁总产量9300吨，环比减少6%，同比减少7%。其中，BarroAlto镍产量7200吨，同比下降12%，环比下降10%；Codemin镍产量2100吨，环比下降11%，同比增长17%。镍产量下降反映出BarroAlto较低品位和计划维护的影响。2023年的产量指导不变，镍产量目标为38000-40000吨，单位成本指导为c.560c/lb。 【交易策略】 1、单边:远期供需过剩预期仍然存在，三季度除俄镍和博立登外，目前已公布的镍产量均同比减少。然而即使如此，全球纯镍库存还在增加，主要因为国内国内电积镍产量增长较快。国产电积镍对俄镍替代效应明显，镍板销售有难度，消费相对偏弱。中长期镍价保持震荡下行趋势。近期价格在14.5-15万之间震荡整理，暂时缺乏明确的驱动，现货市场保持克制，宏观因素短期主导市场情绪，关注政策影响。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据） 不锈钢 【市场回顾】 1、盘面情况：不锈钢震荡整理，SS2312合约下跌60元收于14575元/吨，指数持仓增 加1434手，上期所仓单减少1090吨至75107吨； 2、现货市场：月末行情贸易商出货为主要心态，各方灵活操作。冷轧报14550-14750 元/吨，热轧14300-14400元/吨，冷轧高幅下调50元/吨，热轧低幅上调50元/吨。 【重要资讯】 1、钢联统计，全国主流市场不锈钢78仓库口径社会总库存107.61万吨，周环比上升 0.09%。其中冷轧不锈钢库存总量59.64万吨，周环比下降2.36%，热轧不锈钢库存总量 47.96万吨，周环比上升3.30%。本期全国主流市场不锈钢78仓库口径社会库存窄幅增库，主要以400系资源增量为主。本周市场整体到货偏少，叠加现阶段前期订单多完成交付，200系和300系资源有所消化；400系资源到货正常，终端多止步于询单阶段，实单交易活跃度较低，因此全国不锈钢社会库存呈现窄幅增库。
