业绩环比改善，靶材业务具备高增长潜力

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隆华科技发布2023年第三季度报告，Q3营业收入7.07亿元，同比增长32.48%，环比增长20.06%；归母净利润0.58亿元，同比下降5.00%，环比增长46.08%。公司旗下丰联科光电生产的高纯、高密度钼靶和氧化铟锡靶材技术突破国外垄断，目前稳定供应于京东方、TCL华星等客户，随着国产替代大势趋向，公司市占率有望提升。靶材供应体系壁垒高，产品开发、验证周期较长，形成稳定供应后倾向于保持长期合作关系。靶材在光伏领域主要应用于制备HJT电池片的TCO导电膜，当下电池片技术路线正处于P型向N型切换的时期，公司靶材业务有望充分受益于HJT的大规模放量。公司高分子材料业务处于大规模应用前期，业务进展存在波动可能性，我们下调公司业绩预期，预计公司2023-2025年营业收入分别为29.8/39.0/50.8亿元，同比增速分别为29.6%/30.7%/30.4%，归母净利润分别为2.5/3.7/5.8亿元，同比增速分别为290.5%/49.2%/54.7%，EPS分别为0.28/0.41/0.64元/股。公司新材料业务具备技术优势，随着靶材国产替代以及HJT电池片产能投放进程，有望陆续放量支撑业绩，参照可比公司估值，我们给予公司2024年25倍PE，目标价10.18元，维持“买入”评级。