2023年三季报点评：业绩符合预期，盈利能力维持稳定

事件：公司披露2023年三季报。业绩与预告中值一致，符合市场预期。 Q3业绩符合预期，医药医学、环境板块短期影响增长 公司2023年前三季度实现营业总收入40.8亿元，同比增长12.9%，归母净利润7.4亿元，同比增长11.7%。单Q3实现营收15.3亿元，同比增长5.7%，归母净利润3.1亿元，同比增长3.4%，业绩近预告中值，符合市场预期。我们判断公司业绩增速放缓，系医药医学、土壤检测等下游项目延后或延期确认收入。展望未来，随着土壤检测项目落地确认收入，新兴业务新能源汽车、半导体芯片检测铺开，医药医学、建工等下游需求环比修复，公司增速有望逐步修复。 精细化管理推进，盈利能力维持稳定 公司盈利水平维持稳定：2023年前三季度公司销售毛利率达50.38%，同比提升0.45pct，销售净利率达18.58%，同比下降0.08pct。单Q3公司销售毛利率52.07%，同比增长1.14pct，环比提升0.98pct，销售净利率20.94%，同比下降0.44pct，环比提升0.74pct。2023年前三季度公司期间费用率为30.17%，同比下降0.11pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为+16.44%/+5.82%/+8.15%/-0.23%，同比分别+0.56/+0.01/-0.73/+0.27pct。随公司推进精细化管理、易马、蔚思博等并购标的协同效应发挥，利润率有望维持稳中有升。 股份回购彰显增长信心，员工激励利好长期发展 上半年公司完成了2022年推出的回购计划，累计回购300万股，成交总额0.64亿元。2023年5月，公司再次推出股份回购方案，拟使用不超过1.25亿元自有资金，以不超过25元/股的价格回购300-500万股，回购实施期限12个月，彰显发展信心。截至10月18日，公司累计回购41万股。 公司回购的股份用于实行员工持股计划，7月6日发布首期员工持股计划草案，本次激励面向公司高管及核心业务骨干，总人数不超过100人，深度绑定员工利益。长效激励机制的建立将为公司业绩稳健增长奠定基础。 盈利预测与投资评级：考虑到医药医学、土壤检测项目延期等影响，出于谨慎性考虑，我们调整公司2023-2025年归母净利润预测为10.7（原值11.1）/12.9（原值13.4）/15.4（原值16.6）亿元，当前市值对应PE为23/19/16倍，维持“增持”评级。 风险提示：宏观经济及政策变动；实验室投产不及预期；并购后协同效应不及预期。 图1：2023年前三季度公司实现营收40.8亿元，同比增 图2：2023年前三季度公司实现归母净利额7.4亿元， 图3：2023年前三季度公司毛利率50.38%，同比提升 图4：2023年前三季度公司期间费用率35.25%，同比 图5：2020Q1-2023Q3公司经营活动净现金流情况