【东吴机械】【普源精电】近期交流精华

【东吴机械】【普源精电】近期交流精华 中高端示波器被海外巨头垄断，公司产品国内最为领先 全球电子测量仪器市场被海外巨头垄断，是德科技、罗德与施瓦茨、泰克、力科等海外龙头市占率合计近50%。在国际，10GHz以上示波器才算中高端，最高端的为是德科技的110GHz示波器。 普源精电最高带宽为13GHz，代表国内最高水平，持续追赶海外领先企业，并将继续向16GHz，33GHz迈进。 【东吴机械】【普源精电】近期交流精华 中高端示波器被海外巨头垄断，公司产品国内最为领先 全球电子测量仪器市场被海外巨头垄断，是德科技、罗德与施瓦茨、泰克、力科等海外龙头市占率合计近50%。在国际，10GHz以上示波器才算中高端，最高端的为是德科技的110GHz示波器。 普源精电最高带宽为13GHz，代表国内最高水平，持续追赶海外领先企业，并将继续向16GHz，33GHz迈进。示波器的壁垒、利润率、单价、市场规模与带宽相关，高端产品价高量小，低端产品价低两大。 预估公司产品突破13GHz，国内可覆盖市场规模拓展至20亿元。 示波器市场规模，以及各带宽占市场总体比重各研究报告没有一致结论，基本上高/中/低端产品各占示波器市场1/3。公司大致判断产品突破13GHz，国内市场拓展至30亿元，下游以通信、汽车电子等为主。 高带宽、高分辨率的示波器新品为业绩主驱动力，产品结构持续优化 今年公司推出数款基于自研芯片的高带宽、高分辨率产品 (1)高分辨率的经济型新品：5月推出DHO900/800高分辨率示波器，带宽覆盖70MHz-250MHz，性价比高，对同带宽产品形成降维打击。被替换掉的DS1000系列老产品毛利率仅30%多，而最低端的DHO800/900系列示波器毛利率都有50%-60%。 随新旧产品迭代，利润率有望提升。 (2)高带宽的高端新品：9月推出DS80000系列高带宽示波器，带宽为8GHz和13GHz，领先国内同行1年以上，有望快速抢占市场。2GHz及以上示波器产品毛利率达80%，且产品单价高，高带宽示波器放量将显著带动公司业绩增长，优化公司业务结构。 当前13GHz数字示波器约100万元/台，9月即可确认十几台的销售，意向订单也很多。下游客户以通信领域(非军工)为主。 2023Q2增速短期下行，全年维持30%的收入增速目标 2023Q2增速不如Q1，主要系(1)受宏观经济影响，下游需求有所缩减，(2)公司DHO800/900新品7月开始发货，Q2未确认收入，且由于DHO800/900系列新品比老系列产品性价比高，有些客户选择等新品，所以老产品订单有所下降。 目前来看DHO800/900系列新品国内外市场反响均良好，且9月推出了8/13GHz新品，公司维持30%收入增长目标。 战略规划：示波器向高带宽持续推进，同时布局中高端射频类仪器 公司目前做的最好的、国内最领先的是数字示波器，其他产品目前以中低端为主。公司计划今年重点放在示波器，明年放在微波射频。 国内射频类产品偏低端，现在做得最好的是电科思仪。 公司计划往中高端(26.5GHz以上)发展，西安研发中心重点就在射频类仪器。