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业绩超预期，降本增效成果初显

2023-10-26 范劲松,熊欣慰,晏诗雨中泰证券爱吃胡萝卜的猫 

燕京啤酒是一家区域啤酒龙头，2023Q1-3实现收入124.16亿元，同比增长9.66%；实现归母净利润9.56元，同比增长42.16%。公司啤酒销量逆势增长，吨酒营收持续提升，受益于高端化，吨酒营收同比提升4.14%至4201元/千升。毛利率稳步提升，降本增效成果初显，毛利率同比提升0.22个pct至47.96%。我们上调盈利预测，预计公司2023-2025年收入分别为132.62、144.34、156.22亿元，归母净利润分别为13.32、15.25、17.34亿元，对应EPS分别为0.47、0.54、0.62元，对应PE分别为28、24、21倍，维持“买入”评级。

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