2023年三季报点评：业绩拐点已至，深度受益卫星互联网建设

事件：2023年10月20日晚，华力创通发布2023年三季报，前三季度公司实现收入4.18亿元，同比+40.06%，实现归母净利润664.56万元，同比+123.16%。 公司Q3业绩表现大超预期，业绩拐点已至。公司2023Q3单季度实现收入1.97亿元，同比+145.75%，实现归母净利润0.19亿元，较2022Q3的亏损0.21亿元有大幅改善。报告期内公司卫星应用产业化顺利推进，依托多年技术、产品和市场积累，牢牢抓住行业市场发展机遇，卫星应用行业收入实现同比较快增长； 同时公司持续深入开展降本增效工作，经营效益稳步提升。 公司已获4.95亿元芯片大单，卫星应用不断演绎。2023年10月23日，华力创通发布签订日常经营重大合同公告，在连续十二个月内累计收到某客户采购订单总金额约为人民币4.95亿元（含税），超过公司2022年度经审计主营业务收入的100%。公司在卫星应用领域基于自主研发的卫星导航和卫星通信核心芯片技术，已形成“芯片+模块+终端+平台+系统解决方案”的较全产业链格局，为客户提供全方位的卫星应用产品和解决方案。本次公司采购订单主要合同标的主要为芯片类产品，我们认为该合同的签订有利于进一步推进公司卫星应用的产业化进程，扩展公司在民用领域的知名度及影响力，为公司后续开拓广袤市场提供助力。 上海加码“天地一体”卫星互联网布局，行业进程有望驶入快车道。2023年10月19日，上海印发《上海市进一步推进新型基础设施建设行动方案(2023-2026年)》，其中提到，布局“天地一体”的卫星互联网。稳步推动实施商业星座组网，加快落实频轨资源授权，分阶段发射规模化低轨通信卫星构建低轨星座，建设测控站、信关站和运控中心等地面设施，促进天基网络与地面网络融合应用。推进智慧天网创新工程，搭建中轨道卫星通信网络技术验证系统，开展大跨距全球互联等在轨验证，为探索构建中轨道通信卫星星座奠定基础。 投资建议：我们认为后续伴随卫星互联网下游应用领域的不断发展开拓，公司作为我国为数不多在卫星应用领域具备通导一体化芯片能力的企业有望充分受益。我们基于公司生产经营好转及相关订单情况小幅上调公司盈利预测，预计公司2023-2025年营业收入有望分别达5.83亿元、8.73亿元、12.95亿元，归母净利润有望分别达0.30亿元/1.11亿元/2.13亿元，2024~2025年对应PE分别为184X/95X，维持“推荐”评级。 风险提示：我国卫星发射进程不及预期；卫星互联网建设资金支持不及预期； 卫星互联网技术终端应用不及预期。 盈利预测与财务指标 公司财务报表数据预测汇总 利润表（百万元）营业总收入 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）