在手订单高增，平台化布局进入收获期

      1 2046.73 3539.65 5975.81 8623.81 10810.33 78.93 72.94 68.83 44.31 25.35 370.72 712.72 1134.61 1625.41 2058.82 138.63 92.25 59.19 43.26 26.66 37.66 38.92 38.10 37.90 37.60 2.39 4.60 7.33 10.50 13.30 67.87 35.30 18.25 12.74 10.06 17.87 9.78 6.25 4.73 3.62 26.33 27.72 34.23 37.12 35.95 资产负债表 利润表 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 会计年度 2021 2022 2023E 2024E 2025E 货币资金 549 712 1793 3087 5411 营业收入 2047 3540 5976 8624 10810 应收票据及账款 1080 1865 3438 4725 5627 营业成本 1276 2162 3699 5355 6746 预付账款 42 54 92 132 166 税金及附加 9 23 38 55 69 其他应收款 21 42 67 97 123 销售费用 78 116 203 293 357 存货 1852 3888 4560 6456 7392 管理费用 110 177 317 448 541 其他流动资产 308 1104 1198 1299 1383 研发费用 145 237 365 535 649 流动资产总计 3851 7665 11148 15797 20103 财务费用 21 20 27 22 8 长期股权投资 0 0 0 0 0 资产减值损失 -73 -57 -66 -78 -92 固定资产 164 478 523 601 617 信用减值损失 -15 -81 -60 -69 -86 在建工程 141 98 99 48 45 其他经营损益 -0 -0 -0 -0 -0 无形资产 44 60 50 40 30 投资收益 15 12 15 12 12 长期待摊费用 2 29 14 0 0 公允价值变动损益 14 29 0 0 0 其他非流动资产 80 179 178 178 178 资产处置收益 -1 0 0 0 0 非流动资产合计 431 844 864 867 870 其他收益 70 92 74 79 81 资产总计 4282 8508 12012 16664 20973 营业利润 419 801 1291 1859 2357 短期借款 428 612 714 592 400 营业外收入 0 1 0 0 0 应付票据及账款 987 2789 3912 5869 7577 营业外支出 1 6 2 2 2 其他流动负债 1407 2427 3985 5753 7214 其他非经营损益 0 0 0 0 0 流动负债合计 2822 5829 8610 12215 15191 利润总额 418 795 1289 1857 2355 长期借款 14 63 51 38 26 所得税 51 100 163 235 298 其他非流动负债 19 28 28 27 26 净利润 367 695 1126 1622 2057 非流动负债合计 33 91 79 65 51 少数股东损益 -3 -18 -9 -3 -2 负债合计 2854 5919 8689 12280 15242 归属母公司净利润 371 713 1135 1625 2059 股本 99 154 154 154 154 EBITDA 449 848 1395 1972 2450 资本公积 865 1418 1418 1418 1418 NOPLAT 374 691 1151 1643 2066 留存收益 444 999 1742 2806 4155 EPS(元) 2 5 7 10 13 归属母公司权益 1408 2571 3314 4379 5727 少数股东权益 20 18 9 5 3 主要财务比率 股东权益合计 1428 2589 3323 4384 5731 会计年度 202120222023E2024E2025E 负债和股东权益 4282 8508 12012 16664 20973 成长能力营收增长率 79% 73% 69% 44% 25% 现金流量表 营业利润增长率 134% 91% 61% 44% 27% 会计年度202120222023E2024E2025E EBIT增长率 133% 86% 61% 43% 26% 税后经营利润 367 695 1106 1610 2102 EBITDA增长率 128% 89% 64% 41% 24% 折旧与摊销 11 33 93 130 139 归母净利润增长率 139% 92% 59% 43% 27% 财务费用 21 20 28 27 25 经营现金流增长率 102% 80% 171% 40% 59% 投资损失 -15 -12 -15 -12 -12 盈利能力 营运资金变动 -141 -317 -334 -368 -297 毛利率 38% 39% 38% 38% 38% 其他经营现金流 67 137 88 88 90 净利率 18% 20% 19% 19% 19% 经营性现金净流 309 555 965 1475 2047 营业利润率 20% 23% 22% 22% 22% 资本支出 185 248 400 301 201 ROE 26% 28% 34% 37% 36% 长期投资 224 -830 0 0 0 ROA 9% 8% 9% 10% 10% 其他投资现金流 19 5 4 2 1 ROIC 37% 43% 52% 54% 60% 投资性现金净流 58 -1073 -396 -299 -200 估值倍数 短期借款 88 184 36 13 40 P/E 67.9 35.3 18.2 12.7 10.1 长期借款 14 49 -3 -10 -14 P/S 12.3 7.1 3.5 2.4 1.9 普通股增加 0 56 0 0 0 P/B 17.9 9.8 6.2 4.7 3.6 资本公积增加 7 553 0 0 0 股息率 0.6% 1.0% 1.9% 2.7% 3.4% 其他筹资现金流 -189 -244 -439 -611 -778 EV/EBIT 55.7 37.7 15.5 10.5 7.6 筹资性现金净流 -81 598 -406 -608 -752 EV/EBITDA 54.4 36.2 14.6 10.0 7.3 现金流量净额 285 83 163 568 1095 EV/NOPLAT 65.3 44.4 17.7 12.0 8.7 数据来源：iFind，中航证券研究所